<p>美股第四季度财报季正式拉开帷幕，高盛首席交易员 John Flood 认为市场对标普 500 指数的盈利预期&#34;再次过于保守&#34;，实际表现料将超出共识预期。本周银行股财报将成为市场关键风向标，摩根大通将于周二率先公布业绩，到 2 月首周将有 68% 的标普 500 成分股完成披露。</p>
<p>高盛指出，<strong>共识预期显示标普 500 第四季度每股收益同比增长 7%，但这一预期可能再次偏低。标普 500 指数自 2023 年第一季度以来每个季度都超出了市场共识预期，</strong>2025 年前三季度均实现两位数盈利增长，平均超出共识预期 6 个百分点。</p>
<p>不过，银行股周一盘前遭遇抛售。特朗普上周五在 Truth Social 上发文称，将从 1 月 20 日起实施为期一年的信用卡利率上限，限制在 10%。这一表态令金融股承压，花旗集团盘前跌近 4%，摩根大通跌 2.88%，美国银行跌 2.36%。</p>
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<p><span>但毫无疑问，华尔街六大银行将迎来巨额盈利，这得益于企业并购交易的激增、强劲的交易收入以及人工智能带来的生产力提升所降低的成本。这已是老生常谈，也是去年</span><span>KBW 银行指数（包含 24 家贷款机构）上涨 29% 的主要驱动力。</span></p>
<p><span><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d3aa2790-c9e3-41bb-84dd-3381ce18f0cf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="699" height="447" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d3aa2790-c9e3-41bb-84dd-3381ce18f0cf.png"/></span></p>
<p><span>彭博资讯汇编的数据显示，分析师</span><span>预计，标普 500 指数成分中的银行股在第四季度盈利同比增长 8.1%。</span></p>
<h2>高盛：盈利预期持续低估</h2>
<p>高盛交易团队认为，市场对本轮财报季的盈利预期延续了此前过于谨慎的态势。标普 500 指数在 2025 年前三个季度表现强劲，每个季度都实现了两位数的每股收益增长，且持续超出市场预期。</p>
<p><strong>尽管共识预期显示第四季度盈利增速将放缓至 7%，但高盛认为这一数字&#34;再次过于保守&#34;，实际业绩可能再度超出预期。这种持续低估的模式自 2023 年第一季度以来从未中断。</strong></p>
<p>本季度资本支出的走向将对盈利前景产生重要影响，尤其是参与 AI 基础设施建设的大型科技股。共识预期显示，超大规模云服务商的资本支出同比增速将从第三季度的 75% 放缓至第四季度的 54%，到 2026 年底进一步降至 24%。高盛预计 AI 支出将再次超出共识预期，但同意 2026 年 AI 资本支出增速可能放缓。</p>
<h2>银行股成本周焦点</h2>
<p>在科技股财报公布前，本周市场注意力将集中在银行股业绩上。高盛对不同类型银行股的市场情绪进行了评估。</p>
<p><strong>大型银行方面，市场情绪非常积极。资本市场业务浪潮、对 GDP 和周期性板块的正面看法，以及持续的监管改革利好，令货币中心银行成为&#34;顺周期&#34;交易的主要受益者。</strong></p>
<p>区域性银行虽未像货币中心银行那样充分参与&#34;重新加仓&#34;交易，但自去年秋季以来持仓仍为净多头。看多者认为这些银行应享有&#34;早周期低两位数市盈率&#34;估值，如果监管进一步放松则信心更足。并购话题在板块内部持仓中保持热度，投资者关注增长能力和运营杠杆前景。多头兴趣集中在精选个股，主要在超区域性银行而非中小型银行。</p>
<p>托管银行方面，投资者普遍持积极态度，这些银行的存款将受益于美联储的资产负债表操作。</p>
<h2>科技股获资金青睐</h2>
<p>尽管本周焦点在银行股，但科技板块的资金流向同样值得关注。高盛主经纪商数据显示，上周信息技术板块是全球范围内净买入最多的板块，名义净买入规模创四个月新高，多头买入与卖空比例达到 2.9 比 1。</p>
<p>上周该板块的名义多头买入规模创下过去五年之最。这显示在 AI 投资主题持续发酵的背景下，投资者对科技股的配置热情依然高涨。</p>
<p>摩根大通将于周二上午正式开启 2025 年第四季度财报季，<span>随后</span><span>花旗</span><span>、</span><span>富国银行</span><span>、</span><span>美国银行</span><span>、</span><span>高盛</span><span>和</span><span>摩根士丹利</span><span>将于本周晚些时候陆续发布财报</span>。到 2 月第一周，标普 500 指数中 68% 的市值将完成业绩披露，届时市场将对企业盈利状况有更清晰的认识。</p>
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标普 500 指数

<p>高盛指出，共识预期显示标普 500 第四季度每股收益同比增长 7%，但这一预期可能再次偏低，该指数自 2023 年一季度以来每个季度都超出共识预期。本周银行股财报将成为市场关键风向标，摩根大通将于周二率先公布业绩。</p>

- 美股第四季度财报季开启，摩根大通将率先公布业绩。  
- 高盛认为标普 500 指数盈利预期"再次过于保守"，实际表现将超出共识。  
- 银行股面临抛售压力，但预计仍将获得巨额盈利。

美股 Q4 财报季开启！高盛：标普 500 盈利预期 “太保守”，本周银行股表现成关键风向标