《大行》富瑞降老铺黄金目标价至 981 元 金价高企抑制毛利

富瑞发表研报指，预计老铺黄金 (06181.HK) 2025 年下半年净利润 23 亿元人民币，年增 155%，销售额为 153 亿元人民币，年增 207%；将老铺 2025 至 2027 年净利润预测分别下调 14%、6%、12%，以反映金价高企导致毛利率走低，以及 2027 年增长恢复正常。

该行将老铺目标价从 1,103 港元降至 981 港元，分别对应 2026、2027 年预测市盈率 22 倍、17 倍。尽管面临利润率压力，该行预计老铺今年将出现复苏，重申「买入」评级。

富瑞预计，老舖黄金将於 2025 年下半年实现净利润 23 亿元人民币，其中在中国内地市场，预测销售额为 130 亿元人民币，年增 188%；单店平均销售额将年增 130%。海外市场方面，预测海外销售额为 22 亿元人民币，年增 295%。期内，预计毛利率为 36.4%，相对上半年为 38.1%。