《大行》里昂：腾讯音乐回调后提供入市机会 维持目标价 92.1 元

里昂研究报告指，腾讯音乐 (01698.HK) 股价年初至今跑输大市，或因为市场持续担忧竞争加剧、对内地 K-pop 演唱会重启的预期重新调整，以及反垄断活动增加可能对其收购喜马拉雅产生影响。

该股目前以 16.8 倍 2026 年经调整预测市盈率交易，较内地同业的 18.5 倍存在折让。考虑到其可持续的订阅模式，以及围绕粉丝及艺术家连系所构建的产品竞争力，该行认为市场过度抛售，其股价已较去年 9 月 17 日高位回调 38%，在目前具吸引力的风险回报水平下提供良好机会。重申对其「跑赢大市」评级，维持腾讯音乐 (TME.US) 美股及腾讯音乐港股目标价 23.7 美元及 92.1 港元。