《大行》摩通续看好铜及金 紫金矿业仍为首选标的

摩根大通发表研报指，对 2026 年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金>铝>锂>煤>钢铁；受到供应中断或供应紧张，及进一步并购活动推动下，预计今年 MSCI 中国材料指数将持续跑赢 MSCI 中国指数。

基於摩通对铜的正面看法，将江西铜业股份 (00358.HK) 评级上调至「中性」；又认为中国政策仍是大宗商品价格的主要驱动力，但自 2025 年第四季起，「反内卷」政策的后续执行与力度较预期温和。削减过剩产能是一项多年的努力，在没有更大幅度的减产措施下，预计钢铁利润率将维持低位。故将宝钢股份 (600019.SH) 评级下调至「中性」，鞍钢股份 (00347.HK) 下调至「减持」。

紫金矿业 (02899.HK) 仍是摩通今年的首选标的，继续看好洛阳钼业 (03993.HK)、中国铝业 (02600.HK) 及中国宏桥 (01378.HK)。有关摩通对内地材料板块股的评级及目标价，详见另表。