《大行》中金：招行高分红属性有望被 A 股投资者逐步认可

中金发表报告指，2023 年 11 月起，招行 (600036.SH.HK) A 股股息率反超四大行，招行 (03968.HK) H 股股息率则持续低於四大行，可能是差异化的投资者结构带来的定价不充分。

於低利率时代，该行认为招行业务增长性外，同时具备高分红能力，A 股则显着低估，主要来自多元的业务结构带来的营收稳定性；低负债成本、优质的客群结构、专业的风控能力带来的更稳健、可预期的信用成本。

因此，在低利率叙事延续、传统高股息标的股息率快速下降的背景下，该行认为招行的高分红属性有望被 A 股投资者逐步认可，静态测算 A 股股息率下降至四大行的水平，对应股价约 25% 的涨幅。

中金维持对招行盈利预测不变，维持 A、H 股目标价 58.35 元人民币、60.49 港元不变。评级均为「跑赢行业」。