<p>（这里表达的观点是作者的个人观点，他是富达国际的投资组合经理）</p>
<p>作者：王涛沙</p>
<p>香港，1 月 14 日（路透社）——在 2025 年最后几天，一笔交易打破了节日的喧嚣：Meta（META.O）以超过 20 亿美元收购了 Manus，这是一家由中国创立的人工智能初创公司。这笔收购挑战了美国与中国科技脱钩的广泛叙述，并可能预示着未来人工智能的新运作模式。Manus 专注于自主智能，开发能够自主规划和执行复杂数字任务的系统，类似于一个能干的人类助手。Manus 于 2022 年在武汉成立，目前总部位于新加坡，在 2025 年初，其主要产品的预览在网络上迅速走红，几周后，中国的 DeepSeek 以其高效且具有成本效益的人工智能模型震动了硅谷，成为与美国顶尖产品的竞争者。</p>
<p>几个月内，Manus 的年度经常性收入超过了 1 亿美元。2025 年 4 月，著名风险投资公司 Benchmark Capital 主导了一轮融资，将 Manus 的估值提升至近 5 亿美元。到 12 月，Meta 则开出了几倍于此的支票。</p>
<p>在当今的人工智能背景下，这些数字看起来并不特别，领先的模型公司估值已达到数千亿美元。然而，这家美国科技巨头与一家最初的中国初创公司之间的合作，可能预示着全球人工智能竞争中跨越国界、以人才为中心的未来。</p>
<h3>中国资本寒潮解冻</h3>
<p>对于资本市场而言，Manus 交易有三个显著的启示。</p>
<p>首先，全球增长阶段的资本正在重新出现，特别是针对与中国相关的创始人。Benchmark Capital 是硅谷最具选择性的风险投资公司之一。它愿意主导 Manus 的融资轮次，传递出一个强有力的信号，尤其是在经历了多年的中国风险投资寒冬之后。国内经济放缓、监管担忧和地缘政治紧张局势曾抑制了外国投资者的热情。</p>
<p>这种私人市场的寒潮与中国在公共市场上的 “可投资性” 受到广泛质疑的时期相吻合。然而，去年情绪发生了显著变化，MSCI 中国指数（.dMICN00000PUS）实现了 31% 的回报，而标准普尔 500 指数（.SPX）则为 18%。</p>
<p>现在，公共和私人市场的叙述可能开始相互强化。Benchmark 在投资一年内以超过四倍的倍数退出了 Manus。这种盈利且快速的结果可能会鼓励全球增长投资者重新评估中国科技风险，特别是在人工智能及相关领域。</p>
<p>第二个显著特征是，Meta 收购 Manus 是为了其全球竞争力的技术和人才，而不是作为进入中国市场的途径。</p>
<p>这与早期一代中国互联网巨头形成鲜明对比，后者通常遵循经过验证的美国产品模板，但承诺能够进入中国庞大的国内市场。</p>
<p>这显然不适用于 Manus。它独特的人工智能产品专注于工作流编排，或许令人惊讶的是，其服务在中国并不可用。其主要收入据报道来自日本、中东和美国。</p>
<p>第三个启示是，全球人工智能竞争比简单的 “美国对中国” 框架更为流动和多维。DeepSeek 的 R1 模型迫使许多投资者面对现实，即中国模型可以以较低的成本与美国顶尖系统相匹敌。但硅谷巨头之间的竞争也在加剧——而 Manus 现在在这个故事中占据了重要位置。</p>
<p>人才而非领土，Manus 也提醒我们，全球人工智能竞争本质上是一场人才战争。Nvidia（NVDA.O）的黄仁勋在四月的华盛顿演讲中提醒听众，全球 50% 的人工智能研究人员是中国人，这一点是美国商业领袖和政策制定者在想象一个人工智能驱动的未来时必须考虑的。</p>
<p>Manus 的发展轨迹就是一个例子。它由具有完全国内学术和职业背景的中国工程师创立。随后，它扩展并迁移到新加坡，以服务国际市场。该公司展示了中国创办的企业和人才如何能够在地缘政治噪音加剧的情况下，接入全球资本和企业结构。</p>
<p>人工智能发展的下一个阶段可能会被混乱的相互依赖所定义：跨境收购、战略联盟和企业注册地的变化，即使各国政府强调国家安全和数字主权。</p>
<p>政府与企业之间的优先事项冲突可能会造成紧张局势，并可能减缓创新，但最终，最好的想法将胜出。技术和人才，像科学和信息一样，并不总是尊重明确的边界。（这里表达的观点是作者的个人观点。王涛沙是富达国际的投资组合经理和 “Thematically Thinking” 通讯的创作者。）喜欢这篇专栏吗？请查看路透社的开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的必备新来源。ROI 提供从掉期利率到大豆的深思熟虑、数据驱动的分析。市场变化比以往任何时候都更快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
<p>中国的风险融资</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1442" height="849" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png"/></p>
<p>（撰稿：王涛沙 编辑：Marguerita Choy）</p>

META

<p>在一个重要的举措中，Meta 以超过 20 亿美元收购了由中国创立的人工智能初创公司 Manus，这挑战了美国与中国科技脱钩的叙述。Manus 以其智能代理 AI 而闻名，自推出以来迅速增长，年经常性收入在不久后就超过了 1 亿美元。这笔交易标志着全球增长阶段资本对与中国相关创始人的态度有所缓和，并突显了在人工智能竞争中向以人才为中心的战略转变。此次收购强调了在不断变化的人工智能发展格局中，人才的重要性超过了地域，因为公司在应对地缘政治紧张局势时需要进行调整</p>

<p>(The views expressed here are those of the author, a portfolio manager at Fidelity International)</p>
<div class="lb-trans"><p>（这里表达的观点是作者的个人观点，他是富达国际的投资组合经理）</p>
</div><p>By Taosha Wang</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：王涛沙</p>
</div><p>HONG KONG, Jan 14 (Reuters) - In the final days of 2025, one deal cut through the holiday noise: Meta’s (META.O) acquisition of Manus, a Chinese-founded artificial intelligence startup, reportedly for more than $2 billion. This acquisition challenges the widespread narrative of U.S.-China tech decoupling and could signal a new modus operandi in the future of AI. Manus specializes in agentic AI, systems that can autonomously plan and execute complex digital tasks, much like a capable human assistant. Founded in 2022 in Wuhan and now based in Singapore, Manus burst into public view in early 2025 when a preview of its main offering went viral, just weeks after China’s DeepSeek rattled Silicon Valley with its highly efficient and cost-effective AI model that rivalled top U.S. offerings.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，1 月 14 日（路透社）——在 2025 年最后几天，一笔交易打破了节日的喧嚣：Meta（META.O）以超过 20 亿美元收购了 Manus，这是一家由中国创立的人工智能初创公司。这笔收购挑战了美国与中国科技脱钩的广泛叙述，并可能预示着未来人工智能的新运作模式。Manus 专注于自主智能，开发能够自主规划和执行复杂数字任务的系统，类似于一个能干的人类助手。Manus 于 2022 年在武汉成立，目前总部位于新加坡，在 2025 年初，其主要产品的预览在网络上迅速走红，几周后，中国的 DeepSeek 以其高效且具有成本效益的人工智能模型震动了硅谷，成为与美国顶尖产品的竞争者。</p>
</div><p>Within months, Manus passed $100 million in annual recurring revenue. In April 2025, Benchmark Capital, a venture capital firm famous for early investments in tech companies like eBay (EBAY.O) and Uber (UBER.N) , led a funding round that valued Manus at nearly $500 million. By December, Meta was writing a cheque several times larger.</p>
<div class="lb-trans"><p>几个月内，Manus 的年度经常性收入超过了 1 亿美元。2025 年 4 月，著名风险投资公司 Benchmark Capital 主导了一轮融资，将 Manus 的估值提升至近 5 亿美元。到 12 月，Meta 则开出了几倍于此的支票。</p>
</div><p>These numbers hardly look extraordinary in today’s AI context, where leading model companies are valued at hundreds of billions of dollars. Yet this partnership between a U.S. tech giant and an originally Chinese startup could be a preview of the border-crossing, talent-focused future of the global AI race.</p>
<div class="lb-trans"><p>在当今的人工智能背景下，这些数字看起来并不特别，领先的模型公司估值已达到数千亿美元。然而，这家美国科技巨头与一家最初的中国初创公司之间的合作，可能预示着全球人工智能竞争中跨越国界、以人才为中心的未来。</p>
</div><h3>CHINA CAPITAL CHILL THAWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>中国资本寒潮解冻</h3>
</div><p>For capital markets, there are three notable takeaways from the Manus deal.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于资本市场而言，Manus 交易有三个显著的启示。</p>
</div><p>First, global growth-stage capital for China-linked founders is reemerging. Benchmark Capital is one of Silicon Valley’s most selective venture firms. Its willingness to lead Manus’s round is a powerful signal following a multi-year VC winter for China. Domestic economic slowdown, regulatory concerns and geopolitical tensions had held back foreign investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，全球增长阶段的资本正在重新出现，特别是针对与中国相关的创始人。Benchmark Capital 是硅谷最具选择性的风险投资公司之一。它愿意主导 Manus 的融资轮次，传递出一个强有力的信号，尤其是在经历了多年的中国风险投资寒冬之后。国内经济放缓、监管担忧和地缘政治紧张局势曾抑制了外国投资者的热情。</p>
</div><p>That private-market chill coincided with a period in which China’s “investability” was widely questioned in public markets. The mood shifted decisively last year, however, as the MSCI China index (.dMICN00000PUS) delivered a 31% return, compared with 18% for the S&amp;P 500 (.SPX) index.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种私人市场的寒潮与中国在公共市场上的 “可投资性” 受到广泛质疑的时期相吻合。然而，去年情绪发生了显著变化，MSCI 中国指数（.dMICN00000PUS）实现了 31% 的回报，而标准普尔 500 指数（.SPX）则为 18%。</p>
</div><p>Now, public and private market narratives may begin reinforcing one another. Benchmark exited Manus at a multiple of more than four times its entry price within a year of investment. Such a profitable, quick-turn outcome may embolden global growth investors to re-underwrite China technology risk, particularly in AI and related areas.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，公共和私人市场的叙述可能开始相互强化。Benchmark 在投资一年内以超过四倍的倍数退出了 Manus。这种盈利且快速的结果可能会鼓励全球增长投资者重新评估中国科技风险，特别是在人工智能及相关领域。</p>
</div><p>The second notable feature is that Meta is buying Manus for its globally competitive technology and talent, not as a route into China.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二个显著特征是，Meta 收购 Manus 是为了其全球竞争力的技术和人才，而不是作为进入中国市场的途径。</p>
</div><p>This differs sharply from earlier generations of Chinese internet champions, which often followed proven U.S. product templates but offered the promise of access to China’s huge domestic market.</p>
<div class="lb-trans"><p>这与早期一代中国互联网巨头形成鲜明对比，后者通常遵循经过验证的美国产品模板，但承诺能够进入中国庞大的国内市场。</p>
</div><p>That certainly doesn’t describe Manus. Its unique AI offering focuses on workflow orchestration, and, perhaps surprisingly, its services are unavailable in China. Its main revenue reportedly comes from Japan, the Middle East and the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>这显然不适用于 Manus。它独特的人工智能产品专注于工作流编排，或许令人惊讶的是，其服务在中国并不可用。其主要收入据报道来自日本、中东和美国。</p>
</div><p>The third implication is that the global AI contest is more fluid and multi-dimensional than a simple “U.S. versus China” frame suggests. DeepSeek’s R1 model forced many investors to confront the reality that a Chinese model could match top U.S. systems at a fraction of the cost. But there is also a race among Silicon Valley heavyweights - and Manus now sits firmly within that story.</p>
<div class="lb-trans"><p>第三个启示是，全球人工智能竞争比简单的 “美国对中国” 框架更为流动和多维。DeepSeek 的 R1 模型迫使许多投资者面对现实，即中国模型可以以较低的成本与美国顶尖系统相匹敌。但硅谷巨头之间的竞争也在加剧——而 Manus 现在在这个故事中占据了重要位置。</p>
</div><p>TALENT NOT TERRITORY Manus is also a reminder that the global AI race is fundamentally a talent war. Nvidia’s (NVDA.O) Jensen Huang, speaking in Washington in April, reminded his audience that 50% of the world’s AI researchers are Chinese, a fact that American business leaders and policymakers must consider when they imagine an AI-enabled future.</p>
<div class="lb-trans"><p>人才而非领土，Manus 也提醒我们，全球人工智能竞争本质上是一场人才战争。Nvidia（NVDA.O）的黄仁勋在四月的华盛顿演讲中提醒听众，全球 50% 的人工智能研究人员是中国人，这一点是美国商业领袖和政策制定者在想象一个人工智能驱动的未来时必须考虑的。</p>
</div><p>Manus’s trajectory is a case in point. It was founded by Chinese engineers with entirely domestic academic and professional backgrounds. It then scaled and relocated to Singapore to serve international markets. The company shows how Chinese-founded businesses and talent can plug into global capital and corporate structures despite elevated geopolitical noise.</p>
<div class="lb-trans"><p>Manus 的发展轨迹就是一个例子。它由具有完全国内学术和职业背景的中国工程师创立。随后，它扩展并迁移到新加坡，以服务国际市场。该公司展示了中国创办的企业和人才如何能够在地缘政治噪音加剧的情况下，接入全球资本和企业结构。</p>
</div><p>The next phase of AI development is likely to be defined by messy interdependence: cross-border acquisitions, strategic alliances and shifting corporate domiciles, even as governments emphasize national security and digital sovereignty.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能发展的下一个阶段可能会被混乱的相互依赖所定义：跨境收购、战略联盟和企业注册地的变化，即使各国政府强调国家安全和数字主权。</p>
</div><p>Conflicting priorities between governments and businesses could create tensions and potentially slow down innovation, but, ultimately, the best ideas will win out. Technology and talent, like science and information, do not always respect neat borders. (The views expressed here are those of the author. Taosha Wang is a portfolio manager and creator of the “Thematically Thinking” newsletter at Fidelity International.) Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis of everything from swap rates to soybeans. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn, and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>政府与企业之间的优先事项冲突可能会造成紧张局势，并可能减缓创新，但最终，最好的想法将胜出。技术和人才，像科学和信息一样，并不总是尊重明确的边界。（这里表达的观点是作者的个人观点。王涛沙是富达国际的投资组合经理和 “Thematically Thinking” 通讯的创作者。）喜欢这篇专栏吗？请查看路透社的开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的必备新来源。ROI 提供从掉期利率到大豆的深思熟虑、数据驱动的分析。市场变化比以往任何时候都更快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
</div><p>Venture financing in China Venture financing in China</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的风险融资</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoylobrpd/Venture%20financing%20in%20China.png"/></p>
<p>(Writing by Taosha Wang Editing by Marguerita Choy)</p>
<div class="lb-trans"><p>（撰稿：王涛沙 编辑：Marguerita Choy）</p>
</div>

ROI-Talent, not territory will define AI future: Taosha Wang

- Meta 以超过 20 亿美元收购中国成立的 AI 初创公司 Manus，挑战美中科技脱钩叙述。  
- Manus 专注于自主 AI，主要收入来自日本、中东和美国，其服务在中国不可用。  
- 此交易表明，全球 AI 竞争更加复杂，人才比国界更重要，可能引发跨国收购和战略联盟。

投资回报率——未来人工智能的定义将由人才而非领土决定：王涛沙