<p>从美国股市的角度来看，现在还为时尚早，无法得出新的一年是否会与 2025 年有所不同的结论。但通过回顾 2026 年迄今为止美国股市因素的表现，可以获得一个可能的早期线索，表明市场正在发生变化。</p>
<p>我们距离新年不到两个交易周，因此在这个时候对任何数据的分析都伴随着大量的警告。但在查看了这些数字后，很难不去想象未来的交易年是否会重新编排赢家、输家和相对滞后的叙述。让我们先通过一组 ETF 来比较股票的主要因素风险表现。（在另一篇文章中，我将对股票行业进行同样的分析。）</p>
<p>截至 2026 年，微型股（IWC）是美国股票的因素领头羊，截至昨天收盘（1 月 12 日）上涨了 6.2%。目前，这一表现颠覆了去年的局面，当时高贝塔因素（SPHB）以较大幅度超越其他因素。今年迄今为止，高贝塔（SPHB）的表现落后，尽管仅以 5.1% 的年初至今收益略显逊色。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/factor.etfs_.ytd_.barplot2026-01-13.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="600" height="450" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/factor.etfs_.ytd_.barplot2026-01-13.png"/></p>
<p>通过 SPDR S&amp;P 500 ETF（SPY），美国股票整体表现更为落后，年初至今仅上涨了相对温和的 1.9%（如上图红线所示）。</p>
<p>截至 2026 年，表现最弱的因素是低波动性因素（USMV），该因素目前仅上涨了 0.7%，难以跟上市场。</p>
<p>从 2026 年的六个交易日得出结论可能和抛硬币差不多，但值得注意的是，IWC 的领导地位并非出乎意料。该基金已经连续几个月表现良好，目前的技术面仍然看涨。实际上，该基金昨天收盘创下新高，这表明派对将在可预见的未来继续进行。</p>
<p><em>(点击图片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/iwc.13jan2026.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="792" height="350" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/iwc.13jan2026.png"/></p>
<p>微型股在华尔街往往不被关注，这种偏见在近年来大型股主导的背景下很容易被合理化。但如果 2026 年的早期结果可以作为指导，现在是关注上市公司中最小层级的时机。</p>
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<p><em>更多来自此作者的文章：</em></p>
<p>市场会对美国对美联储鲍威尔的调查作出反应吗？</p>
<p>最高法院会裁定特朗普的关税违法吗？</p>
<p>美国解除对委内瑞拉马杜罗的制裁后，市场几乎没有反应。</p>

<p>微型股在 2026 年初已成为美国股市的主要因素，上涨了 6.2%，与去年高贝塔表现形成对比。整体美国股票，以 SPDR S&P 500 ETF 为代表，仅上涨了 1.9%。尽管年初阶段，微型股的看涨趋势暗示着潜在的持续增长，值得关注这些小型公司，因为它们可能会重塑市场叙事</p>

<p>It’s still too early to draw conclusions about how or if the new year will differ from 2025 from a US equity market perspective. But a possible early clue that a shift is underway can be gleaned from reviewing performances for US equity factors so far in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>从美国股市的角度来看，现在还为时尚早，无法得出新的一年是否会与 2025 年有所不同的结论。但通过回顾 2026 年迄今为止美国股市因素的表现，可以获得一个可能的早期线索，表明市场正在发生变化。</p>
</div><p>We’re still less than two trading weeks into the year and so a boatload of caveats accompanies any data dive at this point. But after looking at the numbers it’s hard not to wonder if the trading year ahead will remix the narrative of winners, losers and relative laggards. Let’s start by stacking up performances of the main factor risks for stocks via a set of ETFs. (In a separte post, I’ll follow up with the same treatment for equity sectors.)</p>
<div class="lb-trans"><p>我们距离新年不到两个交易周，因此在这个时候对任何数据的分析都伴随着大量的警告。但在查看了这些数字后，很难不去想象未来的交易年是否会重新编排赢家、输家和相对滞后的叙述。让我们先通过一组 ETF 来比较股票的主要因素风险表现。（在另一篇文章中，我将对股票行业进行同样的分析。）</p>
</div><p>The factor leader for US equities so far in 2026: micro-cap shares (IWC), which is posting a 6.2% rise through yesterday’s close (Jan. 12). For the moment, the performance flips the script on last year, when the high-beta factor (SPHB) outperformed the field by a wide margin. So far this year, high beta (SPHB) is trailing, albeit only modestly via a 5.1% year-to-date gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2026 年，微型股（IWC）是美国股票的因素领头羊，截至昨天收盘（1 月 12 日）上涨了 6.2%。目前，这一表现颠覆了去年的局面，当时高贝塔因素（SPHB）以较大幅度超越其他因素。今年迄今为止，高贝塔（SPHB）的表现落后，尽管仅以 5.1% 的年初至今收益略显逊色。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/factor.etfs_.ytd_.barplot2026-01-13.png" alt="" original-src="https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/factor.etfs_.ytd_.barplot2026-01-13.png"/></p>
<p>US stocks overall, via the SPDR S&amp;P 500 ETF (SPY), are even further behind, rising a relatively modest 1.9% year to date (red line in chart above).</p>
<div class="lb-trans"><p>通过 SPDR S&amp;P 500 ETF（SPY），美国股票整体表现更为落后，年初至今仅上涨了相对温和的 1.9%（如上图红线所示）。</p>
</div><p>The weakest factor performance so far in 2026: the low-volatility factor (USMV), which is struggling to keep up and is currently higher by just 0.7% this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2026 年，表现最弱的因素是低波动性因素（USMV），该因素目前仅上涨了 0.7%，难以跟上市场。</p>
</div><p>Drawing conclusions from 2026’s six trading days may be little better than a coin flip at this point, but it’s worth noting the IWC’s leadership is hardly a bolt from the blue. The fund has been on a roll for months, and its current technical profile still looks bullish. Indeed, the fund closed at a new high yesterday, which suggests the party will continue for the foreseeable future.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2026 年的六个交易日得出结论可能和抛硬币差不多，但值得注意的是，IWC 的领导地位并非出乎意料。该基金已经连续几个月表现良好，目前的技术面仍然看涨。实际上，该基金昨天收盘创下新高，这表明派对将在可预见的未来继续进行。</p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/iwc.13jan2026.png" alt="" original-src="https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2026/01/iwc.13jan2026.png"/></p>
<p>Micro-caps tend to fly under the radar on Wall Street, a bias that’s been easy to rationalize in recent years amid large-cap dominance. But if the early results of 2026 are a guide, it’s timely to keep an eye on the smallest tier of publicly traded companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>微型股在华尔街往往不被关注，这种偏见在近年来大型股主导的背景下很容易被合理化。但如果 2026 年的早期结果可以作为指导，现在是关注上市公司中最小层级的时机。</p>
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<div class="lb-trans"><p><em>更多来自此作者的文章：</em></p>
</div><p>Will Markets React To The US Investigation Of Fed’s Powell?</p>
<div class="lb-trans"><p>市场会对美国对美联储鲍威尔的调查作出反应吗？</p>
</div><p>Will The Supreme Court Rule Against Trump’s Tariffs?</p>
<div class="lb-trans"><p>最高法院会裁定特朗普的关税违法吗？</p>
</div><p>Markets Barely Blink After U.S. Removes Venezuela’s Maduro</p>
<div class="lb-trans"><p>美国解除对委内瑞拉马杜罗的制裁后，市场几乎没有反应。</p>
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微型股在 2026 年迄今为止引领股市，这种趋势能否持续下去？