曾经共同推动美股市场的 “七巨头” 阵营正在瓦解，这一曾被视为铁板一块的巨型科技股组合，如今已不再是投资者眼中的单一资产类别。随着市场对人工智能热潮的看法趋于理性与审慎，这些万亿市值巨头的命运在过去一年中发生了显著分化。
在刚刚过去的 2025 年，仅有 Alphabet 和英伟达两家公司的表现跑赢了标普 500 指数。进入新的一年，这种分化趋势仍在延续，“七巨头” 中已有五家公司的表现不及大盘基准。曾主导市场的 AI 交易策略正在发生转变，资金不再盲目涌入整个板块，而是开始进行更具选择性的押注。
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这种相关性的破裂正在重塑市场格局。投资经理们指出，“七巨头”——涵盖微软，Meta，苹果，亚马逊，特斯拉，Alphabet 以及英伟达——已不再是股市长红的代名词。随着 AI 军备竞赛的深入，这些公司在战略投入与核心业务增长上表现各异，导致其股价走势不再同步。
Bahnsen Group 的首席投资官 David Bahnsen 直言：“它们之间的相关性已经崩溃。如今它们唯一的共同点，仅仅是都拥有万亿美元的市值。”
<h2>AI 交易的分化与重构</h2>
随着牛市的演进，围绕人工智能的交易逻辑已发生演变。部分投资者预计 AI 红利将向医疗保健等行业扩散，而另一部分投资者则继续加码芯片制造商或能源公司。在这种背景下，曾经紧密的 “七巨头” 组合正在被市场重新定义，或许已缩减为 “五巨头” 甚至是 “四巨头”。
美银策略师 Michael Hartnett 在 2023 年借用经典西部片《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）创造了这一术语。他指出，现在市场正在开始扩大广度，“下一个 ‘七巨头’ 将是那些能够证明 AI 应用正在重塑其庞大业务的巨型企业。”
Hartnett 同时提醒投资者回顾电影的结局：
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“不要忘记，在那部电影中，只有少数人活了下来。”
</blockquote>
<h2>巨头内部的赢家与输家</h2>
目前，这些科技巨头正处于不同的发展阶段。亚马逊，Alphabet，微软和 Meta 已转型为 “超大规模计算商”（hyperscalers），正斥资数千亿美元训练新 AI 模型、建设数据中心及扩展云计算能力。与此同时，英伟达继续主导着运行最先进 AI 模型所需的芯片市场。
相比之下，其他成员则显得掉队。苹果股价在去年跑输标普 500 指数，因其在 AI 领域的投入相对较少且被指落后于竞争对手而面临批评。曾经的市场宠儿特斯拉的表现也大幅落后于其他同行，主要受制于电动汽车销售放缓。
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State Street Investment Management 首席投资策略师 Michael Arone 表示：
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“它们都处于不同的阶段。以前是水涨船高，现在我们将看到赢家和输家。”
</blockquote>
<h2>散户离场与历史轮回</h2>
除了专业机构的看法转变，散户投资者的热情也在降温。根据 Vanda Research 的数据，散户投资者去年在 “七巨头” 股票总交易量中的占比，较 2023 年和 2024 年显著下降。其中，特斯拉作为散户长期的最爱，其零售交易活动降幅最大。2025 年，特斯拉的日均零售周转率较两年前的峰值下降了 43%。
尽管走势分化，这七家公司对市场的整体影响力依然巨大。据道琼斯市场数据，它们合计仍占标普 500 指数市值的约 36%。
华尔街历史上充满了各种曾经流行但最终过时的投资组合昵称，从上世纪 60 年代的 Nifty Fifty（漂亮 50 指数），到由零售商组成的 WATCH 和之前的科技股组合 FANG、FAANG 等。
Arone 认为，虽然 “七巨头” 可能已经失去了投资者最初将其联系在一起的理由，但目前尚未有其他股票组合能取而代之。“目前还没有合适的替代者，” 他说，“但我认为可能会有。”

谷歌-A

英伟达

美股 “七巨头” 阵营因表现分化而瓦解，去年仅有 Alphabet 和英伟达两家公司跑赢了标普 500 指数。Michael Hartnett 指出，市场正扩大广度，未来的新 “七巨头” 将是能证明 AI 真实改变其业务结构的巨型企业。他借电影结局警示：并非所有巨头都能在残酷竞争中幸存。

- “七巨头” 科技股组合正在分化，投资者看法趋于理性。  
- 2025 年，仅 Alphabet 和英伟达业绩跑赢标普 500 指数，其余五家表现不及大盘。  
- 散户热情降温，特斯拉零售交易量大幅下降，七家公司仍占 S&P 500 指数的约 36%。

美股 “七巨头” 神话松动，美银 Hartnett：下一轮赢家必须靠 AI 重塑业务