在房贷市场动用 “两房” 购买 MBS、被市场称为 “特朗普 QE”之后，特朗普再次把手伸向了更具政治敏感性的领域——信用卡利率。
从试图压低抵押贷款成本，到提出将信用卡利率上限强行设为 10%，特朗普政府正在以行政权力，连续介入本应由市场和美联储主导的利率形成机制。
这已不再是零散的政策试探，而是一条清晰的主线：当美联储不愿、也不能迅速配合降息时，白宫正在绕过央行，直接干预 “选民最能感知的利率”。
<h2>利率之争的本质：不是通胀，而是选民的月供和账单</h2>
从政治经济学角度看，特朗普的出手并不难理解。
在高利率环境下，真正持续制造政治压力的，并非抽象的 “联邦基金利率”，而是两项直接进入家庭资产负债表的指标：房贷利率与信用卡利率。
<ul>
<li>
30 年期房贷利率决定着 “能不能买房”
</li>
<li>
信用卡 APR 直接决定家庭短期现金流的融资成本
</li>
</ul>
对普通选民而言，这两项远比 CPI 或核心通胀更直观、更具痛感。
在多次公开施压美联储降息未果后，特朗普政府显然已经得出一个判断：如果无法改变政策利率，那就直接改变利率传导的终点。
<h2>房贷干预：一场 “准 QE” 的行政实验</h2>
在房贷市场，特朗普政府选择了一条相对 “技术性” 的路径。
通过指令房利美和房地美购买 MBS，白宫的目标并非直接压低无风险利率，而是对冲美联储缩表所造成的 MBS 需求缺口，压缩抵押贷款与国债之间的利差。
从机制上看，这一做法具备三大特征：
<ol>
<li>
通过市场交易实现，而非直接定价
</li>
<li>
作用于利差而非基准利率
</li>
<li>
在历史上有 QE 先例可循
</li>
</ol>
正因如此，尽管这一政策明显带有 “货币政策影子”，市场仍勉强将其视为一次针对住房负担能力的 “非常规行政干预”，而非对金融定价体系的正面破坏。
<h2>信用卡限价：从市场干预到价格管制的跨越</h2>
真正令市场警惕的，是信用卡利率 “10% 上限” 的提议。
与房贷不同，信用卡利率并非简单的资金成本加点，而是高度风险化的定价结果：
<ul>
<li>
无抵押
</li>
<li>
高违约率
</li>
<li>
强烈的逆周期属性
</li>
<li>
利息收入本身就是坏账缓冲器
</li>
</ul>
在当前环境下，美国信用卡平均 APR 普遍在 20%—25% 区间。将其强行压至 10%，等同于在不提供任何财政补贴或风险兜底的情况下，直接切断风险定价机制。
这也是为何即便是曾公开支持特朗普的 Bill Ackman，也直言这一政策是 “错误的”。在市场看来，其后果并不复杂：
<blockquote>
如果利率不足以覆盖损失和资本回报，银行唯一的理性选择就是撤退。
</blockquote>
撤卡、收紧授信、次优借款人被排除在正规金融体系之外，反而转向更高成本的非正规借贷渠道——这是一个在历史中反复出现过的结局。
<h2>绕开美联储：行政权力正在重塑利率边界</h2>
更深层的争议，并不在于某一项具体政策是否有效，而在于其所确立的制度先例。
传统框架下，美国经济政策分工明确：
<ul>
<li>
美联储：决定 “钱的价格”
</li>
<li>
行政部门与国会：决定 “钱的用途与再分配”
</li>
</ul>
而现在，白宫正在通过行政手段，直接介入并试图重写某些利率的 “合理区间”。这并非正式接管美联储，但却是在功能层面侵蚀央行对利率的事实主导权。
如果这种逻辑被接受，那么问题将不再局限于信用卡：
<ul>
<li>
汽车贷款是否也 “过高”？
</li>
<li>
学生贷款是否也需要上限？
</li>
<li>
小企业融资利率是否 “不可接受”？
</li>
</ul>
金融市场最忌惮的，正是这种不确定性。
<h2>结语：真正的风险，不是利率下降，而是定价权转移</h2>
从 “特朗普 QE” 到信用卡限价，这一系列动作共同指向一个现实：当货币政策无法迅速服务于政治目标时，行政权力正在寻找替代路径。
短期内，房贷利率或许真的会因 MBS 购买而下行几个基点；但长期来看，市场真正需要评估的，是一个更根本的问题：
<blockquote>
如果利率不再主要由风险与资本决定，而越来越多地由政治判断定义，金融体系将如何重新定价？
</blockquote>
这，或许才是比 “降不降息” 更值得警惕的变量。

特朗普媒体科技集团

白宫正绕过美联储，直接用行政权力干预 “选民最痛感的利率”。这一系列操作不仅是对金融定价体系的破坏，更标志着利率定价权正从市场向政治判断转移，这种 “定价权转移” 带来的系统性风险，远比单纯的降息更值得警惕。

- 特朗普政府通过行政权力干预信用卡利率，设定上限为 10%。  
- 此举旨在绕过美联储，直接影响选民月供和账单。  
- 长期看，市场面临定价权转移的风险。

从 “房贷 QE” 到信用卡限价：当特朗普开始亲自定价利率