<p>作者：Jamie Chisholm</p>
<p>受到妥协的美联储和政治紧张局势也是 Global X 的 Scott Helfstein 所担忧的五个因素之一</p>
<p>在台湾半导体制造公司创新博物馆展示了一块电子晶圆。台湾对中国压力的脆弱性对人工智能供应链构成风险。</p>
<p>台湾半导体制造公司的强劲财报和预测帮助本周重新点燃了对人工智能的乐观情绪。</p>
<p>也许这正是好事。尽管最近有证据表明投资者对股票的胃口正在扩大，但许多观察人士仍认为，在没有与人工智能相关的大型科技公司支持的情况下，标准普尔 500 指数（S&amp;P 500 SPX）今年要实现有意义的上涨将会很困难。</p>
<p>这让 Global X 的投资策略负责人 Scott Helfstein 感到担忧。在周四晚间发布的一份报告中，他列出了今年市场面临的五大风险。</p>
<p>其中一个是对美联储信誉的担忧，这可能会使政策的有效性降低。另一个是即将与加拿大、墨西哥和中国进行的贸易谈判，这三个国家是美国最大的贸易伙伴，而全球贸易紧张局势仍然高企。</p>
<p>第三个担忧是委内瑞拉的后果，涉及能源影响和由于实施新的门罗主义而引发的地缘政治压力。第四个是美国国内环境，Helfstein 对 “党派政策、对峙、停摆和财政信誉” 表示担忧。</p>
<p>但他认为第五个因素，即人工智能供应链的波动，可能被市场低估。</p>
<p>“人工智能生态系统正处于一个小扰动可能对预期产生巨大影响的时期。围绕人工智能采用的热情推动了市场上涨，但最近的市场波动表明，目前的估值依赖于计算能力快速且不间断地扩展的假设，” Helfstein 表示。</p>
<p>这种敏感性在半导体供应链中表现得尤为明显。“半导体仍然是人工智能进步的基石，但先进芯片的制造基础非常狭窄，” 他补充道。</p>
<p>Helfstein 指出，台湾主要由于台积电（TSMC）占据了全球铸造收入的 70% 以上，最先进芯片的比例高达 92%。虽然供应链焦虑集中在中国入侵的可能性上，但他认为，较小的措施，如制裁、空域限制或北京的军事演习封锁，可能会扰乱供应链或延迟设备服务。</p>
<p>“台湾的地理位置增加了另一层脆弱性，因为太平洋火环使生产面临地震、海啸和严重天气事件的风险，” Helfstein 表示。</p>
<p>Helfstein 描述的风险还包括 “ASML（ASML）在半导体生态系统中的独特角色。” 这家荷兰公司是极紫外（EUV）光刻系统的唯一供应商，这些系统是制造最先进半导体节点所必需的——“这些机器依赖于由少数合作伙伴生产的高度专业化的光学和子系统，形成了一个紧密耦合的网络，几乎没有替代品。”</p>
<p>除了半导体，还有人工智能基础设施的限制。尤其是对数据中心的能源和水需求的担忧正在加大监管审查，并影响其批准。“不断上涨的公用事业账单、土地使用争论以及对能源密集型行业的担忧可能会减缓互联互通的批准，甚至导致全面的暂停，” Helfstein 表示。</p>
<p>此外，人工智能基础设施的建设也可能受到材料短缺的限制，例如本月铜（HG00）价格创下历史新高。“智利、秘鲁和刚果民主共和国几乎占全球矿产供应的一半，使市场对政治不稳定、劳资纠纷和气候驱动的干扰非常敏感，” 他说。</p>
<p>稀土、镓和工业气体都是芯片制造和光刻所必需的，但地理集中且替代品有限。“尽管正在进行多样化供应的努力，但进展可能会是渐进的，” Helfstein 认为。</p>
<p>然而，尽管所有这些人工智能生态系统的脆弱性可能会对超大规模企业和人工智能软件提供商造成伤害，但它们突显了供应短缺如何使铜矿商和能源行业（尤其是铀）受益，Helfstein 指出。</p>
<p>此外，短期国债 BX:TMUBMUSD02Y 可能在市场下滑时提供保护，以防干扰对企业投资产生不利影响，他总结道。</p>
<p>市场动态</p>
<p>美国股指期货（ES00）（YM00）（NQ00）上涨，基准国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 变化不大。美元指数 DXY 下跌，而油价（CL.1）上涨，黄金期货（GC00）交易价格约为每盎司 4610 美元。</p>
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<p>市场动态</p>
<p>周五即将发布的美国经济数据包括 12 月份的工业生产，东部时间上午 9:15 发布，以及 1 月份的房屋建筑商信心，东部时间上午 10:00 发布。</p>
<p>预计将发言的美联储官员包括波士顿联邦储备银行行长 Susan Collins（东部时间上午 10:50）、里士满联邦储备银行行长 Tom Barkin（东部时间上午 11:00）和副主席 Philip Jefferson（东部时间下午 3:30）。</p>
<p>美光科技（Micron Technology）股价（MU）上涨，带动其他内存芯片股上涨，此前董事会成员、前台积电联合首席执行官 Mark Liu 购买了约 800 万美元的股票。</p>
<p>周五发布财报的公司包括 Regions Financial（RF）、State Street（STT）和 PNC Financial Services（PNC）。</p>
<p>美国最高法院可能会发布对特朗普关税的裁决。但上周五也是如此。</p>
<p>美国市场将在周一因马丁·路德·金纪念日而休市。</p>
<p>网络精选</p>
<p>中国对高速交易者进行打压，移除服务器。</p>
<p>唐纳德·特朗普的首个委内瑞拉石油销售协议签给了一位巨额捐赠者的公司。</p>
<p>中国的人工智能开发者表示，如果没有更好的芯片，他们无法击败美国。</p>
<p>图表</p>
<p>来源：BTIG</p>
<p>对低收入消费者财务健康的担忧已经对餐饮集团的股票造成了相当长时间的压力。实际上，BTIG 的技术专家乔纳森·克林斯基指出，罗素 3000 餐饮指数（RGUSDRT）在去年经历了 20% 的峰值到谷底的下跌。但根据克林斯基的说法，在去年 11 月触底后，该指数已经有了良好的反弹，并且现在正在突破一个基础和多个月的下行趋势。尽管 RGUSDRT 在过去三年中几乎没有上涨，但他补充道：“这表明该集团可能已经转折，并且在未来几个月可能还有进一步的上行空间。”</p>
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<p>-杰米·奇斯霍姆</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>01-16-26 0738ET</p>

台积电

<p>根据 Global X 的 Scott Helfstein，人工智能生态系统对市场构成了重大风险。主要关注点包括美联储的可信度、贸易谈判、地缘政治紧张局势以及美国国内政治问题。一个关键风险是人工智能供应链的脆弱性，特别是在半导体领域，台湾的主导地位以及来自中国的潜在干扰被强调。此外，由于能源和材料短缺对人工智能基础设施的限制可能会影响增长。尽管面临这些挑战，一些行业可能会受益，而短期国债可能为市场提供保护</p>

<p>By Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie Chisholm</p>
</div><p>A compromised Fed and political tensions are also among the five factors worrying Scott Helfstein at Global X</p>
<div class="lb-trans"><p>受到妥协的美联储和政治紧张局势也是 Global X 的 Scott Helfstein 所担忧的五个因素之一</p>
</div><p>An image of an electronic wafer is displayed at the Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Museum of Innovation. Taiwan's vulnerability to pressure from China is a risk to the AI supply chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>在台湾半导体制造公司创新博物馆展示了一块电子晶圆。台湾对中国压力的脆弱性对人工智能供应链构成风险。</p>
</div><p>Barnstorming earnings and forecasts from Taiwan Semiconductor Manufacturing helped spark a revival in artificial intelligence optimism this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>台湾半导体制造公司的强劲财报和预测帮助本周重新点燃了对人工智能的乐观情绪。</p>
</div><p>Maybe just as well. Despite recent evidence that investor appetite for stocks is broadening, many observers still reckon it will be difficult for the S&amp;P 500 SPX to advance meaningfully this year without support from AI-linked Big Tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>也许这正是好事。尽管最近有证据表明投资者对股票的胃口正在扩大，但许多观察人士仍认为，在没有与人工智能相关的大型科技公司支持的情况下，标准普尔 500 指数（S&amp;P 500 SPX）今年要实现有意义的上涨将会很困难。</p>
</div><p>That's a worry for Scott Helfstein, head of investment strategy at Global X. In a note published late Thursday, he listed the five biggest risks facing markets this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>这让 Global X 的投资策略负责人 Scott Helfstein 感到担忧。在周四晚间发布的一份报告中，他列出了今年市场面临的五大风险。</p>
</div><p>One is the worry about Federal Reserve credibility and how that may make policy less effective. Another is that upcoming trade negotiations with Canada, Mexico, China, the United States' three largest trading partners, come at a time when global trade tensions remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中一个是对美联储信誉的担忧，这可能会使政策的有效性降低。另一个是即将与加拿大、墨西哥和中国进行的贸易谈判，这三个国家是美国最大的贸易伙伴，而全球贸易紧张局势仍然高企。</p>
</div><p>A third concern is the Venezuela aftermath, in terms of energy impacts and the geopolitical stresses caused by the prosecution of a fresh Monroe Doctrine. Fourth is the domestic U.S. environment, where Helfstein stresses about &#34;partisan policy, brinkmanship, shutdowns, and fiscal credibility.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>第三个担忧是委内瑞拉的后果，涉及能源影响和由于实施新的门罗主义而引发的地缘政治压力。第四个是美国国内环境，Helfstein 对 “党派政策、对峙、停摆和财政信誉” 表示担忧。</p>
</div><p>But it's the fifth factor, a hiccup in the AI supply chain, that he suggests could be well underappreciated by markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他认为第五个因素，即人工智能供应链的波动，可能被市场低估。</p>
</div><p>&#34;The AI ecosystem is in a period where small disturbances can have outsized effects on expectations. Enthusiasm around AI adoption has driven markets higher, but recent market volatility indicates that current valuations rely on the assumption that compute capacity scales rapidly and without interruption,&#34; says Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能生态系统正处于一个小扰动可能对预期产生巨大影响的时期。围绕人工智能采用的热情推动了市场上涨，但最近的市场波动表明，目前的估值依赖于计算能力快速且不间断地扩展的假设，” Helfstein 表示。</p>
</div><p>Nowhere is this sensitivity more apparent than in the semiconductor supply chain. &#34;Semiconductors remain the bedrock of AI progress, yet the manufacturing base for advanced chips is remarkably narrow,&#34; he adds.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种敏感性在半导体供应链中表现得尤为明显。“半导体仍然是人工智能进步的基石，但先进芯片的制造基础非常狭窄，” 他补充道。</p>
</div><p>Taiwan, mostly because of TSMC (TSM), accounts for more than 70% of global foundry revenue and up to 92% of the most advanced chips, Helfstein notes. While supply-chain anxiety focuses on the possibility of an invasion by China, lesser measures, such as sanctions, airspace restrictions or a military exercise blockade by Beijing, could disrupt supply chains or delay equipment servicing, he reckons.</p>
<div class="lb-trans"><p>Helfstein 指出，台湾主要由于台积电（TSMC）占据了全球铸造收入的 70% 以上，最先进芯片的比例高达 92%。虽然供应链焦虑集中在中国入侵的可能性上，但他认为，较小的措施，如制裁、空域限制或北京的军事演习封锁，可能会扰乱供应链或延迟设备服务。</p>
</div><p>&#34;Taiwan's geography adds another layer of vulnerability, as the Pacific Ring of Fire exposes production to earthquakes, tsunamis and severe weather events,&#34; says Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>“台湾的地理位置增加了另一层脆弱性，因为太平洋火环使生产面临地震、海啸和严重天气事件的风险，” Helfstein 表示。</p>
</div><p>Adding to such risk is what Helfstein describes as &#34;the singular role of ASML (ASML) in the semiconductor ecosystem.&#34; The Dutch company is the sole supplier of extreme ultraviolet (EUV) lithography systems required for the most advanced semiconductor nodes - &#34;machines that depend on highly specialized optics and subsystems produced by a small group of partners, creating a tightly coupled network with few substitutes.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Helfstein 描述的风险还包括 “ASML（ASML）在半导体生态系统中的独特角色。” 这家荷兰公司是极紫外（EUV）光刻系统的唯一供应商，这些系统是制造最先进半导体节点所必需的——“这些机器依赖于由少数合作伙伴生产的高度专业化的光学和子系统，形成了一个紧密耦合的网络，几乎没有替代品。”</p>
</div><p>Beyond semiconductors, there are the constraints on AI infrastructure. Concerns in particular about the energy and water needs of datacenters are heightening regulatory scrutiny and impacting their approval. &#34;Rising utility bills, land-use debates, and concerns about energy-intensive industries could slow interconnection approvals or result in outright moratoriums,&#34; says Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了半导体，还有人工智能基础设施的限制。尤其是对数据中心的能源和水需求的担忧正在加大监管审查，并影响其批准。“不断上涨的公用事业账单、土地使用争论以及对能源密集型行业的担忧可能会减缓互联互通的批准，甚至导致全面的暂停，” Helfstein 表示。</p>
</div><p>Furthermore, the build out of AI infrastructure may also be constrained by shortages of materials, such as copper (HG00), whose price this month hit a record high. &#34;Chile, Peru and the Democratic Republic of Congo account for nearly half of global mined supply, leaving the market sensitive to political instability, labor disputes, and climate-driven disruptions,&#34; he says.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，人工智能基础设施的建设也可能受到材料短缺的限制，例如本月铜（HG00）价格创下历史新高。“智利、秘鲁和刚果民主共和国几乎占全球矿产供应的一半，使市场对政治不稳定、劳资纠纷和气候驱动的干扰非常敏感，” 他说。</p>
</div><p>Rare earths, gallium, and industrial gases, are all essential to chipmaking and lithography, but are geographically concentrated with limited substitutes. &#34;Although efforts are underway to diversify supply, progress is likely to be gradual,&#34; Helfstein reckons.</p>
<div class="lb-trans"><p>稀土、镓和工业气体都是芯片制造和光刻所必需的，但地理集中且替代品有限。“尽管正在进行多样化供应的努力，但进展可能会是渐进的，” Helfstein 认为。</p>
</div><p>However, while all these AI ecosystem fragilities may hurt the hyperscalers and AI software providers, they highlight how supply deficits can benefit companies like copper miners and the energy sector, notably uranium, according to Helfstein.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，尽管所有这些人工智能生态系统的脆弱性可能会对超大规模企业和人工智能软件提供商造成伤害，但它们突显了供应短缺如何使铜矿商和能源行业（尤其是铀）受益，Helfstein 指出。</p>
</div><p>In addition, short-term Treasurys BX:TMUBMUSD02Y potentially offer protection against a market slide should disruptions adversely affect corporate investment, he concludes.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，短期国债 BX:TMUBMUSD02Y 可能在市场下滑时提供保护，以防干扰对企业投资产生不利影响，他总结道。</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市场动态</p>
</div><p>U.S. stock-index futures (ES00) (YM00) (NQ00) are higher as benchmark Treasury yields BX:TMUBMUSD10Y are little changed. The dollar index DXY is lower, while oil prices (CL.1) rise and gold futures (GC00) are trading around $4,610 an ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国股指期货（ES00）（YM00）（NQ00）上涨，基准国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 变化不大。美元指数 DXY 下跌，而油价（CL.1）上涨，黄金期货（GC00）交易价格约为每盎司 4610 美元。</p>
</div><p>Need to Know starts early and is updated until the opening bell, but sign up here to get it delivered once to your email box. The emailed version will be sent out at about 7:30 a.m. Eastern.</p>
<div class="lb-trans"><p>Need to Know 早早开始，并在开盘前更新，但请在此注册以便一次性发送到您的邮箱。电子邮件版本将在东部时间上午 7:30 左右发送。</p>
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<div class="lb-trans"><p>掌控您的新闻。将 MarketWatch 设为您在 Google 上的首选来源。</p>
</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>市场动态</p>
</div><p>U.S. economic data due Friday includes industrial production for December, released at 9:15 a.m. Eastern, and home builder confidence in January, published at 10:00 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>周五即将发布的美国经济数据包括 12 月份的工业生产，东部时间上午 9:15 发布，以及 1 月份的房屋建筑商信心，东部时间上午 10:00 发布。</p>
</div><p>Federal Reserve officials expected to speak include Boston Fed President Susan Collins at 10:50 a.m., Richmond Fed President Tom Barkin at 11:00 a.m., and Vice Chair Philip Jefferson at 3:30 p.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计将发言的美联储官员包括波士顿联邦储备银行行长 Susan Collins（东部时间上午 10:50）、里士满联邦储备银行行长 Tom Barkin（东部时间上午 11:00）和副主席 Philip Jefferson（东部时间下午 3:30）。</p>
</div><p>Micron Technology shares (MU) are jumping, taking other memory-chip plays higher, after board member and former TSMC co-CEO Mark Liu bought about $8 million worth of stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>美光科技（Micron Technology）股价（MU）上涨，带动其他内存芯片股上涨，此前董事会成员、前台积电联合首席执行官 Mark Liu 购买了约 800 万美元的股票。</p>
</div><p>Companies reporting earnings on Friday include Regions Financial (RF), State Street (STT) and PNC Financial Services (PNC).</p>
<div class="lb-trans"><p>周五发布财报的公司包括 Regions Financial（RF）、State Street（STT）和 PNC Financial Services（PNC）。</p>
</div><p>It's possible that the U.S. Supreme Court releases its judgement on the Trump tariffs. But then that was also the case last Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国最高法院可能会发布对特朗普关税的裁决。但上周五也是如此。</p>
</div><p>U.S. markets will be closed on Monday for Martin Luther King, Jr Day.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国市场将在周一因马丁·路德·金纪念日而休市。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>网络精选</p>
</div><p>China clamps down on high-speed traders, removing servers.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国对高速交易者进行打压，移除服务器。</p>
</div><p>Donald Trump's first Venezuela oil sale deal goes to megadonor's company.</p>
<div class="lb-trans"><p>唐纳德·特朗普的首个委内瑞拉石油销售协议签给了一位巨额捐赠者的公司。</p>
</div><p>Chinese AI developers say they can't beat America without better chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的人工智能开发者表示，如果没有更好的芯片，他们无法击败美国。</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>图表</p>
</div><p>Source: BTIG</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：BTIG</p>
</div><p>Worries about the financial health of lower-income consumers has been weighing on shares of restaurant groups for quite a while. Indeed, Jonathan Krinsky, technical guru at BTIG, notes that the Russell 3000 Restaurant Index (RGUSDRT) had a peak to trough fall of 20% last year. But after bottoming in November it has had a good bounce and is now breaking out of a base and multi-month downtrend, according to Krinsky. With the RGUSDRT still barely up over the last three years, it &#34;suggests the group has likely turned the corner, and likely has further upside over the coming months,&#34; he adds.</p>
<div class="lb-trans"><p>对低收入消费者财务健康的担忧已经对餐饮集团的股票造成了相当长时间的压力。实际上，BTIG 的技术专家乔纳森·克林斯基指出，罗素 3000 餐饮指数（RGUSDRT）在去年经历了 20% 的峰值到谷底的下跌。但根据克林斯基的说法，在去年 11 月触底后，该指数已经有了良好的反弹，并且现在正在突破一个基础和多个月的下行趋势。尽管 RGUSDRT 在过去三年中几乎没有上涨，但他补充道：“这表明该集团可能已经转折，并且在未来几个月可能还有进一步的上行空间。”</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>热门股票</p>
</div><p>Here were the most active stock-market tickers on MarketWatch as of 6 a.m. Eastern.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至东部时间早上 6 点，MarketWatch 上最活跃的股票市场代码。</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>随机阅读</p>
</div><p>California thieving.</p>
<div class="lb-trans"><p>加州盗窃事件。</p>
</div><p>The new health battleground: men's underpants.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的健康战场：男性内裤。</p>
</div><p>Prehistoric wolf pup's last meal sheds light on wooly rhino.</p>
<div class="lb-trans"><p>史前狼崽的最后一餐揭示了毛犀牛的秘密。</p>
</div><p>For more market updates plus actionable trade ideas for stocks, options and crypto, subscribe to MarketDiem by Investor's Business Daily.</p>
<div class="lb-trans"><p>欲获取更多市场更新以及可操作的股票、期权和加密货币交易建议，请订阅《Investor's Business Daily》的 MarketDiem。</p>
</div><p>-Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>-杰米·奇斯霍姆</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>01-16-26 0738ET</p>
<div class="lb-trans"><p>01-16-26 0738ET</p>
</div>

How the fragile AI ecosystem may be one of the biggest risks to markets this year

- 全球经济面临五大风险，包括美联储信誉和贸易谈判焦虑。  
- 台湾半导体供应链脆弱，可能影响 AI 产业发展。  
- AI 基础设施建设受限于能源、水源需求及原材料短缺。

脆弱的人工智能生态系统可能成为今年市场的最大风险之一