早餐 | 美国核心通胀较预期放缓，三大指数震荡回落

市场概述核心 CPI 通胀放缓未能保住美股涨势，三大股指盘中转跌，标普和道指跌落纪录高位，银行股拖累大盘，金融板块跌近 2%，公布四季度财报且公司 CFO 暗示可能受特朗普的信用卡利率上限打击后，摩根大通跌超 4%，信用卡巨头 Visa 跌超 4%；但谷歌涨超 1%、四日连创历史新高，芯片指数和英伟达两连阳，被机构上调评级后，AMD 涨超 6%、英特尔涨超 7%。美 CPI 公布后，美债价格跳涨、收益率刷新日低；美元指数短线回吐部分涨幅、刷新日低，但此后美元涨幅扩大、逼近四周高位。日元六连跌、创一年半新低。美国 CPI 后，离岸人民币短线转涨，后失守 6.97、跌离 20 个月高位；比特币一度较日低涨近 4%、涨破 9.4 万美元。原油四连涨，收创两个多月新高，特朗普称取消与伊朗会谈后，油价盘中涨超 3%。黄金第二日创盘中最高纪录后转跌，白银盘中涨近 5%、两日连创历史新高。伦锡涨超 3%、逼近最高纪录，伦铜止步两连阳，未继续逼近纪录高位。亚洲时段，A 股成交再创历史天量，创业板跌 2%，商业航天集体回调，新 “易中天” 延续强势，恒指涨近 1%，医药股活跃，碳酸锂逆势涨超 7%。要闻G7 财长表示将减少对华稀土依赖，中国外交部：中方维护全球关键矿产产业链稳定安全立场没有变化；外交部回应特朗普称将对伊朗商业伙伴加征 25% 关税：中方将坚定维护自身正当合法权益。中国商务部：自 2026 年 1 月 14 日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为 5 年。美国核心通胀较预期放缓，12 月核心 CPI 增速低于预期，同比增 2.6% 持平近五年最低水平，CPI 同比增 2.7% 符合预期；华尔街对本月降息不抱期望，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变。特朗普给美联储调查火上浇油，批鲍威尔 “不是无能就是腐败”，称CPI 让鲍威尔有机会来一次大幅降息，若经济形势好就应降息。鲍威尔被起诉后，美联储三把手发声：联储没有面临改变利率的强大压力。多国央行发表联合声明 “全力支持” 鲍威尔，加央行行长：他 “体现了公共服务的最高水平”。特朗普称已取消所有与伊朗官员的会谈，原油盘中涨超 3%。贵金属大涨后芝商所又出手，合约保证金由 “固定” 改为 “浮动”；散户需求太强劲，芝商所将推出 100 盎司白银期货。央视：美国放宽对英伟达 H200 芯片出口中国的管制。价格控制下一个目标是 “电价”，特朗普称“科技巨头必须承担数据中心电力成本，微软本周将作出改变”；微软称愿承担高电价，覆盖数据中心的电力成本。OpenAI的首款硬件据称是AI 耳机，今年销量要冲 5000 万。梁文锋署名新论文：给大模型配本 “字典”，计算、记忆分家后智商爆表，或剧透 DeepSeek V4。摩尔线程联手智源：首次验证国产千卡集群具身智能模型训练高效性，千卡扩展效率超 90%。容百科技签约宁德时代，达成 1200 亿元磷酸铁锂巨单。摩根大通Q4 营收同比超预期增 7%，股票交易收入同比暴增 40%，债券承销业务疲软拖累净利润下降 7%，投行业务不及指引。韩国检方要求判处尹锡悦死刑，2 月 19 日宣判。市场收报欧美股市：标普 500 跌 0.19%，报 6963.74 点；道指跌 0.80%，报 49191.99 点；纳指跌 0.10%，报 23709.873 点。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.08%，报 610.44 点。A 股：上证指数跌 0.64%，报 4138.76 点。深证成指跌 1.37%，报 14169.40 点。创业板指跌 1.96%，报 3321.89 点。债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为 4.18%，持平周一；两年期美债收益率约为 3.53%，持平周一。商品：WTI 2 月原油期货收涨 2.77%，报 61.15 美元/桶；布伦特 3 月原油期货收涨 2.51%，报 65.47 美元/桶。COMEX 2 月黄金期货收跌 0.34%，报 4599.1 美元/盎司。COMEX 3 月白银期货收涨近 1.5%，报 86.338 美元/盎司。LME 期铜收跌近 0.4%，报 13164 美元/吨。LME 期镍收跌约 1.2%，报 17681 美元/吨 LME 期锡收涨近 3.3%，报 49528 美元/吨。要闻详情全球重磅七国集团财长表示将减少对华稀土依赖，中国外交部：中方维护全球关键矿产产业链稳定安全立场没有变化。特朗普称将对伊朗商业伙伴加征 25% 关税，外交部回应。据新华社，外交部发言人毛宁 13 日在例行记者会上回答相关提问时表示，中方在关税问题上的立场非常明确，关税战没有赢家。中方将坚定维护自身正当合法权益。中国商务部：自 2026 年 1 月 14 日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为 5 年。美国核心通胀较预期放缓，12 月核心 CPI 增速低于预期，同比增 2.6% 持平近五年最低水平，CPI 同比增 2.7% 符合预期。美国 12 月 CPI 同环比符合预期，核心 CPI 同比涨幅 2.6%，为 2021 年 3 月以来最低水平，同时低于预期 2.7%；环比 0.2%，低于预期 0.3%。数据有力确认通胀持续放缓。CPI 释放什么信号？华尔街对本月降息不抱期望，“新美联储通讯社” 称联储观望态度不大可能变。市场人士认为，CPI 报告为物价压力正在降温提供了更确凿的信号，但仍不足以推动美联储本月降息。“新美联储通讯社” 认为，要恢复降息，美联储官员可能需要看到新的证据，表明就业市场状况正在走弱、或价格压力正在消退。后者可能需要至少再有几个月的通胀报告才能得到证实。特朗普给美联储调查火上浇油，批鲍威尔 “不是无能就是腐败”。特朗普称将未来几周内宣布美联储主席人选，司法部调查不会影响此时间表。媒体称，负责调查的检察官 Pirro 在向美联储发出传票前并未寻求司法部上司的批准，且无意放弃调查。Pirro 称曾多次联系美联储但对方忽视，因此不得不走法律程序。媒体称美联储冬季假期曾收到两封电邮，邮件都未传达任何紧急信息，也没有提及刑事调查。特朗普称鲍威尔 “非常死板”，并表示，若经济形势好，美联储应该降息。他说，如果经济数据好，市场应该上涨，而不是下跌，希望在市场表现好的时候利率下降。CPI 公布后，特朗普称美国的通胀率非常低，这让行动迟缓的鲍威尔有机会“给我们带来一次漂亮的大幅降息”。鲍威尔被起诉后，美联储三把手发声：美联储没有面临改变利率的强大压力。纽约联储主席 Williams 警告不要损害央行的独立性，攻击央行独立性往往会导致非常不幸的经济后果，包括高通胀。同时他表示当前货币政策立场稳健，无需短期内调整利率，预计 2026 年 GDP 增长 2.5%-2.75%，通胀 2027 年回落至 2% 目标。多国央行发表联合声明 “全力支持” 鲍威尔，加央行行长：他 “体现了公共服务的最高水平”。全球主要央行发布联合声明，以声援美联储主席鲍威尔，共同回应特朗普政府以司法手段施压央行、威胁其独立性的行动。多位官员已陆续发声支持，同时鲍威尔的强硬立场也意外获得了美国散户投资者的广泛舆论支持。特朗普称已取消所有与伊朗官员的会谈，原油盘中涨超 3%。据央视新闻，当地时间 1 月 13 日，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。当地时间 1 月 13 日，伊朗陆军总司令哈塔米表示，经历此前以伊冲突后，伊朗武装力量在应对相关安全威胁方面的能力已显著提升。贵金属大涨后芝商所又出手，合约保证金由 “固定” 改为 “浮动”。根据芝商所 1 月 12 日发布的通知，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。部分非高风险组合黄金合约的保证金比例将调整为名义价值的约 5%，白银约为 9%。这一机制转变意味着风险暴露将直接随市场起伏。高价或高波动期可能触发频繁的追加保证金要求，资金占用不再稳定，高杠杆操作者面临的压力尤为显著。散户需求太强劲，美国芝商所将推出 100 盎司白银期货。白银年内上演 “过山车” 行情？瑞银预警：上半年或冲刺再涨 25%，下半年恐回落。瑞银认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银或冲刺再涨 25%；下半年随着市场回归基本面，价格恐回落。市场参与者需要时间评估供需因素如何适应新的价格动态，这可能导致价格波动加剧。该行重申对黄金的看涨观点，认为今年上半年将继续上涨，基本情景下，预计在当前水平上仍有约 9% 的上涨空间。美国放宽对英伟达 H200 芯片出口中国的管制。据央视新闻，此前，特朗普通过社交媒体表示，美国政府将允许英伟达向中国出售 H200 人工智能芯片。据悉，上述对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从相关交易中收取费用。价格控制下一个目标是 “电价”，特朗普称 “科技巨头必须承担数据中心电力成本，微软本周将作出改变”。美国电价涨幅已超过整体通胀水平，加剧了选民对能源等生活必需品成本的不满。特朗普强调尽管数据中心对人工智能繁荣 “至关重要”，但建设这些设施的大型科技公司必须 “自行买单”，微软已在思考 AI 基础设施成本分担问题。微软：愿意承担高电价，覆盖数据中心的电力成本。微软推出 “社区优先” AI 基础设施计划，承诺数据中心用电成本不转嫁给居民，将要求公用事业机构设定足够高的电价以覆盖自身电力成本，并投资提升电网容量与效率。OpenAI 的首款硬件据称是 AI 耳机，今年销量要冲 5000 万。OpenAI 正加速进军硬件领域，其首款代号为 “Sweetpea” 的音频硬件产品预计将于今年 9 月发布，旨在直接对标并取代苹果 AirPods。该产品由苹果前首席设计官 Jony Ive 团队主导设计，外形独特，采用类似 “卵石” 的金属主机与分体式耳后佩戴方案。据悉，其核心搭载 2nm 制程芯片，目标实现大部分 AI 任务本地化推理，富士康已接获量产准备通知，第一年出货量目标高达 4000-5000 万部。梁文锋署名新论文：给大模型配本 “字典”，计算、记忆分家后智商爆表，或剧透 DeepSeek V4。论文揭示，当我们将 “记忆” 从 “计算” 中剥离，把该背的交给 “字典”，把该算的交给大脑，AI 的推理能力将迎来反直觉的爆发式增长。这一刻，或许就是 DeepSeek V4 诞生的前夜。摩尔线程联手智源：首次验证国产千卡集群具身智能模型训练高效性，千卡扩展效率超 90%！摩尔线程联合智源，基于 FlagOS-Robo 框架，依托 MTT S5000 千卡智算集群，成功完成智源自研具身大脑模型 RoboBrain 2.5 的全流程训练。这是行业内首次验证国产算力集群在具身智能大模型训练中的可用性与高效性，标志着国产 AI 基础设施在应对复杂多模态任务上迈出了关键一步。容百科技签约宁德时代，1200 亿元磷酸铁锂巨单！容百科技与宁德时代签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。自 2026 年第一季度开始至 2031 年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为 305 万吨，协议总销售金额超 1200 亿元。摩根大通 Q4 营收同比超预期增 7%，股票交易收入同比暴增 40%，债券承销业务疲软拖累净利润下降 7%。虽然交易与利息收入表现强劲，但投行业务不及指引，令整体业绩呈现 “分化”。 当季投资银行手续费同比下降 5%，明显低于公司此前给出的 “低个位数增长” 指引，成为本次财报的最大意外。委内瑞拉股指创新高，十日飙升 130%，美国首只相关 ETF 申报。委内瑞拉政坛巨变触发市场狂欢，基准股指 IBC 十日内飙升超 130% 创历史新高。华尔街迅速押注经济转机与石油复兴，美国 ETF 发行商 Teucrium 已申请首只专注该国敞口的 ETF。尽管 1700 亿美元外债仍极度脆弱，但全球资本正豪赌这场 “彻底的重新评级”。韩国检方要求判处尹锡悦死刑，2 月 19 日宣判。韩国负责调查紧急戒严事件的特别检察组 13 日晚以涉嫌带头发动内乱为由，要求法庭判处前总统尹锡悦死刑。法庭 14 日凌晨宣布，2 月 19 日进行一审宣判。研报精选高盛年度机构调查：美股失宠、Mag7 跑输，地缘政治成最大 “灰犀牛”，金价上看 6000 美元。调查揭示了极其分裂的图景：投资者宏观上前所未有的乐观，同时却在疯狂寻找避险资产，并将 “地缘政治” 视为悬在头顶的达摩克利斯之剑。长达数年的 “美国例外论” 交易逻辑正在瓦解，资金正准备迎接一场从美股科技巨头向周期股、新兴市场以及硬资产（黄金、铜）的史诗级轮动。大科技 VS 价值股，美股财报季来袭，华尔街 “轮换交易” 迎生死大考。当前美股资金正从领涨多年的科技巨头轮动至银行、工业等价值板块，财报季将带来关键考验。科技股预计仍贡献主要利润增长（增速或达 20-30%），非科技板块增速则可能骤降至 1%。机构认为，若传统行业无法交出超预期的业绩指引，本轮大规模 “轮换交易” 将难以为继。市场亟需看到科技股之外更广泛的盈利复苏，以支撑轮动的持续性。从大模型、机器人到约会 APP，2026 年市场给 AI 定价的标准，全面转向回报率！2026 年，市场对 AI 技术的定价标准已从单纯的技术突破预期，全面转向对资本回报率（ROIC）的严苛考核。大摩重点看好亚马逊、META 和 Doordash 等能够通过 AI 实现效率提升和业务扩张的巨头，并预计云服务商将迎来强劲增长。相反，对于面临自动驾驶或代理技术颠覆性不确定性的细分领域，如网约车、在线旅游及较小的广告平台，市场将给予较低的估值倍数。国内宏观工信部召开制造业企业座谈会：着力稳定制造业有效投资，自觉抵制 “内卷”。来自钢铁、有色、新材料、汽车、机械、船舶、轻工、医药、电子等重点行业的 12 家企业负责人参会。会议强调统筹政策着力稳定制造业有效投资，激发民间活力。同时呼吁企业深耕创新，加强自律，自觉抵制 “内卷”，以优质产品赢得竞争优势，共同维护行业良性生态。工信部：实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，2028 年具有一定影响力的平台超 450 家。工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028 年）》。到 2028 年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，“专业型 + 行业型 + 协作型” 多层次平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超 450 家；工业设备连接数突破 1.2 亿台（套）；平台普及率达到 55% 以上，基本建成泛在互联、数智融合、深度协同、开源开放的新一代工业互联网平台生态。中欧电动汽车案 “柔性破局”：价格承诺取代关税，释放积极信号。据澎湃新闻，1 月 12 日，商务部通报中欧电动汽车案磋商进展。声明称，中欧双方一致认为，有必要向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商，提供关于价格承诺的通用指导，以便中国出口商可通过更加实用、有针对性且符合世贸组织规则的方式，解决相关关注。中欧电动汽车关税达成 “价格承诺” 框架，2026 年销量会如何？中欧就电动汽车关税达成"价格承诺"框架，中国车企可通过承诺最低进口价格替代高额关税。该机制要求企业设定价格底线，并配合欧洲建厂投资承诺。2025 年上半年中国车在欧盟销量占比已达 6%，高于 2024 年的 5%。预计 2026 年在此可控市场准入机制下，销量将延续增长势头，2030 年市场份额有望达 10%。国内公司上交所出手，两只 “商业航天” 概念股，被监管警示。电科数字、杭萧钢构收到上交所发布的监管警示决定书。决定书显示，两家公司在涉及 “商业航天” 等概念相关信息方面，存在信息发布不准确、不完整，风险提示不充分，可能对投资者决策产生误导。商业航天板块是今年以来 A 股市场最亮眼的主线。“基建狂魔” 造卫星了。中国电建成功研制首颗能源工程专用卫星 “电建一号”，标志着我国重大工程地质灾害监测从传统地面模式向 “天空地” 一体化转变。该卫星具备全天候观测能力，突破传统监测"看天吃饭、受制于人"困境，实现从卫星制造到数据处理的完整自主技术链条。整星质量仅 300 公斤，可实现毫米级形变监测，将重访周期压缩至天级。未来可广泛应用于水电、交通、能源等国家战略项目，开启 “卫星 + 基建” 新模式。浦发银行 2025 快报：净利增长两位数、资产质量 “拐点” 已现。浦发银行交出了上市银行的首份 2025 年成绩单，披露公司实现营收、归母净利 1465.5 亿元、500.17 亿元。海外宏观世界银行因经济韧性 “显著” 而上调 2026 年经济展望。世界银行上调了今年的全球经济增长预测，并表示在全球贸易紧张局势出现 “历史性” 升级的情况下，全球经济展现出了出人意料的抗冲击能力。 该机构表示，世界经济的韧性 “显著”，但风险仍偏向下行，且贸易紧张局势存在再次升级的重大风险。 世界银行的报告涵盖了对 2026 年布伦特原油价格的预测。大摩推迟今年首次降息预期，称美联储的重心已从就业转向通胀。摩根士丹利将美联储今年降息时点预期从 1 月、4 月推迟至 6 月和 9 月，每次 25 个基点。核心逻辑已从 “稳定就业” 转向 “对抗通胀”，政策行动需等待关税影响完全显现且通胀明确向 2% 目标回落。该行维持终端利率 3.0%-3.25% 的预测不变。美股波动率太便宜，彭博策略师警告：标普 7000 点关口小心被 “清算”。美股在向 7000 点冲刺之际陷入极度自满，指数波动率被严重低估。分析认为，目前做空波动率的仓位极度拥挤，与 2024 年 7 月崩盘前夕高度相似。随着本周 CPI 数据及 1 月 16 日期权到期日的临近，政策风险与地缘政治的不确定性极易引发 “波动率清算”，导致市场出现连锁反应式的高位回撤。“高市交易” 卷土重来，日股创新高、债汇双杀。受高市早苗可能在 1 月底举行大选的消息推动，日经 225 指数周二大涨逾 3%，国债、汇市则全线下挫。分析认为，若高市早苗在提前大选中获得更强有力的授权，将进一步巩固其扩张性的财政立场和对宽松货币政策的偏好。这一前景虽然提振了股市，但也引发了市场对日本债务可持续性的担忧，从而加剧了债券和日元的抛售压力。“高市交易” 是误判？野村：提前大选并非强化再通胀，而是转向结构性改革。野村证券报告指出，市场将日本提前大选解读为延续 “再通胀” 政策是误判。该行认为，选举实质是为赢得政治资本，推动政策从短期刺激转向结构性改革与放松管制。海外公司Anthropic 发布 Claude Cowork，“无需编程” 的 Claude Code！Anthropic 发布 Cowork，将 AI 代码执行能力下放给普通用户，无需编程即可批量处理文件、抓取数据等复杂任务。这款 “平民版” 开发者工具被指将颠覆数百个单一功能 SaaS 产品，引发 B2B 软件市场大洗牌。市场预计 OpenAI 和 Gemini 也将很快跟进类似产品，或开启 “桌面 AI 代理” 竞争元年。今日要闻前瞻中国 12 月进出口。美国 11 月 PPI。欧佩克公布月度原油市场报告。美国 11 月零售销售。美国 12 月成屋销售。美国上周 EIA 原油库存变动。美国最高法院可能 1 月 14 日公布对特朗普关税案件的判决。费城联储主席保尔森、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、纽约联储主席威廉姆斯讲话。美联储发布经济状况 “褐皮书”。