<p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她本人。）</p>
<p>作者：乌贾伊尼·达塔</p>
<p>班加罗尔，1 月 12 日（路透社 Breakingviews）——有时，吸烟者会面临一个令人信服的戒烟理由。印度上个月对香烟征收了新的税收，导致英国美国烟草（British American Tobacco，BATS.L）支持的 470 亿美元的 ITC（ITC.NS）和在与菲利普·莫里斯国际（Philip Morris International，PM.N）合作下生产和销售万宝路香烟的戈弗雷·菲利普斯印度（Godfrey Phillips India，GDFR.NS）股价下跌了多达 17%。外资持股限制和对电子烟的禁令已经削弱了这个拥有 2.53 亿烟民的市场的吸引力。最新的税收冲击无疑是对该国海外投资的又一重击。</p>
<p>在全球范围内，烟草巨头们正在将焦点转向电子烟等替代产品，预计由于健康问题和更严格的法规，香烟销量将继续下降。印度 2019 年对电子烟和加热烟草产品的禁令使得世界第五大经济体的公司难以进行这样的转型。新的消费税只会进一步恶化前景。</p>
<p>烟草公司习惯于在政府收入需要补充时被征收罪恶税。香烟在去年商品和服务税调整后已经面临 40% 的税率。最新的涨幅使得</p>
<p>香烟的总税率达到约 50%，根据 Motilal Oswal 的分析。分析师们回应称，预计 ITC 未来两个完整财年的香烟销售将下调 13%，根据 S&amp;P Global 的数据。然而，大多数消费者并不会选择戒烟，而是会转向黑市上可获得的非法香烟。难怪 BAT 在减少其在 ITC 的股份，尽管其在印度合法香烟市场的份额达到 75%。在过去两年中，它将其 30% 的持股比例削减至 23%，与其他跨国公司一起出售其在该国的高价值股权，以为其全球业务筹集资金。尽管受到税收冲击，ITC 的交易价格仍为未来一年收益的 21 倍，是 BAT 的两倍，根据 LSEG 的数据。印度香烟制造商的盈利能力也较低，ITC 的净利润率比其外国合作伙伴低四个百分点，而戈弗雷·菲利普斯的净利润率大约只有一半，依据 Visible Alpha 的数据。</p>
<p>吸烟对身体有害。印度正在成功地使其变得不受欢迎，甚至对那些对其上瘾的公司也是如此。请在 LinkedIn 和 X 上关注乌贾伊尼·达塔。</p>
<h3>背景新闻</h3>
<p>印度财政部于 12 月 31 日宣布，将对香烟征收额外的消费税，税率在每千支香烟 2050 至 8500 卢比（22.8 至 94.5 美元）之间，具体取决于香烟长度。修订后的税款将于 2 月 1 日生效。新的税收将适用于现有的 40% 商品和服务税。印度 ITC 这家由英国美国烟草支持的 470 亿美元的综合企业的股价在 1 月 1 日下跌了多达 9.7%，而在该国分销万宝路的戈弗雷·菲利普斯印度的股价下跌了 17%。</p>
<p>BAT 支持的 ITC 主导印度的合法香烟市场</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1300" height="930" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png"/></p>
<p>当烟草税高时，印度的非法香烟市场份额增加</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1588" height="858" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png"/></p>
<p>（编辑：乌娜·加拉尼和安东尼·库里；制作：阿迪提亚·斯里瓦斯塔夫）</p>

英美烟草

<p>印度对香烟征收了新的消费税，导致英国美国烟草公司支持的 ITC 和 Godfrey Phillips India 的股票大幅下跌。这次增税将香烟的总税率提高到约 50%，预计将进一步抑制外国对印度烟草市场的投资，而该市场已经受到所有权限制和电子烟禁令的影响。分析师预测，ITC 的香烟销售在未来两年将下降 13%。尽管面临挑战，由于高税收，消费者可能会选择更便宜的非法香烟</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她本人。）</p>
</div><p>By Ujjaini Dutta</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：乌贾伊尼·达塔</p>
</div><p>BENGALURU, Jan 12 (Reuters Breakingviews) - Sometimes smokers are hit with a compelling reason to quit. India imposed fresh taxes on cigarettes last month, knocking as much as 17% off the shares of British American Tobacco (BATS.L) -backed $47 billion ITC (ITC.NS) and Godfrey Phillips India (GDFR.NS) which makes and sells Marlboro cigarettes under license with Philip Morris International (PM.N) . Foreign ownership limits and a ban on vaping had already dented the appeal of a market with 253 million tobacco users. The latest tax jolt is another nail in the coffin for overseas investment in the country.</p>
<div class="lb-trans"><p>班加罗尔，1 月 12 日（路透社 Breakingviews）——有时，吸烟者会面临一个令人信服的戒烟理由。印度上个月对香烟征收了新的税收，导致英国美国烟草（British American Tobacco，BATS.L）支持的 470 亿美元的 ITC（ITC.NS）和在与菲利普·莫里斯国际（Philip Morris International，PM.N）合作下生产和销售万宝路香烟的戈弗雷·菲利普斯印度（Godfrey Phillips India，GDFR.NS）股价下跌了多达 17%。外资持股限制和对电子烟的禁令已经削弱了这个拥有 2.53 亿烟民的市场的吸引力。最新的税收冲击无疑是对该国海外投资的又一重击。</p>
</div><p>Around the world, tobacco majors are shifting their focus to alternative products like e-cigarettes on the expectation that cigarette volumes will continue to decline on health concerns and tougher regulations. India’s 2019 ban on e-sticks and heated tobacco products makes such a shift difficult for companies in the world’s fifth-largest economy. The new excise duty only worsens the outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>在全球范围内，烟草巨头们正在将焦点转向电子烟等替代产品，预计由于健康问题和更严格的法规，香烟销量将继续下降。印度 2019 年对电子烟和加热烟草产品的禁令使得世界第五大经济体的公司难以进行这样的转型。新的消费税只会进一步恶化前景。</p>
</div><p>Tobacco companies are well used to being slapped with sin taxes when government revenues need patching up. Smokes were already subject to a 40% levy following a rejig of goods and services taxes last year. The latest hike pushes the total</p>
<div class="lb-trans"><p>烟草公司习惯于在政府收入需要补充时被征收罪恶税。香烟在去年商品和服务税调整后已经面临 40% 的税率。最新的涨幅使得</p>
</div><p>tax on cigarettes to about 50%, according to brokerage Motilal Oswal. Analysts responded by revising down ITC’s expected cigarette sales 13% lower for the next two full financial years,per S&amp;P Global. Rather than quitting, though, most customers will simply downtrade to illicit smokes available in the black market. Little wonder that BAT has been paring its stake in ITC, despite its 75% share by units of India’s formal cigarette market. It has trimmed its 30% holding down to 23% over the past two years, joining other multinational companies in disposing their highly valued equity interests in the country to raise funds for their global business. Despite the tax hit, ITC trades on a rich 21 times one-year forward earnings, twice BAT’s multiple, according to LSEG data. Indian cigarette makers are also less profitable, with ITC’s net margin trailing its foreign partner’s by four percentage points and Godfrey Phillips’s roughly half, per Visible Alpha.</p>
<div class="lb-trans"><p>香烟的总税率达到约 50%，根据 Motilal Oswal 的分析。分析师们回应称，预计 ITC 未来两个完整财年的香烟销售将下调 13%，根据 S&amp;P Global 的数据。然而，大多数消费者并不会选择戒烟，而是会转向黑市上可获得的非法香烟。难怪 BAT 在减少其在 ITC 的股份，尽管其在印度合法香烟市场的份额达到 75%。在过去两年中，它将其 30% 的持股比例削减至 23%，与其他跨国公司一起出售其在该国的高价值股权，以为其全球业务筹集资金。尽管受到税收冲击，ITC 的交易价格仍为未来一年收益的 21 倍，是 BAT 的两倍，根据 LSEG 的数据。印度香烟制造商的盈利能力也较低，ITC 的净利润率比其外国合作伙伴低四个百分点，而戈弗雷·菲利普斯的净利润率大约只有一半，依据 Visible Alpha 的数据。</p>
</div><p>Smoking isn’t good for you. India is succeeding in making it undesirable, even for corporations who are addicted to the stuff. Follow Ujjaini Dutta on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>吸烟对身体有害。印度正在成功地使其变得不受欢迎，甚至对那些对其上瘾的公司也是如此。请在 LinkedIn 和 X 上关注乌贾伊尼·达塔。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新闻</h3>
</div><p>India will levy an additional excise duty on cigarettes in the range of 2,050 to 8,500 rupees ($22.8 to $94.5) per 1,000 sticks, depending on length, the finance ministry announced late on December 31. The revised dues will take effect on February 1. The new tax will apply in addition to an existing 40% Goods and Services Tax. Shares of India’s ITC, the $47 billion conglomerate backed by British American Tobacco, fell as much as 9.7% on January 1, while Godfrey Phillips India, the distributor of Marlboro in the country, dropped 17%.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度财政部于 12 月 31 日宣布，将对香烟征收额外的消费税，税率在每千支香烟 2050 至 8500 卢比（22.8 至 94.5 美元）之间，具体取决于香烟长度。修订后的税款将于 2 月 1 日生效。新的税收将适用于现有的 40% 商品和服务税。印度 ITC 这家由英国美国烟草支持的 470 亿美元的综合企业的股价在 1 月 1 日下跌了多达 9.7%，而在该国分销万宝路的戈弗雷·菲利普斯印度的股价下跌了 17%。</p>
</div><p>BAT-backed ITC dominates India’s legal cigarette market</p>
<div class="lb-trans"><p>BAT 支持的 ITC 主导印度的合法香烟市场</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvoylxeevd/chart.png"/></p>
<p>India’s illicit cigarette market gains share when tobacco taxes are high</p>
<div class="lb-trans"><p>当烟草税高时，印度的非法香烟市场份额增加</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpkqybmrpm/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Una Galani and Antony Currie; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：乌娜·加拉尼和安东尼·库里；制作：阿迪提亚·斯里瓦斯塔夫）</p>
</div>

突发观点：烟草巨头有了另一个退出印度的理由