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<p>J.B. Hunt 运输服务公司（NASDAQ: JBHT）的高管表示，尽管定价环境疲软，公司在 2025 年实现了盈利能力的改善，指出成本降低、强大的服务执行和持续的市场份额增长是关键驱动因素。管理层还描述了进入 2026 年时处于 “脆弱” 的货运市场，有限的供应弹性可能会放大任何需求增加的影响。</p>
<h2>第四季度和全年业绩</h2>
<p>首席财务官 Brad Delco 表示，第四季度的 GAAP 收入同比下降 2%，而营业收入增长 19%，稀释后每股收益增长 24%。他指出，去年同期包括 1600 万美元的税前无形资产减值费用；调整这些费用后，营业收入增长了 10%。</p>
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<p>对于 2025 年全年，Delco 表示 GAAP 收入下降 1%，而营业收入增长 4%。他说，通货膨胀成本在年度内未能完全通过定价覆盖，并将结果视为运营执行和成本控制的证据。</p>
<h2>服务成本进展与通货膨胀压力</h2>
<p>管理层反复强调 “结构性降低成本” 和提高生产力的努力。Delco 表示，公司在第四季度实现了超过 2500 万美元的可追踪成本节约，并以超过 1 亿美元的年化节约率结束了这一年。他补充说，公司继续追求超过 1 亿美元目标的额外生产力和效率提升，而这一举措并不依赖于销量增长。</p>
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<p>在回应分析师提问时，Delco 表示 “可以合理假设” 公司预计在 2026 年执行超过 1 亿美元的目标，尽管他并未准备提供新的数字。他提到持续的通货膨胀压力，包括保险成本和与工资相关的投资，并表示成本措施帮助抵消了这些逆风，而定价未能跟上通货膨胀。</p>
<p>首席执行官 Shelley Simpson 还指出了一些更广泛的技术驱动举措，这些举措被描述为与核心可追踪节约分开，包括围绕多式联运流程和 “报价到现金” 的工作，以及强调自动化和人工智能以提高生产力。</p>
<h2>资本配置与资产负债表</h2>
<p>Delco 表示，J.B. Hunt 在 2025 年净资本支出为 5.75 亿美元，扣除设备销售收入后。他还强调了 9.23 亿美元的股票回购——被描述为公司历史上最大的一年回购金额——回购了近 630 万股。Delco 表示，杠杆率仍略低于公司目标的 12 个月滚动 EBITDA 的 1 倍。</p>
<p>对于 2026 年，Delco 预计净资本支出为 6 亿至 8 亿美元，主要用于替换支出，预计 “基于成功的增长” 资本将支持专用部门。他表示，公司计划保持投资级资产负债表，支持股息增长，并有机会回购股票。Delco 还提到，700 万美元的债券将于 3 月 1 日到期，并表示公司在修订和延长的信贷协议下有足够的灵活性来应对到期。</p>
<h2>业务部门评论：需求、定价和运营执行</h2>
<p>执行副总裁 Spencer Frazier 表示，第四季度的需求与预期一致，卡车运输的 “运力泡沫” 继续减弱。他表示，感恩节至年底的紧张动态创造了获取市场份额的机会，并补充说，许多客户将这种紧缩视为季节性而非结构性。</p>
<p>Frazier 还描述了客户行为的变化，包括整合物流供应商和更积极地规划潜在市场变化。他表示，J.B. Hunt 记录了自 2017 年以来最高的客户保留率。此外，他指出公司在 2025 年跨境墨西哥业务中实现了 “稳健的两位数增长”，并表示在进入 2026 年时势头仍在继续。</p>
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<li><strong>最后一公里：</strong> 首席运营官 Nick Hobbs 表示，家具、健身器材和家电的需求仍然疲软，而公司的履行业务主要来自折扣零售渠道，需求表现积极。Hobbs 预计到 2026 年，公司将失去一些传统家电相关业务，预计将造成约 9000 万美元的收入压力，并表示团队正在努力引入新业务以抵消这一下降。</li>
<li><strong>公路服务和经纪业务：</strong> Hobbs 表示，旺季需求与正常季节性相符，主要由电子商务量推动，而卡车运输能力在感恩节前一周开始收紧，并在年末之前没有放松。他将此主要归因于供应限制和更严格的监管执行。他表示，J.B. Hunt 的卡车运输业务连续第三个季度实现了两位数的运输量增长。在经纪业务（ICS）方面，Hobbs 表示，季度末较高的现货价格对毛利率造成了压力，尽管运营成本约为 4100 万美元——这是自 2018 年以来的最低第四季度水平。</li>
<li><strong>专属合同服务：</strong> 总裁 Brad Hicks 表示，尽管车队数量减少，专属合同服务的运营收入与去年持平，原因是预期的车队损失和意外的客户破产。他表示，该部门在第四季度新交易中售出了大约 385 辆卡车，使全年新卡车销售总量达到约 1205 辆。Hicks 表示，公司在 2025 年售出了 40 个新客户名称，创下该部门的记录。尽管他表示乐观，但他表示管理层仍然预计 2026 年专属合同服务的运营收入仅会适度增长，预计到 2027 年由于车队引入和启动成本的时机，可能会有更多的动力。</li>
<li><strong>多式联运：</strong> 总裁 Darren Field 表示，第四季度多式联运量同比下降 2%，跨洲货物下降 6%，东部货物上升 5%，这与之前沿海之间的货运转移有关，比较困难。Field 表示，公司在 2025 年的投标策略强调网络平衡、运输量增长和通过价格修复利润，并表示投标季的结果和服务成本的努力促进了财务表现的改善。他重申了一个长期目标，即恢复到 10% 到 12% 利润率目标范围的低端，并表示这一过程需要在成本、运输量和价格方面的改善；他表示公司在成本方面 “有良好的可见性”，但在运输量和价格方面仍需更多工作。</li>
</ul>
<h2>货运市场的 “脆弱性” 及 2026 年展望</h2>
<p>Simpson 将 2026 年的货运市场形容为 “脆弱”，表示公司在供应方面看到的弹性有限。她表示，即使是小幅收紧也造成了比历史上观察到的 “更大的涟漪”，并指出监管影响是一个因素。高管们表示，1 月初的需求 “稳健” 或 “尚可”，同时强调由于之前周期中的 “虚假启动”，需要保持谨慎。</p>
<p>当被问及 “脆弱” 所暗示的上行潜力时，Simpson 表示，这种动态对行业是积极的，因为紧张的局部情况可以迅速出现。然而，她表示现在下结论认为紧张的条件会持续到全年还为时尚早。Hobbs 补充说，公司在团队运输等领域看到能力收紧，并指出与签证政策和移民相关的限制，以及承运人的退出和破产。</p>
<p>关于铁路整合，Simpson 和 Field 表示，公司继续与所有一级铁路进行讨论，并计划多种情景。Field 表示，即使在向表面运输委员会提交合并申请后，仍然有 “许多未知数”，并表示 J.B. Hunt 预计将成为行业讨论的主要参与者，鉴于其多式联运的地位。</p>
<h2>关于 J.B. Hunt 运输服务 NASDAQ: JBHT</h2>
<p>J.B. Hunt 运输服务公司是一家领先的运输和物流解决方案提供商，总部位于阿肯色州洛威尔。该公司提供一整套服务，旨在高效地在北美运输货物，包括多式联运、专属合同服务、整车运输、零担运输（LTL）、最后一公里交付和专业运输。</p>
<p>在其多式联运部门，J.B. Hunt 利用铁路和卡车资产网络在美国主要地区运输集装箱和拖车。</p>
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JB Hunt运输服务

<p>J.B. Hunt 运输服务公司在 2025 年报告了盈利能力的改善，尽管面临严峻的定价环境，这得益于成本降低和强大的服务执行能力。在第四季度，GAAP 收入同比下降 2%，但营业收入增长了 19%，稀释每股收益增加了 24%。该公司在第四季度实现了超过 2500 万美元的成本节约，并计划实现超过 1 亿美元的年化节约。J.B. Hunt 还回购了 9.23 亿美元的股票，这是其历史上最大的一次，同时保持了投资级别的资产负债表，并计划在 2026 年进行重大资本支出</p>

J.B. Hunt 运输服务公司第四季度财报电话会议要点