《大行》高盛 :下调百威亚太目标价至 8.4 元 料上季亏损扩至 5,800 万美元

高盛发表研究报告，下调百威亚太 (01876.HK) 2025 年至 2027 年每股盈利预测 5% 至 9%，主要考量因素包括持续的商业投资导致销售与管理费用率上升、营运杠杆效益减弱，以及大平台，相关支出并将目标价由 8.9 元下调至 8.4 元，但维持「买入」评级。

高盛预计，百威亚太 2025 年第四季度集团整体自然收入将按年下降 6.6%，EBITDA 按年下滑 37.6%，净亏损扩大至 5,800 万美元 (对比上年同期亏损 1,600 万美元)。2025 财年全年，亚太东部的自然 EBITDA 增长 0.2%，而亚太西部则下降 14.8%。

高盛表示，百威亚太目前对应 2025 年/2026 年预测市盈率为 25 倍/19 倍，企业价值倍数 (EV/EBITDA) 为 7 倍及 6 倍，2025 年/2026 年预测股息率为 5.6% 及 5.7%。该行将新的 12 个月目标价由 8.9 元下调至 8.4 元，其他假设保持不变，这意味着其 2025 年 EV/EBITDA 约为 7 倍，而百威英博 (ABInbev) 的 EV/EBITDA 约为 10 倍。维持百威亚太「买入」评级。