<div id="readability-page-1">推理需求爆发，Agent 时代到来，AI 产业结构面临变革。 硬件采购逻辑将会发生大反转？ 英特尔和 AMD 分别具有哪些关键的红利？ <h2>一、发生了什么？CPU 涨价</h2> 根据我们和产业内人士交流，台积电 n3b 转产会导致其 pc cpu 出货量下降，导致中国客户 CPU 面临涨价挑战，预期一季度涨价幅度在 20-30%。美股龙头企业英特尔和 AMD 最近持续跑赢市场和板块指数。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c3ce91ed-0da2-4510-a28c-bba3b8e0c4ba.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2522" height="866" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c3ce91ed-0da2-4510-a28c-bba3b8e0c4ba.png"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/52373365-8c64-4763-88c6-cd4dc0892b58.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2518" height="882" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/52373365-8c64-4763-88c6-cd4dc0892b58.png"/> 除了涨价预期驱动外，CPU 还面临重大的产业逻辑重构机遇，我们在早前的 VIP 文章《DeepSeek 继续降本！Engram 技术颠覆存储革命？？》中提到，推力需求爆发将提振 CPU 在 AI 端的需求，引入 CPU 作为小语言模型和数据预处理管道的性价比引擎。 作为计算领域的基础设施，CPU 的重要性也有望进一步凸显。 ①高端 AI 服务器普遍遵循 “每 8 个 GPU 搭配 2 个高端 CPU” 的配置，CPU 是协调硬件、保障系统稳定的核心，无 CPU 则无法完成服务器启动、监控、故障诊断等系统级任务。 ②作为通用处理器，擅长处理序列化任务、复杂逻辑运算，能覆盖 AI 全流程（数据预处理、模型训练辅助、推理、后处理），尤其适配 GPU 不擅长的非并行化任务。 ③多年积累的软件生态（操作系统、数据库、开发工具）均基于 CPU 设计，无需额外适配；处理非 GPU 适配任务时，CPU 成本效益更高，能平衡性能与成本。 在 AI 算力由 “大模型训练” 向 “全场景推理” 与 “自主 Agent” 跨越的关键拐点，计算架构正经历一场颠覆式革命。过去两年，市场对 GPU 与 HBM（高带宽内存）的狂热追求掩盖了通用处理器（CPU）在系统级能效比中的核心地位。然而，随着 DeepSeek 发布重磅论文《Conditional Memory via Scalable Lookup》（条件记忆：大规模大模型的稀疏化新维度）及其核心模块 Engram 的推出，硬件需求的底层逻辑被彻底改写。 <h2>二、为什么重要？Agent 时代到来</h2> AI Agent 时代的到来使得 CPU 不再仅仅是系统的 “指挥官”，更成为了推理链条中的核心 “生产力”。在强化学习（RL）环境构建、工具调用、数据预处理等环节，CPU 正取代 GPU 成为新的系统瓶颈。目前，全球服务器 CPU 市场已进入 “卖方市场”，英特尔与 AMD 的主力型号货期延长至 20 周以上，2026 年产能几乎售罄，专家交流纪要显示，CPU ASP（平均售价）面临 10%-15% 的系统性上调。英特尔 18A 制程的提前量产与 AMD EPYC 在数据中心市场接近 50% 的市场份额，标志着双雄竞争已进入效率驱动的新阶段。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e6db8494-3b71-4b7c-9d8b-7aad4a4c6835.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="912" height="472" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e6db8494-3b71-4b7c-9d8b-7aad4a4c6835.png"/> 资料来源：华兴证券 在 AI Agent（智能体）的大趋势下，模型不再只是输出文本，而是要通过 Python 解释器、Web 搜索、数据库检索等外部工具（Tools）进行闭环操作。 ①环境构建压力：在进行 Agent 相关的强化学习训练和推理时，需要 CPU 实时构建海量的模拟工具和 Environment。 ②并发瓶颈：CPU 决定了数据能以多快的速度并发生成、评估并喂给 GPU。一旦 CPU 效能不足，就会导致 GPU 利用率大幅下降、Policy Lag（策略滞后）以及训练收敛变慢。 对于大量不需要顶级 GPU 算力的长尾推理任务（如向量化预处理、小语言模型 SLM 推理），CPU 凭借其极高的灵活性和极低的部署门槛，成为了首选的性价比引擎。我们观察到，推理占 AI 计算的比例正不断提升，这将重新引入 CPU 作为推理核心的叙事。 根据我们最新的行业调研与供应链反馈，服务器 CPU 正面临自 2021 年以来最严重的短缺： ①英特尔（Intel）：第四代、第五代可扩展至强系列缺货严重，原因在于 AI 趋势拉动云服务商（包括北美头部互联网厂商）大批量采购老型号进行推理优化。目前货期已拉长至 20 周以上，短缺情况预计将贯穿整个 2026 年上半年。 ②AMD：从 2025 年 Q4 起，其第四代、第五代 EPYC 处理器的 6-7 个核心型号也出现缺货。 受 CPU 紧缺及上游存储介质涨价影响，服务器 OEM 厂商（联想、浪潮、戴尔等）在 2025 年 Q1 的整机出货利润要求较此前上涨了 30%-40%。主流机构（如 KeyBanc）指出，英特尔与 AMD 均在考虑将服务器 CPU 的 ASP 上调 10%-15%。 <h2>三、接下去关注？英特尔和AMD</h2> 如果 DeepSeek 新版本 V4 之后，将 Engram 技术推上新风口，那将同时利好服务器 CPU 双雄——英特尔与 AMD。 对 AMD：行业趋势的强势受益者 ①直接利好：AMD EPYC 处理器凭借在核心数、内存带宽和能效上的优势，已在 AI 推理市场建立良好口碑。Engram 推高 CPU 算力需求，AMD 将凭借其现有产品力直接获取市场份额。电话会笔记显示，AMD 全球服务器 CPU 份额已超 40%，在中国以外市场增长迅猛。 ②全栈优势：AMD 拥有从 CPU（EPYC）、GPU（Instinct）到互联（Infinity Fabric）的完整解决方案，能为客户提供 Engram 架构的 “一站式” 闭环选择，这对于希望多元化供应链、降低对英伟达依赖的客户具有吸引力。 对英特尔：战略协同的潜在颠覆者 英特尔的利好更为深刻，具备从 “复苏” 到 “引领” 的潜力，其核心在于独一无二的战略协同： ①与 Saimemory 项目的完美契合：英特尔与软银合资的 Saimemory 项目，旨在研发低成本、低功耗的堆叠式 DRAM 以替代 HBM。其目标（容量翻倍、功耗降 40-50%）与 Engram 对 “大容量、低成本内存” 的需求高度匹配。这是 AMD 乃至其他竞争者所不具备的独占性战略布局。 ②先进封装的用武之地：英特尔在 EMIB、Foveros 等先进封装技术上的积累，可用于优化 CPU 与大容量内存（无论是普通 DRAM 还是未来的 Saimemory）之间的高速互连，进一步降低延迟，提升 Engram 架构的整体效能。 ③供应链与生态话语权：若 “CPU+Saimemory” 路线成功，英特尔将有望打破当前由三巨头垄断的 HBM 市场，在 AI 存储关键环节掌握自主权，提升其在 AI 产业链中的生态位，从组件供应商向系统级解决方案提供商迈进。 用户应该关注哪几个关键投资维度？ ①CPU 与通用内存条（DDR5/DDR6）的配置反弹 既然 “CPU+DRAM” 能干 “GPU+HBM” 的活，推理服务器中 CPU 的配比和内存容量将大幅抬升。拥有高性能服务器 CPU、且深度布局堆叠式 DRAM 技术的厂商（如英特尔、AMD 将会受益）。 ②先进封装与堆叠式 DRAM（HBM-Like DRAM） 为了缩小 DRAM 与 HBM 的性能差距，非 HBM 但具备垂直堆叠特征的高密度内存模块将成为性价比之选。软银与英特尔合资的 Saimemory 等类似项目，以及国内在 DRAM 先进封装领域的先行者。 ③CXL 产业链的实质性业绩兑现 关注 CXL 控制芯片、CXL 存储扩展模块。这是实现 DeepSeek Engram 架构的 “血管”，没有高效的互联，这一套 “穷人方案” 就跑不通。 ④推理侧的 “长尾市场”：边缘计算与私人服务器 既然千亿模型不再非 HBM 不可，这意味着边缘 AI 服务器甚至高配工作站都能跑动完整版 DeepSeek V4。这将极大刺激消费级高性能 DRAM（如 32GB/64GB 模组）的渗透率。 AI 的下一章，将是推理与智能体（Agent）的篇章，是计算从集中训练走向广泛部署与自主行动的篇章。CPU 不再是沉默的背景，而是走向舞台中央，成为平衡性能、成本与规模化的关键支点。当前 CPU 产业的缺货与涨价，正是这场深刻变革投下的第一缕影子。CPU 是继存储之后，下一个迎来价值重估与需求爆发的核心算力环节，其投资机遇不容忽视。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>

英特尔

台积电

随着 AI 产业结构的变革，CPU 需求激增，英特尔和 AMD 面临涨价挑战，预计一季度涨幅在 20-30%。台积电的转产导致 PC CPU 出货量下降，推动了这一趋势。CPU 在 AI 领域的重要性日益凸显，尤其是在高端 AI 服务器配置中，CPU 是系统稳定的核心，能够处理复杂逻辑运算和非并行化任务。市场对 GPU 的追求掩盖了 CPU 在能效比中的关键地位，计算架构正经历颠覆式革命。

- CPU 涨价预计在一季度幅度达 20-30%，主要受供应短缺影响。  
- 英特尔与 AMD 在 AI 需求爆发中表现抢眼，平均售价将上调 10%-15%。  
- 未来 CPU 在推理任务中的地位愈加突出，支撑市场前景。

CPU 重磅新机遇？当英特尔和 AMD 撞上 Agent 新风口