<div id="readability-page-1">韩元的新年并不平静。在 2025 年末韩国政府干预带来的短暂反弹后，韩元在 2026 年初重回贬值轨道。 追风交易台消息，1 月 15 日，美银研究团队发表研报指出，2026 年初韩元反弹昙花一现后重回跌势，根本症结在于韩国散户投资者重启对外国股票，尤其是美股的疯狂购买。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/497443f0-9ad8-4fb5-9046-dad2d39f6376.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="465" height="352" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/497443f0-9ad8-4fb5-9046-dad2d39f6376.png"/>（韩国散户对海外股票的兴趣主要集中在美国股票上） 仅 2026 年前 10 天就净买入 20 亿美元外国股票。这一资金外流规模如此庞大，以至于韩国的贸易顺差和美国财政部的公开关切都无法抵消其影响。 美银认为，韩元汇率已与韩国散户的跨境投资冲动深度绑定，其未来走势不再单纯取决于宏观经济数据。 除非韩国政府通过税收政策扭转散户资金流向，或美股科技板块出现大幅回调触发资金回流，否则韩元将持续承压。尽管近期美元兑韩元上行至 1473.56，但美银维持年底 1395 的目标汇率。 <h2>韩国散户，无可争议的汇率主导者</h2> 2026 年交易重启后，韩国散户投资者立即恢复了对美国股票的购买狂潮。 去年 12 月底韩元的短暂反弹，恰恰发生在圣诞期间散户资金流放缓之时。一旦新年交易恢复，散户购股潮回归，韩元升势便随即逆转。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d40a9c39-e73d-4c1d-b47b-d00335fda898.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="509" height="280" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d40a9c39-e73d-4c1d-b47b-d00335fda898.png"/>（随着散户资金持续外流，韩元再度恢复了疲软走势） 2026 年前两周的购买清单显示，特斯拉以 4.52 亿美元位居榜首，其次是 Direxion 的特斯拉 2 倍杠杆 ETF（3.23 亿美元）、谷歌 A 类股（1.95 亿美元）、美光科技（1.88 亿美元）和先锋标普 500 ETF（1.60 亿美元）。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f7856b11-29d4-4e5a-86d3-f312e62b9f69.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="620" height="309" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f7856b11-29d4-4e5a-86d3-f312e62b9f69.png"/>（2026 年韩国零售投资者净买入量最高的 10 家上市公司） 国际收支数据进一步证实外汇市场的供需失衡。 数据显示，韩国拥有强劲的经常账户盈余，截至 2025 年 11 月为 122 亿美元。但出口商通过贸易顺差卖出美元的规模无法匹配散户、国民年金等机构形成的巨额美元购买力。 同期韩国散户的证券投资外流高达 110 亿美元，是当月金融账户赤字的最大单一贡献者，远超过国民年金（NPS）42 亿美元和资产管理公司的 39 亿美元外流规模。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/92ebc6b5-f548-41ac-a4c5-3c83be4e249f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="631" height="496" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/92ebc6b5-f548-41ac-a4c5-3c83be4e249f.png"/>（韩国国际收支状况的详细数据） 与此同时外国投资者在 11 月买入了 96 亿美元的韩国国债，但最终对韩元几乎毫无帮助，因为绝大多数交易会通过外汇远期合约进行对冲，因此并不创造实质的韩元买需。 相反，散户购买外国股票的行为通常无对冲，构成对美元的直接购买。 <h2>韩元转折点在税收与美股崩盘</h2> 2025 年底，韩国政府通过言辞干预和货币支持一度提振韩元，美国财政部部长斯科特·贝森特也在与韩国副总理会晤中公开表示韩元疲软 “与韩国强劲的经济基本面不符”。 然而，这些外部压力和政策行动被证明效力短暂。 报告认为，只要散户资金外流的核心驱动不变，任何干预都只能暂时延缓 USD/KRW 的上升趋势，无法扭转方向。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/58247c2d-10ff-4269-a551-771c4a3e00a9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="369" height="311" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/58247c2d-10ff-4269-a551-771c4a3e00a9.png"/>（与过去五年相比，韩国投资者流向海外股票的规模依然保持着快速增长的势头） 政治压力的真正意义在于，它增加了韩国政府出台更实质性政策的可能性，并降低了 USD/KRW 突破 1500 等关键心理关口的尾部风险。 报告明确指出，改变当前格局最有效的方式是税收政策。 韩国散户目前出售外国股票收益需缴纳 22% 的资本利得税。2025 年 12 月 23 日，政府已削减了相关税率。若后续能进一步推出税收减免激励（例如在卖出时豁免部分税款），可能促使资金回流。 另一个潜在的 “催化剂” 来自市场本身：韩国散户的外国股票持仓高度集中于美股科技股。 因此，任何美国科技板块的重大回调，都可能自动触发大规模的盈利了结和资金汇回，从而突然并有力地推升韩元。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ad069daa-36dc-4a30-a50c-3da8778b9c6c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="230" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ad069daa-36dc-4a30-a50c-3da8778b9c6c.png"/></div>

特斯拉

韩元在 2026 年初重回贬值轨道，原因是韩国散户投资者疯狂购买海外股票，尤其是美股。仅 2026 年前 10 天，散户净买入 20 亿美元外国股票，导致资金外流严重。美银认为，韩元汇率与散户的跨境投资紧密相关，未来走势不再单纯依赖宏观经济数据。除非政府采取措施或美股回调，否则韩元将持续承压。2026 年初，散户对特斯拉等美股的购买热潮加剧了韩元贬值。

- 韩元在 2026 年初重回贬值轨道，因散户对外国股票的狂热购买。  
- 2026 年前 10 天，散户净买入 20 亿美元外国股票。  
- 韩国政府需通过税收政策扭转资金流向，否则韩元将持续承压。

韩元贬值背后：韩国散户狂买海外股票