《大行》汇丰研究上调中通快递目标价至 26 美元 维持「买入」评级

汇丰研究报告指出，在行业增长放缓及低价值包裹逐步淘汰之际，中通快递 (ZTO.US) 有能力重夺部分流失的市场份额。报告认为，政策支持的稳定定价环境可望推动 2026 年盈利复苏，但估值重估需视乎业务量增长。该行维持「买入」评级，将目标价上调至 26 美元。

报告指出，自 2025 年第三季推出旨在遏制过度价格竞争、保障前线派递员生计的「反内卷」政策后，行业底价已逐步改善。行业平均单价由去年 7 月最多下跌 9%，转为 12 月上升 2%。

该行预计中通快递 2026 年业务量按年增长 5%，平均单价保持稳定，按年升 2%，推动盈利增长 12%。该行因应 2025 年第四季业务量跌幅较预期大，将 2025 年盈利预测轻微下调 1%，但基於平均单价展望稳定，抵销部分行业业务量预测下调的影响，将 2026 至 2027 年盈利预测上调 4% 至 7%。对於中通的香港上市股份 (02057.HK)，该行目标价为 200 港元。~