《大行》美银证券上调中国中免目标价至 95 元人民币 维持「中性」评级

美银证券指出，中国中免 (601888.SH) 的海南离岛免税销售自 2025 年 9 月起转为正增长，之后在去年 10 月、11 月、12 月 18 日至 24 日，以及今年 1 月 1 日至 4 日，销售增幅进一步改善至 13%、27%、55% 及 129%，料动力在今年延续，全年销售增长可望达 20%。然而，由於利润率复苏不确定及估值偏高，维持该股「中性」评级，并将目标价上调 34% 至 95 元人民币。

盈利方面，该行下调 2025 年及 2026 年盈利预测，预计 2025 年净利润为 37.52 亿元，按年下降 9.5%；2026 年回升至 55.87 亿元，按年增长 48.9%。每股盈利预测分别为 1.81 元及 2.70 元。

报告提到，销售增长主要受奢侈品复苏、政策放宽及促销活动推动，但促销影响利润率恢复速度。目标市盈率上调至 35 倍，但该行认为当前估值已反映增长预期，缺乏进一步上升空间。