高盛：油价已经将伊朗供应中断计入预期，委内瑞拉增供预期扩散

高盛称，全球原油市场 “先把风险写进去了”，已经将伊朗供应中断计入预期。 1 月 16 日，据追风交易台消息，高盛在最新研报中称，布伦特原油今年以来上涨近 6 美元/桶至 66 美元/桶以上，在其定价框架下，这一涨幅相当于市场已将未来 12 个月持续 70 万桶/日的伊朗相关供应中断计入价格。 研报还指出，期权市场数据进一步印证了这一风险溢价：布伦特原油 3 个月远期合约到期时触及 70 美元区间的概率从两周前的不到 7% 大幅升至 15%，高于 80 美元/桶的概率仍偏低，为 5%。 高盛还特别指出，供给端的另一条线索是，委内瑞拉增供预期在发酵。同时，重质油相对轻质油的品质价差扩大约 2 美元/桶，与其 “年末委内瑞拉重油产量增加 30 万桶/日” 的假设一致。 伊朗风险：现货价格已在 “对照” 70 万桶/日的中断 报告指出，全球原油市场正在计入与伊朗相关的显著供应中断风险： 布伦特升至 66 美元/桶以上、年初至今上涨近 6 美元/桶，结合其定价框架，被解读为市场对未来 12 个月持续 70 万桶/日伊朗相关供应中断的定价结果。 其框架还给出一个的参照：若产量永久下降 1 百万桶/日，通常会在冲击发生 12 个月后使（基于 OECD 库存的公允价值）油价上升 8 美元/桶（前提是假设 OPEC 不弥补缺口）。 高盛指出，这相当于把 “油价风险溢价” 与 “潜在供应缺口” 的映射关系摆到台面上：当前涨幅对应的，并非极端断供，而是一个被市场认为可能持续的中断量级。 期权市场：70 美元区间的概率上调 期权市场的定价更加明确地反映了这种担忧。 数据显示，布伦特 4 月期货合约到期时价格落在 70 美元区间的概率已从两周前的不到 7% 跃升至 15%，尽管突破 80 美元/桶的概率仍然温和，维持在 5%。 同时，报告提到看涨偏斜（call skew）上升至 2025 年 6 月底以来最高水平，当时美国打击了伊朗核设施。 这意味着市场愿意为上行保护付出更多溢价，但对“失控式上冲” 的定价仍相对克制——风险被买进了，但并未被极端化。 委内瑞拉供应增加获市场认可 尽管市场对伊朗供应中断的担忧升温，高盛仍维持其对 2026 年伊朗原油产量基本稳定在 350 万桶/日的预测。 与伊朗形成对比的是，市场正在为委内瑞拉原油供应增加定价。 研报指出，重质原油与轻质原油的质量价差扩大约 2 美元/桶，这与高盛预测的委内瑞拉重质原油产量到年底增加 30 万桶/日的假设相一致。 高盛预计委内瑞拉原油产量将从 2025 年 12 月的 83 万桶/日升至 2026 年 12 月的 107 万桶/日。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。