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<p>道富银行 NYSE: STT 的高管强调了他们所描述的 2025 年强劲收官，并概述了对 2026 年持续经营杠杆的预期，这得益于对技术转型的持续投资，包括扩大使用人工智能能力。</p>
<h2>第四季度和全年业绩</h2>
<p>首席执行官罗纳德·奥汉利表示，公司第四季度的业绩为 “又一个成功的年度” 画上了句号，指出公司连续第二年实现了正向经营杠杆和税前利润率扩张，并且是连续第八个季度实现正向经营杠杆（不包括显著项目）。</p>
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<p>在不考虑显著项目的情况下，奥汉利表示第四季度每股收益同比增长 14%，得益于 “创纪录的季度费用和总收入”。他补充说，第四季度的税前利润率在不考虑显著项目的情况下为 31%。全年每股收益为 10.30 美元，同比增长 19%（不包括显著项目），有形普通股权益回报率（ROTCE）为 20%。</p>
<p>首席财务官约翰·伍兹表示，道富银行在 2025 年实现了约 140 亿美元的创纪录总收入，同比增长超过 7%，创纪录的费用收入为 110 亿美元，同比增长 9%。费用为 98 亿美元，同比增长 5%，伍兹将其主要归因于战略投资和技术平台转型的增加，“扣除生产力节省后”。伍兹表示，全年经营杠杆接近 220 个基点，税前利润率约为 29%，而 2024 年为 28%。</p>
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<p>伍兹还披露了第四季度的显著项目，总额为 2.06 亿美元税前，税后每股 0.55 美元，“主要反映了与我们持续的生产力努力相关的重组费用，以及其他显著项目中包含的 FDIC 特别评估。”</p>
<h2>业务趋势：服务、投资管理、市场和软件</h2>
<p>在投资服务方面，伍兹表示第四季度的服务费用同比增长 8%，主要受益于更高的平均市场水平、新增业务和货币转换。他报告称，保管和/或管理的资产（AUCA）创下 53.8 万亿美元的纪录，同比增长 16%。对于 2025 年，伍兹表示公司实现了约 3.3 亿美元的服务费用收入，连续第三年超过 3 亿美元。</p>
<p>奥汉利和伍兹都强调了私人市场作为一个增长领域。奥汉利表示，2025 年私人市场服务费用以两位数的速度增长，而伍兹具体指出全年增长为 12%，并表示私人市场现在占服务费用的约 10%，高于 2024 年的 9%。</p>
<p>在投资管理方面，伍兹表示公司在投资管理收入方面创下了 “创纪录的一年”。管理费用在第四季度同比增长 15%，达到创纪录的 6.62 亿美元，这归因于更高的平均市场水平和季度净流入的 850 亿美元。他表示，管理资产同比增长 20%，达到创纪录的 5.7 万亿美元。奥汉利表示，2025 年是连续第三年净新资产增长超过 3%，并指出在这一年中推出了创纪录的 134 种新产品，包括与替代策略相关的合作伙伴关系和新的 ETF 产品。</p>
<p>道富市场在本季度也实现了增长。伍兹表示，外汇交易收入同比增长 13%，证券融资收入增长 8%，主要受益于客户借贷余额的增加。奥汉利指出，外汇交易服务和证券融资的全年费用收入均实现了两位数的增长，并补充说公司在 2025 年获得了 Euromoney 外汇奖的八个类别奖项。</p>
<p>软件和处理费用在本季度表现较弱。伍兹表示，该项收入同比下降 15%，主要由于现场续约减少。他表示，这部分被软件驱动的收入增长 7% 所部分抵消，因为客户继续向公司的基于云的 SaaS 平台过渡。伍兹提到第四季度的年度经常性收入约为 4.2 亿美元，同比增长约 11%，前台收入积压增长约 16%。</p>
<h2>净利息收入、费用和生产力节省</h2>
<p>伍兹表示，第四季度的净利息收入（NII）为 8.02 亿美元，同比增长 7%，净利息利润率（NIM）扩大了三个基点，达到 1.10%。他将同比 NIM 的改善归因于更好的利息收益资产和资金组合，部分被较低的市场利率抵消，并强调了投资组合重新定价和 “终止对冲对贷款收益的影响”。</p>
<p>在问答环节中，伍兹警告不要简单地将第四季度的 NII 表现年化，指出季节性存款组合的好处——特别是更高的非利息负债存款——可能在 2026 年会有所减弱。他还表示，终止的对冲在第四季度贡献了约两个基点，并应继续成为顺风，但季度间可能会有 “波动”。</p>
<p>关于费用，伍兹表示第四季度的费用在不考虑显著项目的情况下同比增长约 6%，主要受战略举措、技术投资和更高的运营成本推动，部分被生产力节省抵消。奥汉利表示，道富银行在 2025 年实现了 5 亿美元的全年生产力节省目标，伍兹表示公司在 2026 年也将目标设定为相似的节省。</p>
<h2>资本回报和资产负债表定位</h2>
<p>伍兹表示，公司在第四季度向普通股东返还了 6.35 亿美元的资本，包括 4 亿美元的股票回购和 2.35 亿美元的已宣告股息，导致该季度的派息比率超过 90%。对于全年，他表示道富银行返还了超过 21 亿美元，总派息比率约为 80%。</p>
<p>在季度末，伍兹表示标准化的 CET1 比率为 11.7%，比上个季度上升约 40 个基点，主要由于外汇交易和代理贷款业务的市场动态导致风险加权资产减少。</p>
<h2>2026 年展望：费用增长、经营杠杆和转型投资</h2>
<p>对于 2026 年，伍兹提供了 “下一个显著” 基础的指导，并表示公司的展望假设全球股市在 2026 年点对点持平，日均上涨约 11%。他表示，利率展望假设美联储将降息两次，英格兰银行降息一次，而欧洲央行则不降息。</p>
<ul>
<li><strong>费用收入：</strong> 预计将增长 4% 至 6%，主要受服务和管理费用的推动，并得到客户在市场中的参与支持。</li>
<li><strong>净利息收入：</strong> 预计全年将小幅增长，净利差相较于 2025 年有所改善。</li>
<li><strong>费用：</strong> 预计将增长约 3% 至 4%，因为生产力节省预计将大部分抵消经常性运营成本的增长。</li>
<li><strong>经营杠杆：</strong> 预计将为正，超过 100 个基点，意味着 2026 年的税前利润率约为 30%。</li>
<li><strong>税率：</strong> 预计约为 22%。</li>
<li><strong>派息比率：</strong> 预计约为 80%，需经董事会批准及其他因素。</li>
</ul>
<p>高管们强调，经营杠杆的展望反映了有意识的再投资。伍兹表示，公司正在 “内化显著的生产力节省”，以帮助抵消 “银行运营” 成本，而增量费用增长反映了在私募市场、财富管理、数字化举措和技术驱动转型方面的 “多年投资”。奥汉利表示，人工智能已经在贡献，并且与人工智能相关的节省预计将在 2026 年下半年及 2027 年加速发生。</p>
<p>关于数字资产，奥汉利告诉分析师，工作 “相对较少” 是关于加密货币，而更多是专注于数字化交易，例如现金和货币市场基金的代币化，以及促进传统金融与新兴数字 “轨道” 之间的连接。他表示，代币化的货币市场基金可以作为抵押品，此外还有更快结算等好处。奥汉利和伍兹都表示，财务影响难以预测，更像是中期机会，伍兹指出 “在 2026 年并不会真正显现出来”。</p>
<p>在回应投资者关于更大战略举措的问题时，奥汉利表示，公司将并购视为资本部署的一部分，并提到公司之前尝试追求 BBH 作为规模驱动的交易，同时强调对有机执行的信心。伍兹表示，公司相信其当前战略的上行空间应该 “惠及现有股东基础”。</p>
<h2>关于道富银行 NYSE: STT</h2>
<p>道富银行是一家全球金融服务公司，为机构投资者提供一系列投资服务、投资管理和投资研究及交易服务。其主要活动包括保管和基金管理、证券借贷、绩效和风险分析、交易和执行服务以及外汇。该公司还通过道富全球顾问提供投资管理，是交易所交易基金和机构投资策略的主要提供商。</p>
<p>道富银行服务于广泛的客户群体，包括资产管理公司、保险公司、养老金、捐赠基金以及北美、欧洲、亚洲和其他全球市场的其他机构。</p>
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道富银行

<p>道富银行（NYSE:STT）公布了强劲的第四季度业绩，每股收益同比增长 14%，2025 年的总收入创纪录，约为 140 亿美元，同比增长超过 7%。该公司在第四季度实现了 31% 的税前利润率和 20% 的有形普通股权益回报率。投资管理收入创下历史新高，管理费同比增长 15%。公司强调了私募市场和技术转型（包括人工智能能力）的增长，同时也提到软件和处理费用的下降。总体而言，道富银行预计到 2026 年将继续实现运营杠杆</p>

道富银行第四季度财报电话会议要点