<p>德克萨斯州州议会大厦，位于德克萨斯州奥斯汀。</p>
<p>Chris Rogers | The Image Bank | Getty Images</p>
<p>在德克萨斯州和新罕布什尔州的带领下，美国各州，无论是红州还是蓝州，正在制定比特币战略储备，并通过额外的州财政和预算措施将加密货币纳入其账簿。</p>
<p>德克萨斯州最近成为第一个购买比特币的州，此举源于 2024 年开始的立法努力，但许多州已加入 “储备竞赛”，通过立法允许他们最终购买加密货币。</p>
<p>新罕布什尔州在去年五月通过了其加密战略储备法，甚至早于德克萨斯州，赋予州财政部长将最多 5% 的州资金投资于加密 ETF 的权力，尽管黄金等贵金属也被授权购买。亚利桑那州通过了类似的立法，而马萨诸塞州、俄亥俄州和南达科他州的立法则处于不同的委员会审查阶段。</p>
<p>尽管大部分立法主要由共和党人赞助或共同赞助，但预计州级加密货币的采用不会严格沿着党派划分。2024 年选举周期是加密货币行业首次在州和国家选举中发挥重要游说作用。事实上，它是选举周期中最大的企业捐赠者，支持了两边的候选人。它已经为 2026 年中期选举积累了资金。</p>
<p>国会目前正在讨论一项加密市场结构法案，州级政治家们也在努力证明他们及其州不会在数字资产繁荣中被抛在后面。芝加哥大学公共政策教授贾斯廷·马洛威认为，当前州级趋势在很大程度上是一种信号传递。“如果你是一位州长，想要传达你愿意支持数字经济中的创新商业发展，这些都是相对低成本、低风险的方式来发出这个信号。这就是为什么我们看到来自各个意识形态谱系的领导者在全国范围内采取切实步骤朝这个方向发展，” 他说。</p>
<p>马洛威提到，州级加密努力可以被描述为 “更大步伐”，他指出德克萨斯州、亚利桑那州和佛罗里达州作为例子，这有助于承认这些州中加密倡导者日益增长的政治力量。</p>
<p>迄今为止，各州采取的行动的相似之处包括授权州财政部长或其他投资官员允许将有限的公共资金投资于加密，并建立投资加密所需的治理结构。这通常涉及比传统资产类别更频繁的报告要求和更强的保管协议。储备的种子可以采取现金或政府没收的加密货币的形式，就像最近联邦政府的案例一样。唐纳德·特朗普总统在去年三月签署了一项行政命令，创建战略比特币储备，但将授权限制在没收的加密货币上，以表明纳税人不会承担任何财务负担。</p>
<p>德克萨斯州成为第一个资助加密储备的州并不令人惊讶。多年来，德克萨斯州通过其在比特币挖矿中的角色一直是加密中心。该州的电力成本低廉且灵活，加上大体上支持加密的政治环境，使德克萨斯州近年来在全国乃至全球比特币哈希市场中占据了相当大的地位。</p>
<p>“德克萨斯州在过去几年中已成为比特币活动的关键中心之一，尤其是在挖矿方面，” 麻省理工学院加密经济实验室创始人克里斯蒂安·卡塔利尼表示，他认为这一举措早已将该州品牌化为 “欢迎商业” 的地方，尤其是在数字资产方面。</p>
<p>“一旦你在基础设施和产业上做出了这样的投资，在财政层面增加一些比特币的曝光是一个自然的下一步，” 卡塔利尼说。这一举措实际上使该州的资产负债表与其希望吸引的生态系统明确对齐。</p>
<p>德克萨斯州与比特币的传统市场竞争对手：黄金有着悠久的历史。</p>
<p>“德克萨斯州已证明是政府采用比特币的基石，始于允许类似于黄金储存法的法律，这些法律在德克萨斯州已经得到很好的建立，” 比特币层创始人尼克·巴提亚表示。</p>
<p>在存储实物黄金方面，德克萨斯州对存储和所有权有明确的规定，甚至所使用的语言——金库、保管人——也有助于在州级推动加密资产的发展。2015 年德克萨斯州贵金属储存所的设立，允许在州级储存贵金属，特别适用于比特币等数字资产。德克萨斯州贵金属储存所是全国首个由州管理的贵金属储存所。</p>
<p>德克萨斯州尚未购买任何链上比特币。在通过立法创建战略比特币储备并授权州审计长持有该加密货币后，德克萨斯州在最大的比特币 ETF——黑石 iShares 比特币信托（IBIT）中购买了约 500 万美元的股份，自 2024 年 1 月推出以来，该 ETF 的管理资产已增长到超过 720 亿美元。</p>
<p>审计长办公室于 2025 年 11 月 20 日上午进行购买，当时单个比特币的价格为 91,336 美元。截至周六上午，比特币的交易价格略高于 95,000 美元。</p>
<p>巴提亚表示，SEC 对比特币 ETF 的批准对该州计划在当前美国证券法下对持有的舒适度至关重要。“使用 ETF 是一种非常干净和安全的投资比特币的方式，最大限度地减少存储物流风险，并选择证券法保护，” 巴提亚说。</p>
<p>德克萨斯州官员将这笔购买描述为 “占位符”，这笔交易仅使用了德克萨斯战略比特币储备中预留的 1000 万美元的一半，目的是在为原始比特币提供安全和存储设施的同时进行。</p>
<h3>加密货币进入核心州财政和预算</h3>
<p>除了储备基金的概念，各州正在将加密货币引入核心财政职能，采取一种在探索新领域的固有谨慎与希望参与快速发展的加密领域之间取得平衡的方法。</p>
<p>例如，新罕布什尔州成为第一个批准发行比特币支持的市政债券的州，去年 11 月发行了一笔 1 亿美元的债券，这将标志着加密货币首次作为抵押品在美国市政债券市场中使用。尽管交易尚未进行，但计划将在今年发行。马洛威表示：“这个想法是，他们将使用比特币作为市政债券发行的担保，所得款项将分配给较小的政府，用于全州的经济发展项目。” 这些贷款的偿还将重新注入基金。</p>
<p>这在州财政上是一种创造性的演变，但根据马洛威的说法，像许多州级加密发展机制一样，它利用了现有的金融结构和州目标，类似于过去几十年用于清洁水、学校升级和其他基础设施项目的公共债券。“这里的不同之处在于，作为抵押品的是比特币，而不是纳税人的钱，” 他说。</p>
<p>在包括科罗拉多州、犹他州和路易斯安那州在内的多个州，现在接受加密货币作为税款和其他州业务的支付。随着越来越多的州公共财政加密努力的发展，这一转变代表了对数世纪以来主导州和地方资金投资的安全性和流动性核心理念的改变。</p>
<p>在最近几十年中，房地产和私募股权等资产扩展了公共资金的投资方式，但加密货币不仅是最新的补充，也是最具波动性的。</p>
<p>马洛威表示：“对于许多州/地方投资行业的人来说，加密货币支持的资产仍然过于投机和波动，不适合公共资金。但其他人，我认为正在发生一种代际转变，认为这是一种合理的价值储存，实际上在许多其他公共部门价值观（如透明度和资产完整性）上更强。”</p>

GBTC

<p>在德克萨斯州和新罕布什尔州的带领下，美国各州越来越多地将比特币和加密货币纳入其金融战略。德克萨斯州成为第一个购买比特币的州，而新罕布什尔州则授权投资加密货币 ETF。亚利桑那州和马萨诸塞州等其他州也在探索类似的立法。这一趋势反映了两党共同努力拥抱数字资产，加密货币行业在政治上获得了显著影响力。专家表示，这些举措表明对数字经济中创新商业发展的承诺，使州财政与日益增长的加密生态系统保持一致</p>

<p>The Texas State Capitol building, in Austin, Texas.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克萨斯州州议会大厦，位于德克萨斯州奥斯汀。</p>
</div><p>Chris Rogers | The Image Bank | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Chris Rogers | The Image Bank | Getty Images</p>
</div><p>Led by Texas and New Hampshire, U.S. states across the national map, both red and blue in political stripes, are developing bitcoin strategic reserves and bringing cryptocurrencies onto their books through additional state finance and budgeting measures.</p>
<div class="lb-trans"><p>在德克萨斯州和新罕布什尔州的带领下，美国各州，无论是红州还是蓝州，正在制定比特币战略储备，并通过额外的州财政和预算措施将加密货币纳入其账簿。</p>
</div><p>Texas recently became the first state to purchase bitcoin after a legislative effort that began in 2024, but numerous states have joined the &#34;Reserve Race&#34; to pass legislation that will allow them to ultimately buy cryptocurrencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克萨斯州最近成为第一个购买比特币的州，此举源于 2024 年开始的立法努力，但许多州已加入 “储备竞赛”，通过立法允许他们最终购买加密货币。</p>
</div><p>New Hampshire passed its crypto strategic reserve law last May, even before Texas, giving the state treasurer the authority to invest up to 5% of the state funds in crypto ETFs, though precious metals such as gold are also authorized for purchase. Arizona passed similar legislation, while Massachusetts, Ohio, and South Dakota have legislation at various stages of committee review.</p>
<div class="lb-trans"><p>新罕布什尔州在去年五月通过了其加密战略储备法，甚至早于德克萨斯州，赋予州财政部长将最多 5% 的州资金投资于加密 ETF 的权力，尽管黄金等贵金属也被授权购买。亚利桑那州通过了类似的立法，而马萨诸塞州、俄亥俄州和南达科他州的立法则处于不同的委员会审查阶段。</p>
</div><p>Despite much of the legislation being largely sponsored or co-sponsored by Republicans, the adoption of crypto at the state level is not expected to strictly fall along party lines. The 2024 election cycle was the first time that the cryptocurrency industry played a major role in lobbying in both state and national elections. In fact, it was the largest corporate donor in an election cycle, with support given to candidates on both sides. It is already amassing a war chest for the 2026 midterms.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管大部分立法主要由共和党人赞助或共同赞助，但预计州级加密货币的采用不会严格沿着党派划分。2024 年选举周期是加密货币行业首次在州和国家选举中发挥重要游说作用。事实上，它是选举周期中最大的企业捐赠者，支持了两边的候选人。它已经为 2026 年中期选举积累了资金。</p>
</div><p>Congress is currently debating a crypto market structure bill, and state-level politicians are as much out to prove that they, and their states, won't be left out of the digital assets boom. Justin Marlowe, a public policy professor at the University of Chicago, sees the state-level trend as largely one of signaling at present. &#34;If you're a governor and you want to broadcast that you are amenable to innovative business development in the digital economy, these are relatively low-cost, low-risk ways to send that signal. That's why we've seen leaders across the ideological spectrum and all over the country take tangible steps in this direction,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>国会目前正在讨论一项加密市场结构法案，州级政治家们也在努力证明他们及其州不会在数字资产繁荣中被抛在后面。芝加哥大学公共政策教授贾斯廷·马洛威认为，当前州级趋势在很大程度上是一种信号传递。“如果你是一位州长，想要传达你愿意支持数字经济中的创新商业发展，这些都是相对低成本、低风险的方式来发出这个信号。这就是为什么我们看到来自各个意识形态谱系的领导者在全国范围内采取切实步骤朝这个方向发展，” 他说。</p>
</div><p>Where the state-level crypto efforts can be described as &#34;bigger steps&#34; — Marlowe cited Texas, Arizona, and Florida, as examples — he said it has helped to acknowledge the growing political power of crypto advocates in these states.</p>
<div class="lb-trans"><p>马洛威提到，州级加密努力可以被描述为 “更大步伐”，他指出德克萨斯州、亚利桑那州和佛罗里达州作为例子，这有助于承认这些州中加密倡导者日益增长的政治力量。</p>
</div><p>Similarities in the actions taken across states to date include include authorizing the state treasurer or other investment official to allow the investment of a limited amount of public funds in crypto and building out the governance structure needed to invest in crypto. This often will involve more frequent reporting requirements and stronger custodial agreements compared to traditional asset classes. The seeding of the reserve can take the form of utilizing cash or government-seized crypto, as in the recent case of the federal government. President Donald Trump signed an executive order to create a strategic bitcoin reserve last March, but limited the authorization to seized crypto in an effort to show taxpayers would bear no financial burden.</p>
<div class="lb-trans"><p>迄今为止，各州采取的行动的相似之处包括授权州财政部长或其他投资官员允许将有限的公共资金投资于加密，并建立投资加密所需的治理结构。这通常涉及比传统资产类别更频繁的报告要求和更强的保管协议。储备的种子可以采取现金或政府没收的加密货币的形式，就像最近联邦政府的案例一样。唐纳德·特朗普总统在去年三月签署了一项行政命令，创建战略比特币储备，但将授权限制在没收的加密货币上，以表明纳税人不会承担任何财务负担。</p>
</div><p>It is no surprise that Texas was the first state to fund a crypto reserve. Texas has been a crypto hub for years through its role in bitcoin mining. The state's affordable and flexible power, as well as a political environment that has largely been pro-crypto, led Texas in recent years to a sizable position in not just the national, but global bitcoin hashing market.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克萨斯州成为第一个资助加密储备的州并不令人惊讶。多年来，德克萨斯州通过其在比特币挖矿中的角色一直是加密中心。该州的电力成本低廉且灵活，加上大体上支持加密的政治环境，使德克萨斯州近年来在全国乃至全球比特币哈希市场中占据了相当大的地位。</p>
</div><p>&#34;Texas has spent the last few years becoming one of the key centers of bitcoin activity, especially on the mining side,&#34; said Christian Catalini, founder of the MIT Cryptoeconomics Lab, seeing this move as one that early branded the state as &#34;open for business&#34; when it comes to digital assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>“德克萨斯州在过去几年中已成为比特币活动的关键中心之一，尤其是在挖矿方面，” 麻省理工学院加密经济实验室创始人克里斯蒂安·卡塔利尼表示，他认为这一举措早已将该州品牌化为 “欢迎商业” 的地方，尤其是在数字资产方面。</p>
</div><p>&#34;Once you've made that bet on infrastructure and industry, adding some Bitcoin exposure at the treasury level is a natural next step,&#34; Catalini said. Such a move essentially makes the state's balance sheet one that is explicitly aligned with the ecosystem it aims to attract.</p>
<div class="lb-trans"><p>“一旦你在基础设施和产业上做出了这样的投资，在财政层面增加一些比特币的曝光是一个自然的下一步，” 卡塔利尼说。这一举措实际上使该州的资产负债表与其希望吸引的生态系统明确对齐。</p>
</div><p>Texas also has a long history with bitcoin's traditional market competitor: gold.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克萨斯州与比特币的传统市场竞争对手：黄金有着悠久的历史。</p>
</div><p>&#34;Texas has proven to be a bedrock of government adoption of bitcoin, starting with laws that allow for legal custody arrangements akin to gold storage laws that are well established there,&#34; said Nik Bhatia, founder of The Bitcoin Layer.</p>
<div class="lb-trans"><p>“德克萨斯州已证明是政府采用比特币的基石，始于允许类似于黄金储存法的法律，这些法律在德克萨斯州已经得到很好的建立，” 比特币层创始人尼克·巴提亚表示。</p>
</div><p>When it comes to storing physical gold, Texas has clear rules on storage and ownership, and even the language invoked – vaults, custodians – helps grease the wheels for crypto assets at the state level. The Texas Bullion Depository of 2015, which allowed for state-level depository of bullion and precious metals, was specifically adapted to apply to digital assets like bitcoin. The Texas Bullion Depositary was the first state-administered precious metals depository in the nation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在存储实物黄金方面，德克萨斯州对存储和所有权有明确的规定，甚至所使用的语言——金库、保管人——也有助于在州级推动加密资产的发展。2015 年德克萨斯州贵金属储存所的设立，允许在州级储存贵金属，特别适用于比特币等数字资产。德克萨斯州贵金属储存所是全国首个由州管理的贵金属储存所。</p>
</div><p>Texas has not purchased any on-chain bitcoin. After passing the legislation to create a strategic bitcoin reserve that gave authorization to the state comptroller to hold the cryptocurrency, Texas purchased a stake in a bitcoin ETF — roughly $5 million in the largest bitcoin ETF, the BlackRock iShares' Bitcoin Trust (IBIT), which since its launch in January 2024 has grown to over $72 billion in assets under management.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克萨斯州尚未购买任何链上比特币。在通过立法创建战略比特币储备并授权州审计长持有该加密货币后，德克萨斯州在最大的比特币 ETF——黑石 iShares 比特币信托（IBIT）中购买了约 500 万美元的股份，自 2024 年 1 月推出以来，该 ETF 的管理资产已增长到超过 720 亿美元。</p>
</div><p>The Comptroller's office made its purchase on the morning of November 20, 2025, when the price of a single bitcoin was $91,336. As of Saturday morning, bitcoin was trading at a little over $95,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>审计长办公室于 2025 年 11 月 20 日上午进行购买，当时单个比特币的价格为 91,336 美元。截至周六上午，比特币的交易价格略高于 95,000 美元。</p>
</div><p>Bhatia said the approval of bitcoin ETFs by the SEC was crucial to the state plans to be comfortable with the holdings under current U.S. securities law. &#34;Using ETFs is a very clean and safe way to invest in bitcoin, minimizing storage logistical risk and opting for security law protection,&#34; Bhatia said.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴提亚表示，SEC 对比特币 ETF 的批准对该州计划在当前美国证券法下对持有的舒适度至关重要。“使用 ETF 是一种非常干净和安全的投资比特币的方式，最大限度地减少存储物流风险，并选择证券法保护，” 巴提亚说。</p>
</div><p>Texas state officials have described this purchase — which deployed only half of the $10 million set aside by the Texas Strategic Bitcoin Reserve — as a &#34;placeholder&#34; while security and storage for raw bitcoin can be put into place.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克萨斯州官员将这笔购买描述为 “占位符”，这笔交易仅使用了德克萨斯战略比特币储备中预留的 1000 万美元的一半，目的是在为原始比特币提供安全和存储设施的同时进行。</p>
</div><h3>Crypto's move into core state finance and budgeting</h3>
<div class="lb-trans"><h3>加密货币进入核心州财政和预算</h3>
</div><p>In addition to the concept of reserve funds, states are bringing crypto into core finance functions, with an approach that balances the inherent trepidation of venturing into new terrain with a desire to be a part of the fast-moving crypto realm.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了储备基金的概念，各州正在将加密货币引入核心财政职能，采取一种在探索新领域的固有谨慎与希望参与快速发展的加密领域之间取得平衡的方法。</p>
</div><p>New Hampshire, for example, became the first state to approve the issuance of a bitcoin-backed municipal bond last November, a $100 million issuance that would mark the first time cryptocurrency is used as collateral in the U.S. municipal bond market. The deal has not taken place yet, though plans are for the issuance to occur this year. &#34;The idea is they'll use bitcoin to back a municipal bond issue, the proceeds of which will then be divvied up into loans to smaller governments for economic development projects across the state,&#34; Marlowe said. Repayment of these loans will recapitalize the fund.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，新罕布什尔州成为第一个批准发行比特币支持的市政债券的州，去年 11 月发行了一笔 1 亿美元的债券，这将标志着加密货币首次作为抵押品在美国市政债券市场中使用。尽管交易尚未进行，但计划将在今年发行。马洛威表示：“这个想法是，他们将使用比特币作为市政债券发行的担保，所得款项将分配给较小的政府，用于全州的经济发展项目。” 这些贷款的偿还将重新注入基金。</p>
</div><p>It is a creative evolution in state finances, but like many of the mechanisms for crypto development at the state level, it utilizes existing financial structures and state goals, according to Marlowe, with similar public bonds in prior decades used for projects like clean water, school upgrades, and other infrastructure. &#34;What's different here is it's bitcoin rather than taxpayer dollars as the collateral,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>这在州财政上是一种创造性的演变，但根据马洛威的说法，像许多州级加密发展机制一样，它利用了现有的金融结构和州目标，类似于过去几十年用于清洁水、学校升级和其他基础设施项目的公共债券。“这里的不同之处在于，作为抵押品的是比特币，而不是纳税人的钱，” 他说。</p>
</div><p>In numerous states, including, Colorada, Utah, and Louisiana, crypto is now accepted as payment for taxes and other state business. As more state public finance crypto efforts develop, the shift represents a change in a core philosophy of safety and liquidity that has dominated the investing of state and local funds for centuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>在包括科罗拉多州、犹他州和路易斯安那州在内的多个州，现在接受加密货币作为税款和其他州业务的支付。随着越来越多的州公共财政加密努力的发展，这一转变代表了对数世纪以来主导州和地方资金投资的安全性和流动性核心理念的改变。</p>
</div><p>In recent decades, assets including real estate and private equity expanded the investment approach of public funds, but crypto represents not only the most recent addition, but the most volatile.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近几十年中，房地产和私募股权等资产扩展了公共资金的投资方式，但加密货币不仅是最新的补充，也是最具波动性的。</p>
</div><p>&#34;For many in the state/local investing industry, crypto-backed assets are still far too speculative and volatile for public money,&#34; Marlowe said. &#34;But others, and I think there's a sort of generational shift in the works, see it as a reasonable store of value that is actually stronger on many other public sector values like transparency and asset integrity,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>马洛威表示：“对于许多州/地方投资行业的人来说，加密货币支持的资产仍然过于投机和波动，不适合公共资金。但其他人，我认为正在发生一种代际转变，认为这是一种合理的价值储存，实际上在许多其他公共部门价值观（如透明度和资产完整性）上更强。”</p>
</div>

在德克萨斯州和新罕布什尔州的带领下，美国各州正在竞相证明他们能够将比特币纳入公共资产负债表