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来源
执行摘要
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<li>周期性领导力重新显现，能源、金融、工业和小型股表现优于大盘，得益于市场广度改善、商品价格坚挺以及经济背景的韧性。</li>
<li>人工智能和半导体交易仍然是主要驱动力，强劲的内存需求和权力动态的变化被短期技术和获利回吐压力所抵消。</li>
<li>经济数据描绘出 “缓慢但稳定” 的图景，制造业仍在收缩，服务业加速，生产力激增，劳动力市场放缓但未破裂——使得美联储保持耐心而非限制性政策。</li>
<li>本周图表 – 艾略特波浪和图表模式对标准普尔 500 指数指向上行。</li>
</ul>
<h2>周期性轮动与更广泛的领导力特征</h2>
2026 年的第一周交易以市场领导力的显著变化开局。在经历了几周由大型成长股驱动的狭窄涨幅后，投资者果断地转向周期性行业。能源、金融、消费品、材料和工业板块反复引领市场，而小型和中型股则表现优于大型股。
能源股是早期的催化剂。关于委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被捕的消息以及美国与委内瑞拉石油关系的后续发展为该行业注入了波动性和机会。哈里伯顿和 SLB 等油田服务公司因美国公司可能在重建委内瑞拉生产基础设施中发挥作用的猜测而大幅上涨。炼油商如瓦莱罗则因其能够处理委内瑞拉的硫重原油而受益，而雪佛龙作为该国唯一的大型美国生产商，始终受到关注。
尽管能源股在周中因原油价格下跌和委内瑞拉表示近期出口计划而回调，但该行业在周四和周五迅速反弹，因油价回升和宏观数据强化了需求稳定性。
金融股在周初也发挥了重要作用，大型银行在财报季前上涨，随后出现了一些获利回吐。与此同时，消费品股票受益于强劲的住房相关数据和房屋建筑商的重新动能，进一步得到政策行动的支持，指示房利美和房地美扩大抵押贷款债券购买。
重要的是，市场广度显著改善。上涨股票持续超过下跌股票，等权重指数在周中落后于市值加权基准，领导力超越了科技领域——这一切都伴随着假期后正常交易量的回归——这通常是持久牛市扩展的必要条件。
投资启示
向周期性和小型股的轮动支持保持多元化的股票敞口，而不是过度集中于大型成长股。能源、工业和部分金融股可能继续受益于地缘政治变化、财政政策和国内需求改善。对于投资组合而言，这意味着要保持平衡——将周期性敞口作为长期增长持有的补充，而非替代。
<h2>人工智能、半导体与内存周期：强劲趋势，短期波动</h2>
人工智能仍然是市场的主导结构主题，但本周突显了该交易内领导力的演变。半导体股票在周初推动了涨幅，主要是由于内存和存储公司的强劲表现，而非最大的人工智能平台公司。
微芯科技对财年指引的上调表明内存供应商的持续强劲。Sandisk、Western Digital、Seagate 和 Micron 都因企业存储和与人工智能相关基础设施的需求加速而获得了超额收益。周末的报告显示，Sandisk 计划提高企业 SSD 价格，进一步强化了人工智能驱动的需求正在改善行业盈利能力。
与此同时，NVIDIA——仍然是人工智能热情的风向标——尽管宣布了其新的 Rubin 平台并通过在拉斯维加斯的消费电子展上与开放源代码倡议和合作伙伴关系进一步扩展到自动驾驶，但仍难以突破。尽管这些发展在战略上具有重要意义，但该股在其 50 日移动平均线附近的整合限制了上涨空间，并导致整个科技行业的短期波动。
竞争影响也向外扩散。NVIDIA 的自动驾驶公告后，特斯拉股价大幅下跌，而 Uber 等共享出行公司则因对无司机车队更快进展的预期而上涨，可能重塑交通经济。
到周中，获利回吐开始显现。PHLX 半导体指数在年初强劲开局后回调，尽管整体市场保持在历史高位，但科技股表现不佳。这种分歧强化了人工智能领导力不再单一的观念，投资者变得更加挑剔。
周五，OKLO 的股价在宣布与 Meta Platforms（META）达成重大合作关系后大幅上涨，计划在俄亥俄州建立一个 1.2 GW 的核电校园，为 Meta 不断扩展的数据中心和人工智能基础设施提供清洁、持续的电力。Oklo 将在前能源部的一个地点部署多个 Aurora 小型模块反应堆，Meta 提供前期资金和电力预付款以提高项目的确定性。预计建设工作将在 2026 年开始，初步电力将在 2030 年上线，全面产能预计在 2034 年达到。
这笔交易对 Oklo 来说具有财务转型意义，使其能够保留资产所有权，同时通过 20 年的电力购买协议确保长期、高利润的收入，并降低早期开发风险。从战略上讲，该协议强化了 “核能复兴” 的主题，表明大型科技公司正在向下一代核能解决方案投入真正的资本，以满足由人工智能驱动的电力需求。
该协议提升了科技股的表现，使其在周五的收盘中仅次于材料类股，强势收官。
投资启示
人工智能投资论点依然有效，但回报可能会更加不均衡。内存、基础设施和赋能技术似乎是当前投资者的关注焦点，而不是最拥挤的巨型股交易。从投资组合的角度来看，这更倾向于采用杠铃策略——保持对人工智能领军企业的核心投资，同时有选择地增加在建设周期中被低估的受益者的头寸。
<h2>经济数据、劳动力市场与美联储的微妙平衡</h2>
本周的经济数据强化了一个熟悉但积极的叙述：美国经济正在放缓，而不是停滞。制造业仍处于收缩状态，ISM 制造业指数连续第十个月低于 50，受到关税和订单疲软的压力。然而，服务业活动显著加速，ISM 非制造业指数达到了 2025 年的最高水平，且该行业的就业回升至扩张状态。
劳动力市场数据继续显示出受控降温的迹象，而非彻底恶化。12 月的就业增长温和，但失业率降至 4.4%，初次失业救济申请保持在历史低位，工资增长也保持在可控范围内。同时，生产率激增，而单位劳动成本下降——这是扩展企业利润的最有利组合之一。这一动态支撑了我对 2026 年的核心主题：通过生产率提升和受人工智能采用影响的温和劳动力市场来改善盈利能力。尽管劳动力驱动的通胀压力似乎减弱，但我认为今年通胀不会完全得到控制，特别是当商品价格继续上涨并给系统带来新的成本压力时。
住房数据带来了另一个亮点。尽管整体住房开工数据疲软，但单户住宅开工大幅上升，达到了自 7 月以来的最高水平。结合对抵押贷款市场的政策支持，房屋建筑商积极反弹，成为消费者可支配支出强劲的关键驱动因素。
对于美联储来说，结论是复杂但可控的。这些数据有效地消除了近期降息的可能性，并没有暗示需要任何收紧——鲍威尔上次表示这并不是在讨论的范围内。市场似乎对 “暂停” 感到舒适，特别是生产率的提升抵消了劳动力成本压力。
投资启示
缓慢增长、低衰退风险的环境更有利于股票而非债券，特别是与国内需求和生产率增长相关的行业。尽管对利率敏感的资产可能仍然波动，但更广泛的宏观背景支持保持投资而非防御性策略。固定收益继续发挥稳定作用，但股票配置仍然是回报潜力的主要驱动因素。
<h2>本周图表</h2>
最近的技术分析继续表明 S&amp;P 500 在短期内有上涨潜力。继 9 月高峰后，11 月低点的整合阶段似乎已经结束，价格走势现在显示出新一轮上涨的开始。
从形态角度来看，图表正在形成技术分析师所称的头肩形_延续_形态。如果得到确认，这一结构预计将目标上调至接近 7262。一个需要关注的关键水平是 6900，即颈线，必须保持以维持这一积极展望——到目前为止，该指数已经尊重了这一支撑。
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来源：StockCharts，Ryan Puplava，CMT® CTS™ CES™
艾略特波浪分析强化了这一看涨解读。该框架旨在识别市场趋势的节奏和方向，通常在主要趋势方向上展开五波上涨。当前的波浪结构表明，从 11 月低点开始出现新的五波上涨，与更广泛的上升趋势一致。此外，过去一个月限制价格的短期楔形形态似乎正在解决，进一步支持未来几周价格上涨的案例。
使用斐波那契价格扩展——艾略特波浪分析中的常用工具——我们可以根据之前反弹的幅度估计潜在的上涨目标。将这些扩展应用于 11 月至 12 月的上涨，产生了一个基线目标，接近 7251，如果这一波动仅与之前的反弹相匹配。更激进的扩展指向接近 7341、7456，甚至在更强劲加速的情况下可能高达 7583。
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来源：StockCharts，Ryan Puplava，CMT® CTS™ CES™
这些工具共同提供了一个实用的路线图，用于估计市场_可能_接下来会去哪里。图表模式、波浪结构和斐波那契预测并不是关于精确预测，而是识别动量通常推动价格的区域。当多种方法指向同一方向时——正如现在所示——这增加了对 S&amp;P 500 短期趋势仍然偏向上涨的信心。
<h2>总结</h2>
2026 年的第一完整周传递了一个令人鼓舞的信号：市场在更广泛的参与下持续上涨，基本面稳健，内部健康状况改善。尽管领导主题中的波动性可能会持续，但周期性强劲、人工智能驱动的生产力以及稳定的宏观背景使得在财报季来临之际，长期前景依然乐观。
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OKLO

本周，投资者将焦点转向周期性行业，能源、金融和工业板块在稳定的经济背景下表现优异。由于委内瑞拉的地缘政治发展，能源股大幅上涨，而金融股则受益于强劲的住房数据。半导体行业出现波动，与人工智能相关的股票表现参差不齐。值得注意的是，OKLO 宣布与 Meta 合作开发核能校园，提升了其财务前景，并表明其对下一代能源解决方案的承诺。总体而言，市场广度改善，暗示多元化股票投资有持续增长的潜力

This Week: Investors Rotate Into Cyclical Sectors

- 2026 年首周市场换领，周期性行业表现强劲，受益于经济稳定。  
- 能源行业因委内瑞拉政局变化引发投资机会，财务行业表现突出。  
- 市场广度改善，鼓励保持多元化投资，关注周期性股票与 AI 相关技术发展。

本周：投资者转向周期性板块