<p>STOXX 600 下跌 1.2%</p>
<p>格林兰关税扰动市场</p>
<p>汽车和奢侈品领跌</p>
<p>纽约证券交易所关闭，美国期货下跌 欢迎来到路透社记者为您带来的实时市场报道。您可以与我们分享您的想法。</p>
<p>美国的特权在 2025 年是否改善？2026 年开始时关于外国拥有美国资产的新一轮讨论，但布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯指出，令人惊讶的是，在 2025 年，美国以比同行更便宜的方式借款的能力实际上得到了改善。在周末的博客文章中，布鲁克斯计算了 10 年期国债收益率相对于一篮子发达市场同行的贸易加权平均 10 年期收益率的溢价，并使用 10 年期外汇远期合约换算回美元。</p>
<p>在过去，尤其是在全球金融危机期间，美国享有比同行更低的利率，这可能是由于美国国债的流动性和安全性更高。</p>
<p>“然而，” 布鲁克斯说，“这种 ‘便利收益’ 随着时间的推移而减弱，可能是因为财政政策变得越来越失控。在特朗普 2.0 的前夕，美国利率始终高于外国利率，因此美国支付了风险溢价。”</p>
<p>但是，这里有个奇怪的地方：“反直觉的是，这个溢价在 2025 年的过程中减弱，目前接近于零，这是自 COVID 以来第一次出现这种情况。”</p>
<p>这是一种相对变化，显然在这些市场中发生了一些事情——日本的收益率迅速上升，德国的收益率也处于近期区间的顶部。</p>
<p>布鲁克斯指出，如果将美国与瑞典或瑞士进行比较，他表示 “这些国家如今被视为终极避风港”，美国的收益率仍然高得多。</p>
<p>他还有另一个理由对自己的计算持怀疑态度，指出特朗普风险溢价正在美国曲线的长期端形成，他表示，如果查看 10 年期的 10 年期远期合约，就可以看到这一点。</p>
<p>问题在于，您无法在那么远的地方进行相同的计算，因为一切变得太不流动。他说，也许美国的特权在收益率曲线的远端不那么安全。</p>
<p>（阿伦·约翰）</p>
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德银美元指数 做多 - PowerShares

美国中期国债 ETF - iShares

美国国债 1-3月 ETF - SPDR

MMKT

德银美元指数 做空 - PowerShares

20 年期以上美国国债 ETF - iShares

美国短期国债指数 ETF - iShares

7-10 年美国国债 ETF - iShares

彭博美元指数 做多 - WisdomTree

<p>STOXX 600 指数因对格林兰关税的担忧以及美国期货的下跌而下跌了 1.2%。关于美国外国资产所有权的讨论开始出现，布鲁金斯学会的罗宾·布鲁克斯指出，美国在 2025 年的低成本借贷能力有所改善。他强调，美国国债收益率相对于发达市场同行的溢价已经减少，首次接近零，自 COVID 以来首次出现。然而，他对美国收益率与瑞典和瑞士等避风港相比可能存在的长期风险表示警惕</p>

<p>STOXX 600 down 1.2%</p>
<div class="lb-trans"><p>STOXX 600 下跌 1.2%</p>
</div><p>Greenland tariffs rattle markets</p>
<div class="lb-trans"><p>格林兰关税扰动市场</p>
</div><p>Autos, luxury lead fallers</p>
<div class="lb-trans"><p>汽车和奢侈品领跌</p>
</div><p>NYSE shut, US futures fall Welcome to the home for real-time coverage of markets brought to you by Reuters reporters. You can share your thoughts with us at .</p>
<div class="lb-trans"><p>纽约证券交易所关闭，美国期货下跌 欢迎来到路透社记者为您带来的实时市场报道。您可以与我们分享您的想法。</p>
</div><p>DID US EXORBITANT PRIVILEGE IMPROVE IN 2025? 2026 has started with a new bout of discussion on foreign ownership of U.S. assets but Robin Brooks, senior fellow at the Brookings Institute, points out that remarkably in 2025 the United States’ ability to borrow more cheaply than peers actually improved. In a blog post over the weekend Brooks calculates the premium of the 10-year Treasury yield over the trade-weighted average of 10-year yields of a basket of developed market peers, swapped back into dollars using 10-year FX forwards.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国的特权在 2025 年是否改善？2026 年开始时关于外国拥有美国资产的新一轮讨论，但布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯指出，令人惊讶的是，在 2025 年，美国以比同行更便宜的方式借款的能力实际上得到了改善。在周末的博客文章中，布鲁克斯计算了 10 年期国债收益率相对于一篮子发达市场同行的贸易加权平均 10 年期收益率的溢价，并使用 10 年期外汇远期合约换算回美元。</p>
</div><p>In the past, especially around the global financial crisis, the U.S. enjoyed lower interest rates than its peers, perhaps due to greater liquidity and safety of U.S. Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去，尤其是在全球金融危机期间，美国享有比同行更低的利率，这可能是由于美国国债的流动性和安全性更高。</p>
</div><p>“However,” Brooks says, “this ‘convenience yield’ decayed over time, presumably as fiscal policy got more and more out of control. In the run-up to Trump 2.0, U.S. interest rates were consistently above foreign ones, so the U.S. was paying a risk premium.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“然而，” 布鲁克斯说，“这种 ‘便利收益’ 随着时间的推移而减弱，可能是因为财政政策变得越来越失控。在特朗普 2.0 的前夕，美国利率始终高于外国利率，因此美国支付了风险溢价。”</p>
</div><p>But, and this is the weird bit: “Counterintuitively, this premium faded in the course of 2025 and is currently near zero, the first time since COVID this has been the case.”</p>
<div class="lb-trans"><p>但是，这里有个奇怪的地方：“反直觉的是，这个溢价在 2025 年的过程中减弱，目前接近于零，这是自 COVID 以来第一次出现这种情况。”</p>
</div><p>That’s a relative move, and clearly a few things are going on in those markets – Japanese yields have been rising rapidly, and German yields too are around the top of their recent range.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是一种相对变化，显然在这些市场中发生了一些事情——日本的收益率迅速上升，德国的收益率也处于近期区间的顶部。</p>
</div><p>Brooks points out that if you compare the U.S. to Sweden or Switzerland, which, he says “are trading as the ultimate safe havens these days” the U.S. yield is still much higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>布鲁克斯指出，如果将美国与瑞典或瑞士进行比较，他表示 “这些国家如今被视为终极避风港”，美国的收益率仍然高得多。</p>
</div><p>And he has another reason to be sceptical of his own sums, noting that Trump risk premia are forming at the very long end of the U.S. curve, something he says can be seen if you look at 10-year 10-year forwards.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还有另一个理由对自己的计算持怀疑态度，指出特朗普风险溢价正在美国曲线的长期端形成，他表示，如果查看 10 年期的 10 年期远期合约，就可以看到这一点。</p>
</div><p>The problem is you can’t quite do the same calculation that far out, as everything becomes too illiquid. Maybe the U.S. exorbitant privilege is less secure further out the yield curve, he says.</p>
<div class="lb-trans"><p>问题在于，您无法在那么远的地方进行相同的计算，因为一切变得太不流动。他说，也许美国的特权在收益率曲线的远端不那么安全。</p>
</div><p>(Alun John)</p>
<div class="lb-trans"><p>（阿伦·约翰）</p>
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</div>

LIVE MARKETS-Did US exorbitant privilege improve in 2025?

Reuters

Texas Capital Government Mny Mkt ETF

美国的过度特权在 2025 年是否得到提升？