《大行》美银证券升药明生物目标价至 41.8 元 料业务增长快速

美银证券研究报告指，药明生物 (02269.HK) 去年新增 209 个综合项目，按年增加 38%，当中三分之二属复合模式 (双特异性及多特异性抗体以及抗体药物偶联物)，约半数来自美国客户。此外，公司去年亦获得 23 个项目，包括 6 个后期阶段项目，其中约半数来自美国客户，超过 50% 属复合模式。

截至 2025 财年，公司持有 945 个项目，包括临床前阶段 463 个、一期临床 289 个、二期临床 94 个、三期临床 74 个及商业化阶段 25 个项目。

为反映去年公司於研发及生产阶段的快速发展，并考虑到其 CMO 业务具高增长能见度，该行将 2025 至 2027 年收入预测分别上调 1%、5% 及 8%，目标价由 35 元上调至 41.8 元，该行重申药明生物「中性」评级，因考虑到公司业务发展符合预期且领先地位巩固，但同时受《生物安全法案》潜在地缘政治风险所抵消。