<p><strong>全球股市上涨，但第四季度财报季已经开始，审判时刻来临。公司要么现在展现出强劲的利润，要么波动性将再次飙升至新高……这是一个选择。</strong></p>
<p>估值已经达到极限。MSCI 全球指数的前瞻市盈率为 20 倍，远高于其 10 年中位数的 17 倍。投资者仍在去年 19% 的反弹中坚持，这基本上是基于希望的定价。如果现在盈利无法兑现，这一切将会崩溃。</p>
<h3>人工智能巨头面临证明创纪录支出的压力</h3>
<p>在美国，分析师认为标准普尔 500 指数的盈利在上个季度增长了超过 8%。他们还押注于今年每个季度 11% 的增长。亚洲表现更强，预计第四季度利润增长 14%。欧洲几乎没有增长，仅略微超过 1%。没有什么令人兴奋的。</p>
<p>第一批财报结果喜忧参半。华尔街的大型银行对经济的解读疲软。在欧洲，拥有卡地亚的瑞士奢侈品集团 Richemont 令人失望。但台湾半导体（TSMC）挺身而出，推动了全球股市。他们对人工智能芯片的预测引发了周四的反弹。</p>
<p>每个人仍在押注于人工智能。这是资金流入的地方。地球上最大的公司都与这一交易相关。没有人期望他们会出现巨大的失误，但在 2025 年底已经显现出裂痕。所以现在压力来了。能源、健康和材料等其他行业被迫迎头赶上。</p>
<p>让我们谈谈支出。根据美国银行的数据，Meta、微软、亚马逊、Alphabet 和甲骨文计划在今年支出 5300 亿美元。在第四季度，七大科技巨头的利润可能增长 20%，是标准普尔 500 指数其他公司的四倍。</p>
<p>Meta 的股票在上个季度暴跌 7%，因为其支出计划让所有人感到恐慌，而甲骨文的表现更糟，成为 2025 年表现最差的大型科技股。</p>
<p>TSMC 带来了一些缓解。他们预计 2026 年的资本支出在 520 亿到 560 亿美元之间，收入增长接近 30%。去年，他们的现金流与资本支出的比率为 1.8。</p>
<h3>关税削减、石油威胁和 29 倍市盈率的防御性股票推动各行业新风险</h3>
<p>远离科技，资金终于开始流入传统行业。银行、消费品和矿业开始受到关注。如果这波反弹持续下去，他们将不得不开始发挥自己的作用。他们不会永远依赖人工智能。</p>
<p>宝洁和强生本周将发布财报。交易员想知道美国消费者是否仍有足够的现金应对价格上涨和失业。Richemont 的财报已经显示奢侈品的疲软。现在轮到销售基本商品（肥皂、药丸、牙膏）的公司来证明经济的另一半仍然活着。</p>
<p>上周，美国将台湾的关税降低至 15%，旨在促进贸易。但这也打乱了每家公司的预测模型。</p>
<p>与此同时，最高法院准备裁定旧关税是否违反宪法。如果特朗普败诉，政府可能需要退还数十亿美元的进口关税，这无疑会破坏各方的供应链计划。</p>
<p>然后是伊朗。特朗普刚刚威胁要轰炸他们。伊朗控制霍尔木兹海峡，这对石油运输至关重要。与此同时，委内瑞拉总统被美国军队捕获。他们的石油储备现在处于博弈之中。没有人知道价格接下来会如何变化。</p>
<p>在防御方面，各国政府正在加大对武器的投入。德国、日本和加拿大都在增加军事预算。这使得防御性股票飙升。像莱茵金属、诺斯罗普·格鲁曼和韩华航空航天等公司获得了巨大的收益。</p>
<p>投资者正在关注洛克希德·马丁、通用动力和萨博的财报。他们希望看到更高的收入和更丰厚的利润率。瑞银的美国防御性股票篮子本月上涨了 17%。其前瞻市盈率为 29 倍。欧洲版的市盈率更高，达到 32 倍，远高于 5 年平均的 17 倍。</p>
<p>回到欧洲，公司们有很多需要证明的。他们在 2025 年的盈利增长为 0%。今年，分析师预计接近 11% 的增长。大部分增长预计来自银行。金融股仍然便宜，贷款增长看起来稳健。瑞银和德意志银行将受到密切关注。</p>
<p>对于消费趋势，投资者将关注 LVMH、开云、大众和梅赛德斯 - 奔驰。他们将更新中国的情况，特别是消费情况。这是全球股市拼图的关键部分。</p>
<p>在亚洲，情况更为清晰。CSI 300 指数在六个月内上涨了 18%。盈利预测也有所改善。即使宏观数据疲软，电子商务竞争加剧，分析师仍预计经纪商、矿业和与人工智能相关的公司将发布强劲的业绩。</p>
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<p>全球股市上涨，随着第四季度财报季的开始，公司需要展示强劲的利润以避免波动。MSCI 全球指数的前瞻市盈率为 20 倍，高于其 10 年中位数。人工智能巨头面临压力，需要证明其创纪录的支出合理，主要公司计划在今年支出 5300 亿美元。虽然科技等一些行业蓬勃发展，但奢侈品等其他行业却面临困境。投资者密切关注消费品和国防行业的财报，因为地缘政治紧张局势和关税变化为预测增添了不确定性</p>

<p><strong>Global equity markets are up, but Q4 earnings season has begun, and the time of reckoning is here. Companies will either show strong profits now or volatility will surge to new highs… again. That’s the choice.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>全球股市上涨，但第四季度财报季已经开始，审判时刻来临。公司要么现在展现出强劲的利润，要么波动性将再次飙升至新高……这是一个选择。</strong></p>
</div><p>Valuations are already stretched to the max. The MSCI World Index is at 20 times forward earnings. That’s well above its 10-year median of 17. Investors are still holding on from last year’s 19% rally, which was basically priced on hope. If earnings don’t deliver now, this whole thing unravels.</p>
<div class="lb-trans"><p>估值已经达到极限。MSCI 全球指数的前瞻市盈率为 20 倍，远高于其 10 年中位数的 17 倍。投资者仍在去年 19% 的反弹中坚持，这基本上是基于希望的定价。如果现在盈利无法兑现，这一切将会崩溃。</p>
</div><h3>AI giants under pressure to justify record spending</h3>
<div class="lb-trans"><h3>人工智能巨头面临证明创纪录支出的压力</h3>
</div><p>In the U.S., analysts think S&amp;P 500 earnings rose over 8% last quarter. They’re also betting on 11% gains every quarter this year. Asia is stronger, with expected 14% growth in Q4 profits. Europe is barely in the green, with just over 1% growth. Nothing exciting there.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美国，分析师认为标准普尔 500 指数的盈利在上个季度增长了超过 8%。他们还押注于今年每个季度 11% 的增长。亚洲表现更强，预计第四季度利润增长 14%。欧洲几乎没有增长，仅略微超过 1%。没有什么令人兴奋的。</p>
</div><p>The first batch of results has been mixed. Big banks on Wall Street gave a weak read on the economy. In Europe, Richemont, which owns Cartier, disappointed. But Taiwan Semiconductor (TSMC) stepped in and gave global stocks a push. Their forecast on AI chips set off a rally on Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一批财报结果喜忧参半。华尔街的大型银行对经济的解读疲软。在欧洲，拥有卡地亚的瑞士奢侈品集团 Richemont 令人失望。但台湾半导体（TSMC）挺身而出，推动了全球股市。他们对人工智能芯片的预测引发了周四的反弹。</p>
</div><p>Everyone’s still betting on AI. That’s where the money is. The biggest companies on the planet are tied to that trade. No one expects huge flops from them, but cracks already showed up at the end of 2025. So now the pressure’s on. Other sectors like energy, health, and materials are being forced to catch up.</p>
<div class="lb-trans"><p>每个人仍在押注于人工智能。这是资金流入的地方。地球上最大的公司都与这一交易相关。没有人期望他们会出现巨大的失误，但在 2025 年底已经显现出裂痕。所以现在压力来了。能源、健康和材料等其他行业被迫迎头赶上。</p>
</div><p>Let’s talk spending. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet, and Oracle plan to spend $530 billion this year, according to Bank of America. In Q4, profits at the Magnificent Seven probably rose 20%, four times what the rest of the S&amp;P 500 earned.</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们谈谈支出。根据美国银行的数据，Meta、微软、亚马逊、Alphabet 和甲骨文计划在今年支出 5300 亿美元。在第四季度，七大科技巨头的利润可能增长 20%，是标准普尔 500 指数其他公司的四倍。</p>
</div><p>Meta’s stock crashed 7% last quarter after its spending plans scared everyone, and Oracle got wrecked even harder, becoming the worst-performing Big Tech stock in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta 的股票在上个季度暴跌 7%，因为其支出计划让所有人感到恐慌，而甲骨文的表现更糟，成为 2025 年表现最差的大型科技股。</p>
</div><p>TSMC gave some relief. They projected between $52 and $56 billion in capex and nearly 30% revenue growth for 2026. Last year, their cash flow-to-capex ratio was 1.8.</p>
<div class="lb-trans"><p>TSMC 带来了一些缓解。他们预计 2026 年的资本支出在 520 亿到 560 亿美元之间，收入增长接近 30%。去年，他们的现金流与资本支出的比率为 1.8。</p>
</div><h3>Tariff cuts, oil threats, and 29x P/E defense stocks drive new risks across sectors</h3>
<div class="lb-trans"><h3>关税削减、石油威胁和 29 倍市盈率的防御性股票推动各行业新风险</h3>
</div><p>Away from tech, money is finally creeping into old sectors. Banks, consumer goods, and mining are getting some attention. If this rally keeps going, they’ll have to start pulling their own weight. They’re not just going to ride on AI forever.</p>
<div class="lb-trans"><p>远离科技，资金终于开始流入传统行业。银行、消费品和矿业开始受到关注。如果这波反弹持续下去，他们将不得不开始发挥自己的作用。他们不会永远依赖人工智能。</p>
</div><p>Procter &amp; Gamble and Johnson &amp; Johnson are reporting this week. Traders want to know if U.S. consumers still have enough cash to handle rising prices and job losses. Richemont’s results already showed weakness in luxury. Now it’s up to companies selling basic stuff (soap, pills, toothpaste) to show the other half of the economy is still alive.</p>
<div class="lb-trans"><p>宝洁和强生本周将发布财报。交易员想知道美国消费者是否仍有足够的现金应对价格上涨和失业。Richemont 的财报已经显示奢侈品的疲软。现在轮到销售基本商品（肥皂、药丸、牙膏）的公司来证明经济的另一半仍然活着。</p>
</div><p>Last week, the U.S. lowered Taiwan’s tariff to 15%, which was meant to boost trade. But it also messed up every company’s forecast model.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，美国将台湾的关税降低至 15%，旨在促进贸易。但这也打乱了每家公司的预测模型。</p>
</div><p>Meanwhile, the Supreme Court is getting ready to rule on whether the old tariffs broke the Constitution. If Trump loses, the government might have to refund billions in import duties, which would, of course, blow up supply-chain plans across the board.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，最高法院准备裁定旧关税是否违反宪法。如果特朗普败诉，政府可能需要退还数十亿美元的进口关税，这无疑会破坏各方的供应链计划。</p>
</div><p>Then there’s Iran. Trump just threatened to bomb them. Iran controls the Strait of Hormuz, which is critical for oil shipments. At the same time, Venezuela’s president was captured by U.S. forces. Their oil reserves are now in play. No one knows where prices go next.</p>
<div class="lb-trans"><p>然后是伊朗。特朗普刚刚威胁要轰炸他们。伊朗控制霍尔木兹海峡，这对石油运输至关重要。与此同时，委内瑞拉总统被美国军队捕获。他们的石油储备现在处于博弈之中。没有人知道价格接下来会如何变化。</p>
</div><p>On the defense side, governments are throwing money at weapons. Germany, Japan, and Canada are all boosting military budgets. That’s sent defense stocks soaring. Companies like Rheinmetall, Northrop Grumman, and Hanwha Aerospace have been winning big.</p>
<div class="lb-trans"><p>在防御方面，各国政府正在加大对武器的投入。德国、日本和加拿大都在增加军事预算。这使得防御性股票飙升。像莱茵金属、诺斯罗普·格鲁曼和韩华航空航天等公司获得了巨大的收益。</p>
</div><p>Investors are watching results from Lockheed Martin, General Dynamics, and Saab. They want higher revenue and fatter margins. A UBS basket of U.S. defense stocks is up 17% this month. It’s trading at 29 times forward earnings. The European version is even more expensive at 32 times, way above the 5-year average of 17.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者正在关注洛克希德·马丁、通用动力和萨博的财报。他们希望看到更高的收入和更丰厚的利润率。瑞银的美国防御性股票篮子本月上涨了 17%。其前瞻市盈率为 29 倍。欧洲版的市盈率更高，达到 32 倍，远高于 5 年平均的 17 倍。</p>
</div><p>Back in Europe, companies have a lot to prove. They had 0% earnings growth in 2025. This year, analysts expect almost 11%. Most of that is expected from banks. Financial stocks are still cheap, and loan growth looks solid. UBS and Deutsche Bank will be closely watched.</p>
<div class="lb-trans"><p>回到欧洲，公司们有很多需要证明的。他们在 2025 年的盈利增长为 0%。今年，分析师预计接近 11% 的增长。大部分增长预计来自银行。金融股仍然便宜，贷款增长看起来稳健。瑞银和德意志银行将受到密切关注。</p>
</div><p>For consumer trends, investors will look at LVMH, Kering, Volkswagen, and Mercedes-Benz. They’ll give updates on what’s happening in China, especially spending. That’s a key piece of the global equity puzzle.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于消费趋势，投资者将关注 LVMH、开云、大众和梅赛德斯 - 奔驰。他们将更新中国的情况，特别是消费情况。这是全球股市拼图的关键部分。</p>
</div><p>In Asia, the picture’s cleaner. The CSI 300 Index is up 18% in six months. Earnings projections have also improved. Even with weak macro numbers and tougher e-commerce competition, analysts expect brokers, miners, and AI-related firms to post strong results.</p>
<div class="lb-trans"><p>在亚洲，情况更为清晰。CSI 300 指数在六个月内上涨了 18%。盈利预测也有所改善。即使宏观数据疲软，电子商务竞争加剧，分析师仍预计经纪商、矿业和与人工智能相关的公司将发布强劲的业绩。</p>
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<div class="lb-trans"><p>最聪明的加密货币头脑已经阅读了我们的通讯。想加入吗？与他们一起加入吧。</p>
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AI giants face a reckoning after record spending

- 全球股市上涨，四季度财报季到来，企业需展示强劲利润。
- 美国分析师预计标普 500 季度利润增长超过 8%，亚太地区预计增长更强。
- 消费品企业将是下一个关键观察点，关乎整体经济复苏。

在创纪录的支出之后，人工智能巨头面临清算