上市抢先，估值落后——智谱跟 MiniMax 差在了哪里？

智谱和 MiniMax 在港交所上市后表现迥异。智谱上市首日股价上涨 13.17%，市值约 578.9 亿港元；而 MiniMax 首日股价上涨超 109%，市值达 1066.93 亿港元。分析认为，两者商业模式和未来变现能力的差异导致市场反应不同。智谱更侧重政企市场，盈利周期较长；MiniMax 则以 C 端订阅为主，收入增长更直观。投资者对两者的估值预期存在明显差异。