《大行》开源证券：阿里千问有望通过 Agent 调用飞猪或淘宝应用介面 模型与电商「二合一」

开源证券发表报告，1 月 11 日 Google 宣布 Gemini 将接入沃尔玛 (WMT.US) 及山姆会员店，同时 Google 正式发布通用商业协议 (UCP)，用於为谷歌搜索和 Gemini 的 AI 模式提供智能购物能力； 此外，阿里巴巴 (09988.HK) 旗下千问亦有望实现对话内购物。

该行指，从 AI Chatbot 到实际支付落地的闭环价值意义重大，并有可能成为下一代电商格局重塑的前兆。对 Google 而言，除了进一步强化 Gemini 的适用性及粘性外，还有：(1) Google 通过 UCP 协议，将搜索行为直接转化为购买行为，未来的电商的商业模式或可展望从 Google shopping 的「卖流量」向「分佣金」模式转变；(2) 强化「购物图谱」的护城河，谷歌将掌握用户的真实购买路径和复购频次，反哺推荐算法；(3) AI 搜索下的广告业务先天存在「零点击率」的问题，支付环节的落地将直接改善这一痛点。

开源证券认为内地大模型在打通支付权限后的潜力会更值得期待：(1) 模型与电商市场的二合一，阿里与字节本身既是模型大厂，也是电商平台；(2) 内地企业在 AI 功能的商业化上积极性更高。

该行指千问 APP 有望从搜索选择进化为指令交付，看好阿里巴巴生态优势，千问 APP 有望通过 Agent 调用飞猪或淘宝 API(应用程式介面)，在对话框内完成选购、确认和支付，大模型有望从聊天机械人向个人 agent 形态进化，降低用户认知负担。考虑到阿里拥有电商、旅行、本地生活、物流及支付完整生态，千问有望率先实现交易闭环，未来 AI 模型及算法差距持续收窄下，场景及数据打通能力或成为领先优势，关注后续千问及阿里生态深度整合进展。