《大行》摩通：马年内需股首选老铺黄金古茗名创优品百胜中国泡泡玛特

摩根大通报告指，2026 年中国消费板块的五大投资主题为：(1) 终端需求保持温和，刺激政策存有上行空间；(2) 价格通缩与竞争加速行业整合；(3) 年轻族群注重差异化设计、体验与社会价值；(4) 海外扩张以抵销国内增长疲软；(5) 人口老龄化带来挑战与机遇。

就 2025 至 2030 年板块销售年复合年均增长率而言，摩通认为知识产权、饮料、快餐店、运动服饰和小家电在 2025 至 2030 年间位居前列，而大型家电、乳制品及婴幼儿配方奶粉、纺织、服装和白酒则处於末位。

摩通的首选买入标的为：老铺黄金 (06181.HK)(金价、差异化设计及扩张潜力)、瑞幸咖啡 (LKNCY.US)(以消费者为中心的愿景、市场份额提升及数字化)、古茗 (01364.HK)(区域多元化、供应链及新产品)、名创优品 (09896.HK)(强劲的产品、体验驱动及门店扩张)、百胜中国 (YUMC.US)(强势的肯德基、必胜客业绩转好及良好的股东回报) 以及泡泡玛特 (09992.HK)(买方过度悲观、非 Labubu IP 快速增长、估值吸引)。摩通建议首要避开的标的为：百威亚太 (01876.HK) 和洋河股份 (002304.SZ)。