<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1569025690938-a00729c9e1f9/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1leUpoY0hCZmFXUWlPakV5TURkOSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1569025690938-a00729c9e1f9/query-YXV0bz1mb3JtYXQmZml0PWNyb3AmaXhpZD1leUpoY0hCZmFXUWlPakV5TURkOSZpeGxpYj1yYi0xLjIuMSZxPTgwJnc9MTAwMA"/>
图片来源：Unsplash
你可能认为大交易 = 大波动。
那么，当一笔巨额期权交易出现时，会发生什么呢？
老实说，没什么特别的。因为事情并不是这样运作的。
巨大的期权头寸确实可以影响价格。但这并不会立即发生，原因很充分。
这都归结于所谓的 “Gamma 挤压”。
如何开始
有人在特定的行权价购买了数千份看涨期权合约。股票交易价格刚好低于该行权价。
这些看涨期权的德尔塔为 35。这意味着卖出这些期权的做市商需要通过购买股票来对冲——大约 35% 的风险敞口。
这会产生一些买入压力。你可能会看到小幅上涨。然后股票回落。几天过去了。什么都没有。
大多数交易者看到这一点，认为交易失败了。他们就此离开。
但这正是局势变得有趣的地方。
“到达并穿越” 原则
关键的见解是：幽灵印记并不保证立即的价格波动。
真正的行动发生在价格_到达并穿越_行权价时。
为什么？这归结于德尔塔。
本周的一个行权价为 35 的期权，如果股票没有波动，下周可能只有 20 的德尔塔。时间衰减会削弱它。挤压潜力减弱。
但当价格达到行权价时，一切都改变了。
德尔塔跳升至 50。做市商必须增加他们的对冲。一份需要对冲 35 股的看涨期权现在需要对冲 50 股。
这还不是挤压。这是准备阶段。
加速发生的地方
当价格突破行权价时，挤压开始生效。
那 50 的德尔塔开始向 100 攀升。每上涨一美元，做市商就必须更积极地对冲。
他们购买股票以覆盖 50 的德尔塔。现在他们需要覆盖 70。然后是 85。再然后是 95。
每一步都迫使更多的买入。这种买入推动价格上涨。进一步增加德尔塔。
这就是伽马——德尔塔变化的速率。它在平值期权时达到峰值，尤其是在到期日附近。
而这时事情变得爆炸性。
快速示例
Hertz HTZ 的交易价格为 6 美元。有人在 3 月到期的 6 美元行权价上购买了大量看涨期权。
从第一天起，该头寸就是平值的。这是 50 的德尔塔。
随着到期日的临近，任何超过 6 美元的波动都会迅速加速。德尔塔从 50 攀升至 80，然后是 90。做市商不断购买以维持他们的对冲。
这种买入自我增强。
与此同时，9 美元的看涨期权只有 8 的德尔塔。看起来无关紧要。但如果价格达到 9 美元呢？那时德尔塔将跳升至 50，伽马潜力将爆炸。
这就是 “到达并穿越” 的实际运作。
时间的重要性
时间对平值期权有利，但对价外期权不利。
这里是陷阱。你购买了一份行权价为 9 美元、距离到期还有 60 天的看涨期权。时间充裕，对吧？
但 40 天过去了，价格没有波动。现在你只剩下 20 天，而你的德尔塔已经崩溃。
每一天价格保持平稳，挤压潜力就会缩小。
专业人士知道这一点。他们不会仅仅购买远离行权价的看涨期权并寄希望于此。他们会选择价格在合理时间内能够到达的行权价。
两种情境
情境一： 当股票交易在 6 美元时，你购买了 9 美元的看涨期权。你有 63 天和 23 的德尔塔。股票在 40 天内保持平稳。你的德尔塔降至 15。时间扼杀了你的交易。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://theotrade.com/wp-content/uploads/2026/01/Screenshot-2026-01-15-134246.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://theotrade.com/wp-content/uploads/2026/01/Screenshot-2026-01-15-134246.png"/>
情境二： 当股票交易在 6 美元时，你购买了 6 美元的看涨期权。你开始时有 50 的德尔塔。股票在两周内上涨至 6.50 美元。你的德尔塔跳升至 65。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://theotrade.com/wp-content/uploads/2026/01/ScreenShot-2026-01-15-134251.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://theotrade.com/wp-content/uploads/2026/01/ScreenShot-2026-01-15-134251.png"/>
你在不需要大幅波动的情况下捕捉到了伽马加速。
第二种方法让你可以更早获利。你不需要 50%。你只需要在合适的行权价和合适的时机获得 10%。
级联效应
做市商不进行方向性押注。他们对冲一切。
当他们卖出看涨期权时，他们会根据德尔塔购买股票。德尔塔上升，他们会购买更多。德尔塔下降，他们会卖出。
这会产生级联效应。
价格朝着行权价移动。德尔塔增加。他们购买。价格上涨。德尔塔进一步增加。他们购买更多。
这个循环自我增强，直到价格远离或到期日到来。
幽灵印记控制台在级联开始之前捕捉到初始头寸。你看到合约出现在市场上。你知道做市商在价格接近时需要对冲。
大多数交易者看到初始的上涨，认为那就是波动。他们在事情发生后追逐。
专业人士呢？他们在上涨之前就已经布局。他们在观察德尔塔的攀升。他们分阶段获利。
真实示例：SOXS
让我给你展示这个实际操作。
幽灵印记的成员在 SOXS——3 倍反向半导体 ETF 中，使用价外看涨期权进行了布局。
半导体显示出疲软。对英特尔、甲骨文、博通、台湾半导体的看跌期权购买不断增加。印记指向机构的下行头寸。
当半导体下跌时，SOXS 上涨。3 倍的杠杆放大了一切。半导体下跌 2% 会导致 SOXS 上涨 6%。
交易开始时 SOXS 的价格约为 3.50 美元。我们购买了 4 美元的看涨期权。当 SOXS 上涨至 4 美元时，我们将头寸转移到 5 美元的行权价，获得 40 美分的信用。在保持上涨风险敞口的同时锁定部分利润。
然后半导体稳定下来。SOXS 回落。5 美元的看涨期权进一步远离行权价。
这就是 “到达并穿越” 的作用。
我们在 2 月到期的 4 美元行权价重新布局。总风险：41 美分。盈亏平衡点：4.41 美元。
这个结构给我们 59 天的时间让 SOXS 达到 4 美元。一旦达到，伽马加速就会启动。德尔塔恢复至 50。任何突破 4 美元朝 5 美元的波动都会迅速加速。
在过去五个交易日中，半导体没有上涨的日子，反而出现了两次大幅下跌。这正是 SOXS 看涨期权表现出色的环境。
我们并不是在押注 50% 的波动。我们是在为 SOXS 的价格到达并穿越 4 美元进行布局。伽马会处理剩下的。
你想要的布局
一个合适的伽马挤压交易需要三个条件：
在特定行使价上有大量的看涨期权头寸。价格在时间内达到该行使价的现实路径。理想情况下，有一个催化剂——如高空头头寸或行业疲软——来推动初始走势。
Ghost Prints 显示了头寸情况。你的任务是判断价格是否能在时间衰减摧毁设置之前到达该行使价。
价外看涨期权的概率较低。你可能会损失 100% 的溢价。但上行潜力是无限的，风险是可控的。
关键是什么？在足够的时间和明确的催化剂下入场。随着 delta 的增加来管理头寸。
在过程中逐步获利。如果你在 20 delta 时买入，现在达到 40，你的伽马潜力翻倍。考虑减持一半。
如果价格达到行使价，让剩余部分继续运行。现在你是在用 “赌场的钱” 进行交易。现在伽马为你服务。
接下来是什么
半导体的疲软还没有结束。多个 Ghost Prints 显示该行业仍在继续下行布局。英特尔、甲骨文、博通、英伟达——在下跌之前都发出了类似的信号。
SOXS 以 3 倍杠杆捕捉这一走势。看涨期权结构保持风险可控。“到达并穿越” 的方法让你在伽马加速之前进行布局，而不是事后追逐。
这就是正确交易伽马挤压的方法。
不是在垂直走势开始后追逐，而是在价格达到行使价之前进行布局。理解 delta 恢复如何产生级联效应。随着伽马的增加分阶段获利。
获利与观望之间的区别在于时机。
图表显示你已经发生的事情。Ghost Prints 显示机构头寸在走势开始前的构建情况。
<hr/>
该作者的更多作品：
伽马陷阱已设定
纳斯达克的警告变得更加响亮
中国的交易改变了一切

半导体 3 倍做空 - Direxion

这篇文章解释了期权交易中的伽马挤压概念，强调在大宗交易后，价格的显著波动并不会立即发生。文章详细描述了市场做市商如何根据德尔塔对其头寸进行对冲，而德尔塔会随着股票价格接近期权的行权价而变化。当价格超过行权价时，挤压加速，导致买入压力增加。文章强调了时机的重要性以及选择合适的行权价以有效捕捉伽马加速的必要性，并使用了赫兹和 SOXS 等例子来说明这些原则

为什么伽马挤压不会立刻发生