《大行》中金升李宁目标价至 24.4 元 上调每股盈测

中金发表报告指，李宁 (02331.HK) 公布四季度经营情况，李宁品牌 (不含李宁 YOUNG) 全平台零售流水按年下滑低单位数，单季度零售点净减少 41 个。第四季零售环境持续较弱，折扣按年加深，但流水增速环比改善，库存回到健康水位。

报告指，李宁 2025 年利润率表现出色，期待 2026 年新产品、新店型持续叠代。管理层表示在羽毛球等新品类的帮助下，2025 年收入有望获得小幅增长，同时由於费用控制良好等因素，净利润率有望落在高单位数指引上沿。2026 年是重要赛事较密集的一年，公司将围绕奥运和运动科技主线叠代新产品和新店型，亦将积极开展配套营销活动。该行看好奥运周期下公司品牌力的提升，以及新货盘有望为公司提供新的增长来源。

中金指，考虑到公司 2025 年良好的费用控制以及 2026 年持续的投入，上调 2025/2026 年每股盈利预测 14%、3% 至 1.05、1.1 元人民币，并引入 2027 年每股盈利预测 1.19 元人民币，上调目标价 3% 至 24.4 港元，维持「跑赢行业」评级。