TradingKey - 在 2025 年，Nebius Group (NBIS) 经历了一段令人难以置信的旅程，其股价在此期间上涨了约 200%（自去年同期以来上涨了三倍多），但与 2025 年 10 月的高点相比，股价下跌了近 30%，这为 2026 年创造了潜在机会，市场的看法可能决定 NBIS 的股价在 2026 年底是翻倍上涨还是减半下跌。
尽管许多投资者对投资人工智能技术持积极态度，但他们希望能获得实质性的投资回报。随着 2026 年的临近，投资者可能会将 NBIS 视为一种高风险投资，风险承受能力较低。
<h2>Nebius (NBIS) 是什么？</h2>
在俄乌战争及随后的制裁将公司分为俄罗斯和非俄罗斯资产之前，Nebius 曾是 Yandex 的子公司，后者被视为俄罗斯的谷歌。在重新配置以将 Nebius 与 Yandex 分离后，Nebius 将其业务迁至阿姆斯特丹，作为一家新成立的公司，转型为人工智能（AI）基础设施，提供完整的解决方案堆栈。
Nebius 拥有自己的和租赁的数据中心，配备最先进的 GPU，并拥有包括 Meta Platforms 和 Microsoft 在内的大量客户，这些客户与 Nebius 签订了多年合同，直接接触到超大规模需求。
Nebius 在芬兰运营其主要的第一方数据中心，并从美国（特别是堪萨斯城）、法国和冰岛的共置设施提供额外的容量。目前，Nebius 正在与 DataOne 合作开发位于新泽西州 Vineland 的定制租赁设施，并在英国获得了一份新的共置合同，从而扩大了 Nebius 在 AI 工作负载方面的地理覆盖范围。
Nebius 通过将托管软件服务与数据中心相结合，以及为 AI 训练、教育技术和机器人提供定制解决方案，区别于包括 CoreWeave 在内的云 GPU 解决方案提供商。这种能力的结合使 Nebius 能够将自己定位为 AI 基础设施的全栈提供商，而不仅仅是 GPU 周期处理器。
<h2>为什么 Nebius 的股票在 2025 年上涨超过 200%？</h2>
Nebius 的合同书在第三季度确认其履行情况的积累，以及其额外的合同电力计划增加至超过 2.5 千兆瓦（之前预计为 1 千兆瓦），强调了可用容量的稀缺性，但更重要的是提供了未来生产的可见性或预测的前瞻性指示。
Nebius 在 2025 年第三季度取得了令人难以置信的成绩，年化收入增长达到 355%，达到 1.46 亿美元，相比 2024 年增长显著。今年前九个月，Nebius 的总收入约为 3.02 亿美元。
到 2026 年 12 月的潜力为 Nebius 提供了巨大的增长机会，相较于他们当前的 1.46 亿美元收入，反映出当前超过 200 亿美元未完成销售订单的显著转变为收入生成。
Nebius 预计全年收入在 5 亿到 5.5 亿美元之间；然而，他们估计年度经常性收入（ARR）在 9 亿到 11 亿美元之间，远高于他们当前的基础，显示出他们的持续增长将开始增加，以满足整体合同承诺的量。
管理层预计到 2026 年 12 月，ARR 将在 70 亿到 90 亿美元之间，至少是目前净收入的七倍；因此，需要快速扩张，公司表示这一计算的 ARR 值表明，公司正在通过年化最后一个月的收入来预测 2027 年的总收入。
分析师的预测显示，Nebius 在 2027 年的收入约为 78 亿美元，代表着从 2024 年起约 305% 的年复合增长率（CAGR）；他们还预测 2026 年的调整后 EBITDA 将为正，2027 年将超过 50 亿美元。这表明从现金消耗向运营杠杆的平滑过渡。
<h2>Nebius 的股票在 2026 年会翻倍吗？</h2>
Nebius 增长的限制本质上是公司数据中心的容量。Nebius 已经租出了所有可用的数据中心空间，计划在 2026 年底之前将其容量从目前的 220 兆瓦扩展到 800 兆瓦至 1 千兆瓦（920 兆瓦为最大），这一增长应使 Nebius 能够实现其超过 200 亿美元的收入积压。
然而，构建 AI 基础设施的短期现实需要大量资本，迫使他们保持高支出模式以满足现有合同，从而维持低短期利润率。
如果资本继续流入与 AI 相关的基础设施，Nebius 能够实现其积压的显著部分（超过 200 亿美元），能够将其总装机容量从 220 兆瓦提高到实现其目标的 800 兆瓦至 1 千兆瓦，并且能够以对投资者有利的条件筹集债务融资，那么 2026 年 Nebius 的股价可能会增加多达 200%。
如果 Nebius 能够在这种规模上转化其积压，他们将证明其收入增长的年复合增长率（CAGR）305% 不仅仅是暂时的势头，而实际上是 Nebius 在生成运营杠杆方面的有意义变化。
另一方面，如果对承担风险的胃口降低，或者稀释股份的高成本和增加的债务驱动成本阻碍投资者，那么 2026 年的估值增长也可能逆转 2025 年的大部分增长。
<h2>Nebius 是一个好的投资吗？分析 NBIS 股票的潜力</h2>
在截至 9 月 30 日的季度中，Nebius 实现了 1.46 亿美元的收入，但在同一时间段内净亏损达 1.2 亿美元。预计该公司在 2024 年的调整后 EBITDA 基础上的亏损将达到 2.66 亿美元。预计到 2025 年仍将持续亏损，反映出其持续扩张阶段的高成本。
Nebius 当前的市销率（P/S）显著高于传统标准，可以认为相当高，因为该公司的交易市销率约为 60 到 64 倍，而纳斯达克综合指数的平均市销率约为 5.5 倍。基于执行的错误余地非常小。基于企业价值（EV）为 242 亿美元，乘以明年销售额的约七倍的估算，表明与使用市销率指标所显示的滞后数据相比，前景截然不同。
公司的建设资金是另一个压力来源，截至第二季度末，Nebius 的现金总额为 48 亿美元，而总债务为 46 亿美元。例如，建设一个 1 吉瓦的数据中心大约需要 100 亿美元，此外还需要额外的 200 亿到 300 亿美元来购买运行该设施所需的芯片。因此，该公司必须在完成第一个站点后立即筹集资金，以弥补其多站点扩张的融资缺口。
Nebius 将在接下来的几年中通过至少三种融资方式（公司债务、资产基础融资、股权）进行融资，这将导致更高的利息成本并稀释其股权。如果投资者的风险偏好下降，将增加债务的增加；因此，导致更大的利息支出和股权稀释。
投资者对通过债务融资的人工智能驱动扩张已经感到紧张，这从 Nebius 股价的显著下跌中可以看出，尽管该公司的产能已满，收入快速增长。
这里的投资论点归结为未来对人工智能的需求将有多持久，结合融资成本，以及这些产品的执行速度，最终将决定 Nebius 的股票在 2026 年是否会翻倍；或者如果市场情绪发生变化，则会回落。
<h2>你现在应该购买 Nebius Group 的股票吗？</h2>
在决定是否投资 Nebius 以继续其超高速增长路径时，投资者应将其与当今历史上建立的人工智能基础设施公司（Supermicro、Nvidia 和 Dell）进行对比，并权衡每家公司的股票的风险与回报。
Nebius 是一项超投机的投资，尚未盈利，并且严重依赖通过大规模融资来筹集资金。相比之下，Supermicro 为关注价值股票的投资者提供了更具吸引力的切入点。目前的交易价格约为明年销售额的 1 倍，且收入增长接近 65%，为那些在考虑 Nebius 当前约 60 倍市销率时不愿投资的投资者提供了更 “干净” 的估值。
Supermicro 还通过开发和制造人工智能优化服务器，抢占了新兴的人工智能服务器市场，并在其更大竞争对手之前率先推出液冷系统，同时确保了 Nvidia 顶级数据中心 GPU 的稳定供应，使其在 2024 年占据了约 9% 的专用人工智能服务器市场份额，依据 ABI Research 的报告。
偏好较低波动性的投资者可以考虑 Nvidia 和 Dell 作为人工智能相关股票的替代投资选项。
Nvidia 作为 GPU 的顶级供应商，具有高利润潜力，尤其是对于像 Nebius 这样的庞大集群运营商，同时，Dell 在人工智能服务器领域拥有 184 亿美元的庞大服务器积压（创纪录），并占据了 20% 的市场份额。因此，尽管 Nebius 需要利用不太有利且可能稀释的股权和债务结构来融资其数十亿美元的运营扩张，但这两家公司将能够以更少的资产负债表杠杆来实现人工智能趋势的货币化。
Dell 预计今年人工智能服务器的收入将增长 150%，达到 250 亿美元，并在 10 月 31 日（2026 财年第三季度）创下 184 亿美元的历史积压，Dell 管理层表示，人工智能服务器的五个月订单管道是该积压数字的数倍，显示出市场的持续强劲。
Dell 的交易市盈率约为 0.8 倍，这为增长和价值的结合提供了更舒适的投资叙事，适合那些可能认为 Nebius 股票过于昂贵或过于依赖融资来源的投资者。
对于 NBIS 来说，2026 年将是一个重大事件；NBIS 必须在此期间将 2.5 吉瓦的推广转化为每年约 70 亿到 90 亿美元的业绩，最大挑战是不要过度稀释价值。
对于那些认为 Nebius 有足够的余地来扩大 “全栈” 软件商业模式的人来说，股票有相当大的上行空间；然而，对于我们大多数人来说，我们仍然感到矛盾：作为人工智能的先锋而被炒作的股票与 Supermicro、Nvidia 等公司的稳健资产负债表相比，确实存在权衡。
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NBIS

Nebius Group (NBIS) 的股票在 2025 年飙升了 200%，但从 10 月的高点下跌了近 30%。投资者将其视为高风险投资，风险承受能力较低。该公司正在向人工智能基础设施转型，并已与 Meta 和 Microsoft 等主要客户签订合同。Nebius 预计将实现显著的收入增长，预计 2025 年的收入为 5 亿至 5.5 亿美元，年度经常性收入（ARR）为 9 亿至 11 亿美元。到 2026 年 12 月，ARR 可能达到 70 亿至 90 亿美元。然而，增长受到数据中心容量的限制，需要大量资本投资。如果条件有利，股票价格在 2026 年可能会翻倍

Nebius (NBIS) 股票 2026 年价格预测：NBIS 股票能否翻倍？