<p>香港在 2026 年开始了一波由人工智能（AI）驱动的首次公开募股（IPO），其中以中国芯片制造商比仁科技的上市为首。除了市场活动的复苏，这一激增还指向了更清晰的战略方向。\n 中国正日益将香港作为优先技术融资的离岸资本平台——在地缘政治重塑创新融资方式和国际资本获取途径的背景下。这一重新定位与北京在第十五个五年计划下的优先事项紧密相关，该计划将技术自给自足，特别是在人工智能和半导体领域，置于长期增长的核心。\n 随着美国出口管制、审计要求和政治审查缩小了海外上市的选择，香港提供了一个可行的替代方案。其吸引力不在于短期价格表现，而在于其功能。香港为全球投资者提供了进入渠道、资本可转换性以及熟悉的法律和金融框架，同时与中国的产业战略保持一致。\n 最近的上市案例展示了这一模式是如何付诸实践的。比仁的首次亮相吸引了异常的零售需求，反映出对中国科技雄心的强烈兴趣。超额认购水平极高，突显了热情与可投资科技资产在公共市场中有限的可用性。\n 尽管香港的首日涨幅比大陆交易所的剧烈波动更为温和，但这种对比突显了不同市场所扮演的独特角色。大陆交易所在动员国内资本和零售势头方面仍然有效。香港的价值在于规模、国际参与和更为多元化的投资者基础。\n 同样重要的是要澄清这一激增所代表的意义。这些上市并不是公司退出美国市场或转向其他成熟的海外场所。中国新一代的人工智能和半导体公司大多数从一开始就并不是美国上市的现实候选者。\n\n\n\n\n 因此，香港并不是在取代纽约。它正在建立一条平行的离岸通道，使中国战略产业能够在不暴露于美国监管不确定性的情况下获取国际资本。这条通道在十年前并不存在于大规模。其出现反映了政策意图和市场适应的双重因素。\n 对中国而言，这一发展具有更广泛的意义。资本市场正日益被用作工业战略的工具，而不仅仅是融资场所。通过鼓励科技公司在香港上市，北京可以将全球资本引导至其认为经济和战略上重要的领域，同时保持对地缘政治风险的隔离。\n 这种方法与其他政策工具相辅相成，如国家资金、采购支持和研究投资。这有助于多样化融资生态系统，减少对任何单一市场的依赖。\n 对于香港自身而言，尽管转型仍未完成，但其影响是积极的。以科技为重点的 IPO 申请正在增加，双重大陆和香港上市已成为更为显著的融资渠道。\n 房地产开发商、银行和国有企业仍占据市场资本化的大部分份额，但科技发行人的日益增加标志着该市市场基础的逐步扩大。这是一个渐进的变化，而非突变，但它代表了向多样化迈出的重要一步。\n 这一激增也反映了投资者行为的变化。对于许多零售参与者而言，人工智能和半导体公司提供了接触其他地方难以获得的主题的机会。与此同时，机构投资者则更加关注商业模式、融资轨迹和政策背景，而非短期收益。\n 随着科技上市管道的扩大，差异化可能会增加。随着时间的推移，这可能会鼓励更具选择性的资本配置，并在具有可信商业路径的公司与主要由叙事吸引驱动的公司之间形成更清晰的分隔。\n 香港的监管框架是这一转变的核心，其关键优势在于灵活性而非严格性。第 18C 章允许尚未盈利和亏损的科技公司比传统主板上市规则更早上市，反映了前沿技术典型的长开发周期和高前期投资。这使得香港成为一个可行的公共市场，适合那些可能仅依赖私人资本或国家支持的公司。\n 然而，灵活性在其他地方提高了门槛。当传统财务指标提供的指导有限时，信息披露质量、投资者沟通和上市后表现变得更加关键。因此，香港的监管演变应被视为持续进行的过程。最近的改革加强了机构参与和上市阶段的信息披露，但下一个考验将是当公司从承诺转向执行时，期望和监督如何适应。\n 在区域背景下，香港占据了一个独特的位置。大陆交易所优先考虑国内资本动员，并在追求规模和速度的过程中容忍更高的波动性。新加坡则专注于财富管理和资产管理，而不是作为大型科技 IPO 的主要场所。\n 香港则介于两者之间，结合了开放性、规模和监管适应性，同时与中国的战略优先事项紧密对齐。这一中间地带并非没有紧张，但它赋予了香港一个其他金融中心难以复制的角色。\n2026 年决定性的问题将不是有多少人工智能公司在香港上市，而是上市完成后会发生什么。答案将取决于资本的有效部署、公司规模扩大时信息披露的深化，以及二级市场流动性是否越来越多地奖励执行而非势头。\n 如果香港继续作为稳定的离岸桥梁，将全球资本与优先技术连接起来，它将增强中国在地缘政治约束下资助创新的能力，同时保持国际参与。成功的衡量标准将不是头条新闻或首日涨幅，而是随着时间的推移，持续的表现、可信度和投资者信心。</p>

<p>香港正经历由人工智能驱动的首次公开募股（IPO）激增，特别是比仁科技的上市。这一趋势与中国将香港作为优先技术资本平台的战略相一致，尤其是在地缘政治挑战下。这些上市反映了投资者对中国科技雄心的强烈兴趣，香港为美国市场提供了一个可行的替代选择。这一转变表明资本市场作为产业战略工具的更广泛使用，促进科技公司发展，同时多样化资金来源。香港灵活的监管框架支持科技公司的早期上市，增强了其在全球金融格局中的角色</p>

<p>Hong Kong has started 2026 with a wave of IPOs driven by artificial intelligence (AI), led by the recent listing of Chinese chipmaker Biren Technology. Beyond the revival of market activity, the surge points to a clearer strategic direction.\nChina is increasingly using Hong Kong as an offshore capital platform for funding priority technologies – at a time when geopolitics is reshaping where innovation can be financed and how international capital can be accessed. This repositioning aligns closely with Beijing’s priorities under the 15th five-year plan, which places technological self-reliance in AI and semiconductors at the centre of long-term growth.\nAs United States export controls, audit requirements and political scrutiny narrow overseas listing options, Hong Kong offers a workable alternative. Its appeal lies less in short-term price performance and more in function. Hong Kong provides global investor access, capital convertibility and a familiar legal and financial framework while remaining aligned with China’s industrial strategy.\nRecent listings illustrate how this model is being put into practice. Biren’s debut attracted extraordinary retail demand, reflecting strong interest in China’s technology ambitions. Oversubscription levels were extreme, underscoring both enthusiasm and the limited availability of investible technology assets in public markets.\nWhile first-day gains in Hong Kong were more measured than the dramatic swings seen on mainland exchanges, the contrast highlights the distinct roles played by different markets. Mainland exchanges remain effective at mobilising domestic capital and retail momentum. Hong Kong’s value lies in scale, international participation and a more diversified investor base.\nIt is also important to clarify what this surge represents. These listings are not companies exiting US markets or shifting away from established overseas venues. Most of China’s new generation of AI and semiconductor firms were never realistic candidates for US listings to begin with.\n\n\n\n\nHong Kong is therefore not replacing New York. It is building a parallel offshore pathway that allows Chinese strategic industries to access international capital without exposure to US regulatory uncertainty. That pathway did not exist at scale a decade ago. Its emergence reflects both policy intent and market adaptation.\nFor China, this development carries broader significance. Capital markets are increasingly being used as instruments of industrial strategy rather than merely financing venues. By encouraging technology firms to list in Hong Kong, Beijing can channel global capital towards sectors it considers economically and strategically important while maintaining insulation from geopolitical risk.\nThis approach complements other policy tools such as state funding, procurement support and research investment. This helps diversify the financing ecosystem and reduce reliance on any single market.\nFor Hong Kong itself, the implications are constructive, even if the transition remains incomplete. Technology-focused IPO applications are rising, and dual mainland and Hong Kong listings have become a more prominent funding channel.\n\nProperty developers, banks and state-owned enterprises still account for a large share of market capitalisation, but the growing presence of technology issuers signals a gradual broadening of the city’s market base. This is an incremental shift rather than a sudden transformation, yet it represents a meaningful step towards diversification.\nThe surge also reflects changing investor behaviour. For many retail participants, AI and semiconductor firms offer exposure to themes that are difficult to access elsewhere. Institutional investors, meanwhile, are paying closer attention to business models, funding trajectories and policy context rather than near-term earnings.\nAs the pipeline of technology listings expands, differentiation is likely to increase. Over time, this could encourage more selective capital allocation and a clearer separation between firms with credible commercial paths and those that are driven primarily by narrative appeal.\nHong Kong’s regulatory framework is central to this shift, with its key advantage lying in flexibility rather than stringency. Chapter 18C allows pre-revenue and loss-making technology firms to list earlier than under traditional Main Board listing rules, reflecting the long development cycles and heavy upfront investment typical of frontier technologies. This has made Hong Kong a viable public market for companies that might otherwise depend solely on private capital or state support.\nHowever, flexibility raises the bar elsewhere. When conventional financial metrics offer limited guidance, disclosure quality, investor communication and post-listing performance become more critical. Hong Kong’s regulatory evolution should therefore be seen as ongoing. Recent reforms have strengthened institutional participation and listing-stage disclosures, but the next test will be how expectations and oversight adapt once companies move from promise to execution.\n\nIn a regional context, Hong Kong occupies a distinctive position. Mainland exchanges prioritise domestic capital mobilisation and tolerate higher volatility in pursuit of scale and speed. Singapore has focused on wealth management and asset management rather than serving as a primary venue for large-scale technology IPOs.\nHong Kong sits between them, combining openness, scale and regulatory adaptability with close alignment to China’s strategic priorities. This middle ground is not without tension, but it gives Hong Kong a role that few other financial centres can replicate.\nThe decisive question in 2026 will not be how many AI firms list in Hong Kong but what follows after the listings are complete. The answer will lie in how effectively capital is deployed, whether disclosures deepen as companies scale and whether secondary market liquidity increasingly rewards execution rather than momentum.\nIf Hong Kong continues to function as a stable offshore bridge linking global capital with priority technologies, it will strengthen China’s ability to fund innovation under geopolitical constraint while maintaining international engagement. Success will be measured not by headlines or first-day gains but by sustained performance, credibility and investor confidence over time.\n</p>
<div class="lb-trans"><p>香港在 2026 年开始了一波由人工智能（AI）驱动的首次公开募股（IPO），其中以中国芯片制造商比仁科技的上市为首。除了市场活动的复苏，这一激增还指向了更清晰的战略方向。\n 中国正日益将香港作为优先技术融资的离岸资本平台——在地缘政治重塑创新融资方式和国际资本获取途径的背景下。这一重新定位与北京在第十五个五年计划下的优先事项紧密相关，该计划将技术自给自足，特别是在人工智能和半导体领域，置于长期增长的核心。\n 随着美国出口管制、审计要求和政治审查缩小了海外上市的选择，香港提供了一个可行的替代方案。其吸引力不在于短期价格表现，而在于其功能。香港为全球投资者提供了进入渠道、资本可转换性以及熟悉的法律和金融框架，同时与中国的产业战略保持一致。\n 最近的上市案例展示了这一模式是如何付诸实践的。比仁的首次亮相吸引了异常的零售需求，反映出对中国科技雄心的强烈兴趣。超额认购水平极高，突显了热情与可投资科技资产在公共市场中有限的可用性。\n 尽管香港的首日涨幅比大陆交易所的剧烈波动更为温和，但这种对比突显了不同市场所扮演的独特角色。大陆交易所在动员国内资本和零售势头方面仍然有效。香港的价值在于规模、国际参与和更为多元化的投资者基础。\n 同样重要的是要澄清这一激增所代表的意义。这些上市并不是公司退出美国市场或转向其他成熟的海外场所。中国新一代的人工智能和半导体公司大多数从一开始就并不是美国上市的现实候选者。\n\n\n\n\n 因此，香港并不是在取代纽约。它正在建立一条平行的离岸通道，使中国战略产业能够在不暴露于美国监管不确定性的情况下获取国际资本。这条通道在十年前并不存在于大规模。其出现反映了政策意图和市场适应的双重因素。\n 对中国而言，这一发展具有更广泛的意义。资本市场正日益被用作工业战略的工具，而不仅仅是融资场所。通过鼓励科技公司在香港上市，北京可以将全球资本引导至其认为经济和战略上重要的领域，同时保持对地缘政治风险的隔离。\n 这种方法与其他政策工具相辅相成，如国家资金、采购支持和研究投资。这有助于多样化融资生态系统，减少对任何单一市场的依赖。\n 对于香港自身而言，尽管转型仍未完成，但其影响是积极的。以科技为重点的 IPO 申请正在增加，双重大陆和香港上市已成为更为显著的融资渠道。\n 房地产开发商、银行和国有企业仍占据市场资本化的大部分份额，但科技发行人的日益增加标志着该市市场基础的逐步扩大。这是一个渐进的变化，而非突变，但它代表了向多样化迈出的重要一步。\n 这一激增也反映了投资者行为的变化。对于许多零售参与者而言，人工智能和半导体公司提供了接触其他地方难以获得的主题的机会。与此同时，机构投资者则更加关注商业模式、融资轨迹和政策背景，而非短期收益。\n 随着科技上市管道的扩大，差异化可能会增加。随着时间的推移，这可能会鼓励更具选择性的资本配置，并在具有可信商业路径的公司与主要由叙事吸引驱动的公司之间形成更清晰的分隔。\n 香港的监管框架是这一转变的核心，其关键优势在于灵活性而非严格性。第 18C 章允许尚未盈利和亏损的科技公司比传统主板上市规则更早上市，反映了前沿技术典型的长开发周期和高前期投资。这使得香港成为一个可行的公共市场，适合那些可能仅依赖私人资本或国家支持的公司。\n 然而，灵活性在其他地方提高了门槛。当传统财务指标提供的指导有限时，信息披露质量、投资者沟通和上市后表现变得更加关键。因此，香港的监管演变应被视为持续进行的过程。最近的改革加强了机构参与和上市阶段的信息披露，但下一个考验将是当公司从承诺转向执行时，期望和监督如何适应。\n 在区域背景下，香港占据了一个独特的位置。大陆交易所优先考虑国内资本动员，并在追求规模和速度的过程中容忍更高的波动性。新加坡则专注于财富管理和资产管理，而不是作为大型科技 IPO 的主要场所。\n 香港则介于两者之间，结合了开放性、规模和监管适应性，同时与中国的战略优先事项紧密对齐。这一中间地带并非没有紧张，但它赋予了香港一个其他金融中心难以复制的角色。\n2026 年决定性的问题将不是有多少人工智能公司在香港上市，而是上市完成后会发生什么。答案将取决于资本的有效部署、公司规模扩大时信息披露的深化，以及二级市场流动性是否越来越多地奖励执行而非势头。\n 如果香港继续作为稳定的离岸桥梁，将全球资本与优先技术连接起来，它将增强中国在地缘政治约束下资助创新的能力，同时保持国际参与。成功的衡量标准将不是头条新闻或首日涨幅，而是随着时间的推移，持续的表现、可信度和投资者信心。</p>
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香港的人工智能 IPO 激增如何助力中国的经济战略