《大行》大摩：阿里千问具备成为超级 App 优势

摩根士丹利发表报告指，阿里巴巴 (09988.HK) 旗下千问推出两个月，月度活跃用户已有逾 1 亿户，并全面接入阿里的生态场景。该行预计今年 2C(面向消费者) 应用与 Agentic AI(代理型 AI) 发展将成为 AI 领域的核心焦点，而近期网际网路平台如字节跳动、腾讯 (00700.HK) 亦都积极加速推出 2C 产品。

该行指，凭藉阿里巴巴庞大的生态系统，包括淘宝/饿了麽、飞猪、高德地图以及支付宝，认为千问已具备成为全能 AI 超级 App(all-in-one AI superapp) 与生活助理的强大优势。腾讯在 AI 模型能力上正快速追赶，但其代理型产品的正式推出可能稍晚。

大摩预期千问的日活跃用户增长，以及未来迭代版本在代理能力的进一步提升，将成为股价的另一重要驱动因素，云业务收入增长仍是主要动力。然而为推动 2C 用户采用而增加的行销支出，可能导致其他全业务亏损扩大。大摩维持阿里 (BABA.US)「增持」评级及目标价 180 美元。