<p>日本首相高市早苗计划提前举行大选的预期正在搅动金融市场，推动日股连创新高、日元加速贬值、债券收益率飙升至数十年高位。投资者押注自民党可能在选举中获胜，从而为大规模财政刺激扫清道路，这一&#34;高市交易&#34;正全面席卷日本资产。</p>
<p>据新华社援引日本共同社 13 日报道，日本首相高市早苗已决定在 23 日国会开幕日解散众议院、提前举行大选。高市早苗周三再度重申，考虑在 2 月 8 日举行紧急选举。</p>
<p><strong>日经 225 指数周三涨超 1%，一度突破 54000 点大关，此前一天该指数已上涨超 3% 创下历史新高。</strong>东证指数同样延续涨势，上涨 0.87%。这是高市自上任以来首次面对选民，她支持宽松货币政策并宣布了大规模经济刺激计划，被市场视为利好信号。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a44aac12-0bbc-4ec5-960f-95e80ddb534f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="699" height="455" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a44aac12-0bbc-4ec5-960f-95e80ddb534f.png"/></p>
<p><strong>与此同时，日元兑美元跌破 159 关口，触及 2024 年 7 月以来最弱水平。</strong>星展集团研究部资深外汇策略师 Philip Wee 表示，市场可能继续试探日本决策者对日元贬值的容忍度。由于缺乏关于干预时机、规模或触发条件的明确指引，日元的投机压力依然居高不下，而提前大选可能进一步削弱日本财务省和央行在外汇市场的协调。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f9570fed-b08c-43e7-bea5-60de9520e6f8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="894" height="526" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f9570fed-b08c-43e7-bea5-60de9520e6f8.png"/></p>
<p>债券市场则出现明显抛售。日本五年期国债收益率周三一度上涨 1.5 个基点至 1.615%，创下该债券 2000 年推出以来最高水平。两年期和十年期国债收益率同样走高，反映出投资者对财政扩张和债务供应增加的担忧不断加剧。</p>
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<h2 id="1bbbc54c">五年期国债拍卖需求疲软，凸显财政担忧</h2>
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<p><strong>日本周三进行的五年期国债拍卖结果显示需求明显走弱，投标倍数降至 3.08，低于去年 12 月的 3.17 和过去 12 个月 3.54 的平均水平，为去年 8 月以来最弱表现。</strong>拍卖结果公布后，债券期货进一步下滑。</p>
<p>法国农业信贷证券亚洲公司宏观策略师 Ken Matsumoto 表示，这是一个相对疲弱的结果，可能反映出市场预期自民党将赢得选举甚至获得绝对多数，使高市政府更容易实施积极的财政政策。他指出，如果举行选举，收益率曲线可能进一步陡峭化。</p>
<p>市场情绪的脆弱还源于债务供应的结构性变化。尽管高市政府计划在 4 月开始的新财年推出创纪录的初始预算，但财务省此前宣布将减少超长期国债发行，同时增加两年期和五年期债券的销售。根据彭博分析，这将使净主权债务供应增加约 8% 至约 65 万亿日元（4080 亿美元），为十多年来最大增幅。</p>
<p>叠加日本央行减少购债规模的影响，这一转变预计将进一步推高收益率。Resona Asset Management 首席基金经理 Takashi Fujiwara 表示，拍卖结果也可能反映出银行对五年期债券需求减弱，因央行贷款条件变化导致银行贷存比改善。</p>
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<h2 id="8b6c9717">日元疲软或迫使央行提前加息</h2>
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<p><strong>日元的持续下跌可能增加日本央行更早加息的压力。尽管央行去年 12 月已将政策利率上调至三十年来最高水平，但日元的持续贬值可能迫使央行采取更快行动。</strong></p>
<p>日本央行前委员樱井真在接受采访时表示，由于市场对高市财政政策立场的担忧，央行可能最早在 4 月就上调基准利率。不过，隔夜指数掉期显示，市场尚未完全消化今年首次加息预期，直到 7 月才完全计入，这意味着如果日元疲软持续，市场仍有进一步重新定价的空间。</p>
<p>据日经新闻报道，高市计划于周三向自民党领导层表达提前大选的意图，此举被视为试图利用其高支持率，巩固自民党对权力更大的众议院的控制。如果成功，这将为今年晚些时候推出大规模财政刺激铺平道路，同时增加日本的财政溢价，对日元和日本国债构成压力。</p>
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<h2 id="964e9866">三种选举情景决定市场走向</h2>
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<p>德意志银行在最新的报告中针对可能的选举结果勾勒了三种剧本：</p>
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<p><strong>第一种情景是绝对稳定多数，</strong>即自民党单独获得 261 席以上。这被视为市场的看涨期权，强有力的政治基础将推高股价，并因财政扩张预期导致日元走软。</p>
<p><strong>第二种情景是重新获得单独过半数（233 席）。</strong>虽然获胜但较为惊险，市场不确定性暂时消退，但治理难度依然存在。</p>
<p><strong>第三种情景是未能单独过半数，这被视为市场的噩梦。</strong>这将被解读为实质性失败，政治停滞的恐惧将引发股市抛售和避险性的日元升值。</p>
</blockquote>
<p>投资者正密切关注高市的最新表态以及自民党的决策。对于押注日本政治稳定性的资本而言，接下来一个月将是验证信念的关键时刻。这场豪赌的结果将直接冲击投资者的投资组合，并重塑日本资产的定价逻辑。</p>

德意志银行

2 倍做空日圓 ETF - ProShares

<p>高市早苗周三重申考虑在 2 月 8 日举行紧急选举，日经 225 指数一度突破 54000 点大关，五年期国债拍卖需求疲软凸显财政担忧。德意志银行勾勒了三种选举结果，第一种情景是绝对稳定多数，即自民党单独获得 261 席以上，这被视为市场的看涨期权，其他两种分别是单独过半数和未能单独过半数，后者或引发市场抛售。</p>

- 日本首相高市早苗计划提前大选，日股连创新高，日元贬值加速。  
- 债券收益率飙升至数十年高位，市场反应财政政策预期。  
- 投资者关注大选结果对市场的影响，将直接影响日本资产定价。

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