<p>美国关税威胁重新点燃关于 “卖美国” 交易的辩论</p>
<p>美元下跌，欧洲货币上涨</p>
<p>投资者希望局势能够缓和</p>
<p>作者：Yoruk Bahceli 和 Dhara Ranasinghe</p>
<p>伦敦，1 月 19 日（路透社）——美国总统特朗普针对欧洲盟友的关税威胁在格林兰岛紧张局势加剧之际重新引发了关于 “卖美国” 交易的讨论，这一交易在他去年四月实施大规模解放日关税后浮出水面。</p>
<p>周一，股市受到贸易战可能重新升级的恐惧影响，欧洲股市下跌超过 1%，美国股指期货也出现类似下跌，显示出在周一的公众假期后市场的疲软。</p>
<p>美元也处于劣势，这表明世界第一储备货币同样成为特朗普周六威胁提高对多个欧洲国家商品关税的目标，直到美国被允许购买格林兰岛。他们将从 2 月 1 日起征收 10% 的关税，并在 6 月 1 日提高至 25%。</p>
<p>欧元（EUR=）从去年 11 月底以来的最低点反弹，英镑和斯堪的纳维亚货币也随之上涨。瑞士法郎（CHF=），作为经典的避险货币，正朝着一个月以来对美元的最大单日涨幅迈进。</p>
<p>“我相信有很多人对周末发生的事情感到震惊，可能在考虑如何持有他们的资产，” Insight Investment 的货币解决方案负责人 Francesca Fornasari 表示。</p>
<p>她表示，美元可能会下跌，但也受到强劲的美国经济和美国股票的支持。</p>
<p>到目前为止，市场的波动相对温和，尤其是与去年四月解放日后美元近 2% 的日跌幅相比。一些分析师表示，这表明市场认为特朗普最终会像以前一样缓和局势。</p>
<p>美国最高法院即将对特朗普关税的合法性作出裁决，以及欧洲各国首都如何回应的不确定性也使局势更加复杂。</p>
<p>欧盟可能会对美国采取关税反制措施，但也可能实施尚未测试的 “反胁迫工具”，这可能限制美国对公共招标、投资或银行活动的访问，或限制服务贸易。</p>
<p>“到目前为止，这似乎更多的是噪音而非信号，” T Rowe Price 的固定收益投资组合经理 Leonard Kwan 表示。</p>
<h3>欧洲投资者会抛售美国资产吗？</h3>
<p>尽管美国资本市场深厚且流动性强——仅国债市场就价值 30 万亿美元——使国际投资者难以实现多元化，但分析师表示，美国也容易受到外资流出的影响。</p>
<p>欧洲国家是美国最大的债权国，拥有价值 8 万亿美元的股票和债券，几乎是其他国家总和的两倍，德意志银行表示。</p>
<p>“在西方联盟的地缘经济稳定性受到根本性破坏的环境中，欧洲人为何会愿意扮演这个角色并不明确，” 德意志银行外汇研究全球负责人 George Saravelos 写道。</p>
<p>问题在于欧洲投资者是否会出售，以及需要什么条件。</p>
<p>ING 表示，欧盟几乎无法强迫欧洲私营部门投资者出售美元资产，只能尝试激励他们投资欧元资产。</p>
<p>分析师指出，市场背景与去年四月截然不同，因为自那以来美元已经下跌，经济前景有所改善，而从美元中实现多元化仍然困难。</p>
<p>美元在 2025 年对其他货币贬值近 10%，但最近几个月已趋于稳定。投资者已经解除去年对美元的做空押注，目前持有价值仅为 2.4 亿美元的适度看涨头寸，这意味着情绪可能再次转变。</p>
<p>“在他们（欧洲公共部门投资者）为了政治目的损害投资表现之前，局势可能需要进一步升级，” 法兴银行外汇策略负责人 Kit Juckes 表示。</p>
<p>尽管美国股票在 2025 年表现强劲，受益于对人工智能的期望，但它们落后于全球股市，巴克莱表示，全球 MSCI 股票指数中 93% 的国家在 2026 年迄今的表现超过了美国。</p>
<p>它补充说，考虑到美国风险，银行客户对多元化投资组合的需求依然强劲。</p>
<p>“这一切并不一定意味着无序的轮换，但我们认为这确实使风险的平衡更倾向于逐步向国际股票的多元化，” 巴克莱表示。</p>
<p>即使欧洲资产可能从对美国的转移中受益，特朗普的关税威胁也重新给欧洲经济带来了不确定性。</p>
<p>Capital Economics 表示，受美国关税增加影响最大的国家是英国和德国，估计 25% 的关税可能会使它们的产出下降 0.2%-0.3%。</p>
<p>经济学家警告说，考虑到不确定性和潜在的欧盟报复，全面的经济影响可能更大。</p>
<p>路透社周一报道，由于贸易不确定性和更高的关税，德国企业在美国的投资在 2025 年 2 月至 11 月几乎减半，较去年同期大幅下降。</p>
<p>“大多数投资者认为今年经济会很好。存在过度自信，因此一些脆弱性正在积累，” Janus Henderson 的多资产投资组合经理 Oliver Blackbourn 表示。</p>
<p>投资者与美元</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qtiZTD?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="994" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qtiZTD"/></p>

<p>美国总统特朗普对欧洲就格林兰问题重新发出的关税威胁重新点燃了关于 “卖美国” 贸易的讨论。美元走弱，而欧洲货币上涨，股市因担忧贸易紧张局势升级而下跌。分析师表示，尽管情况令人担忧，但除非事态进一步升级，否则可能不会导致市场发生重大变化。欧盟可能会以关税或其他措施作出回应，但对美国资本市场的影响仍不确定。经济学家警告称，增加关税可能会对英国和德国的经济产出产生负面影响</p>

<p>US tariff threat reignites debate over ‘sell USA’ trades</p>
<div class="lb-trans"><p>美国关税威胁重新点燃关于 “卖美国” 交易的辩论</p>
</div><p>Dollar drops while European currencies rise</p>
<div class="lb-trans"><p>美元下跌，欧洲货币上涨</p>
</div><p>Investors hope situation will de-escalate</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者希望局势能够缓和</p>
</div><p>By Yoruk Bahceli and Dhara Ranasinghe</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Yoruk Bahceli 和 Dhara Ranasinghe</p>
</div><p>LONDON, Jan 19 (Reuters) - U.S. President Donald Trump’s renewed tariff threats against European allies amid rising tension over Greenland have revived talk of the ‘Sell America’ trade that emerged in the aftermath of his sweeping Liberation Day levies last April.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，1 月 19 日（路透社）——美国总统特朗普针对欧洲盟友的关税威胁在格林兰岛紧张局势加剧之际重新引发了关于 “卖美国” 交易的讨论，这一交易在他去年四月实施大规模解放日关税后浮出水面。</p>
</div><p>Stock markets bore the brunt on Monday of fears that the trade war could re-escalate, with European equities dropping over 1% and U.S. stock futures taking a similar hit that points to weakness following Monday’s public holiday.</p>
<div class="lb-trans"><p>周一，股市受到贸易战可能重新升级的恐惧影响，欧洲股市下跌超过 1%，美国股指期货也出现类似下跌，显示出在周一的公众假期后市场的疲软。</p>
</div><p>The dollar was on the back foot too, a sign that the world’s No.1 reserve currency was also in the crosshairs of Trump’s threat on Saturday to increase tariffs on goods from several European countries until the United States is allowed to buy Greenland. They will start with a 10% tariff from February 1, rising to 25% on June 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元也处于劣势，这表明世界第一储备货币同样成为特朗普周六威胁提高对多个欧洲国家商品关税的目标，直到美国被允许购买格林兰岛。他们将从 2 月 1 日起征收 10% 的关税，并在 6 月 1 日提高至 25%。</p>
</div><p>The euro (EUR=) bounced from its lowest since late November, along with sterling and Scandinavian currencies. The Swiss franc (CHF=) , a classic safe haven, headed for its largest daily rise against the dollar in a month.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧元（EUR=）从去年 11 月底以来的最低点反弹，英镑和斯堪的纳维亚货币也随之上涨。瑞士法郎（CHF=），作为经典的避险货币，正朝着一个月以来对美元的最大单日涨幅迈进。</p>
</div><p>“I’m sure that there are a lot of people that are fairly aghast at what happened over the weekend and probably thinking about how they hold their assets,” said Francesca Fornasari, head of currency solutions at Insight Investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我相信有很多人对周末发生的事情感到震惊，可能在考虑如何持有他们的资产，” Insight Investment 的货币解决方案负责人 Francesca Fornasari 表示。</p>
</div><p>She said the dollar could move lower but was also supported by a strong U.S. economy and U.S. shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>她表示，美元可能会下跌，但也受到强劲的美国经济和美国股票的支持。</p>
</div><p>And so far, market moves are modest, especially compared to last April’s near 2% daily dollar slide following Liberation Day. It’s a sign, some analysts said, that markets think Trump will end up de-escalating, as he has done previously.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，市场的波动相对温和，尤其是与去年四月解放日后美元近 2% 的日跌幅相比。一些分析师表示，这表明市场认为特朗普最终会像以前一样缓和局势。</p>
</div><p>A pending U.S. Supreme Court ruling on the legality of Trump’s tariffs and uncertainty on how European capitals will respond also blur the picture.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国最高法院即将对特朗普关税的合法性作出裁决，以及欧洲各国首都如何回应的不确定性也使局势更加复杂。</p>
</div><p>The EU may respond with tariffs against the U.S., but could also implement the so far untested “anti-coercion instrument”, which could limit U.S. access to public tenders, investments or banking activity ‍or restrict trade in services.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧盟可能会对美国采取关税反制措施，但也可能实施尚未测试的 “反胁迫工具”，这可能限制美国对公共招标、投资或银行活动的访问，或限制服务贸易。</p>
</div><p>“For the most part so far it would appear to be more noise than signal at this point,” said Leonard Kwan, fixed income portfolio manager at T Rowe Price.</p>
<div class="lb-trans"><p>“到目前为止，这似乎更多的是噪音而非信号，” T Rowe Price 的固定收益投资组合经理 Leonard Kwan 表示。</p>
</div><h3>WILL EUROPEAN INVESTORS DUMP U.S. ASSETS?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>欧洲投资者会抛售美国资产吗？</h3>
</div><p>While deep and liquid U.S. capital markets - the Treasury market alone is worth $30 trillion - make diversification for international investors hard, the U.S. is also vulnerable to foreign outflows, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美国资本市场深厚且流动性强——仅国债市场就价值 30 万亿美元——使国际投资者难以实现多元化，但分析师表示，美国也容易受到外资流出的影响。</p>
</div><p>European countries are the United States’ biggest creditor, owning $8 trillion worth of equities and bonds, almost twice as much as the rest of the world combined, said Deutsche Bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲国家是美国最大的债权国，拥有价值 8 万亿美元的股票和债券，几乎是其他国家总和的两倍，德意志银行表示。</p>
</div><p>“In an environment where the geoeconomic stability of the Western alliance is being disrupted existentially, it is not clear why Europeans would be as willing to play this part,” Deutsche Bank’s global head of FX research George Saravelos wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在西方联盟的地缘经济稳定性受到根本性破坏的环境中，欧洲人为何会愿意扮演这个角色并不明确，” 德意志银行外汇研究全球负责人 George Saravelos 写道。</p>
</div><p>The question is whether European investors would sell and what that would take.</p>
<div class="lb-trans"><p>问题在于欧洲投资者是否会出售，以及需要什么条件。</p>
</div><p>ING said that there would be little the EU could do to force European private sector investors to sell dollar assets, it could only try to incentivise investments in euro ones.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 表示，欧盟几乎无法强迫欧洲私营部门投资者出售美元资产，只能尝试激励他们投资欧元资产。</p>
</div><p>Analysts noted that the market backdrop is very different to last April, given the dollar has fallen since then and the economic outlook has improved, while it remains difficult to diversify away from the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师指出，市场背景与去年四月截然不同，因为自那以来美元已经下跌，经济前景有所改善，而从美元中实现多元化仍然困难。</p>
</div><p>The greenback, which plunged nearly 10% in 2025 against peers, has stabilised in recent months. Investors have unwound last year’s bets against the dollar and hold a modestly bullish position worth just $240 million, meaning sentiment could shift again.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元在 2025 年对其他货币贬值近 10%，但最近几个月已趋于稳定。投资者已经解除去年对美元的做空押注，目前持有价值仅为 2.4 亿美元的适度看涨头寸，这意味着情绪可能再次转变。</p>
</div><p>“The situation probably needs to escalate a fair bit further before they (European public sector investors) damage their investment performance for political purposes,” said Societe Generale’s head of FX strategy Kit Juckes.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在他们（欧洲公共部门投资者）为了政治目的损害投资表现之前，局势可能需要进一步升级，” 法兴银行外汇策略负责人 Kit Juckes 表示。</p>
</div><p>While U.S. stocks had a strong year in 2025, boosted by AI hopes, they lagged global equity markets and 93% of countries in a global MSCI stock index have outperformed the U.S. so far in 2026, Barclays said.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美国股票在 2025 年表现强劲，受益于对人工智能的期望，但它们落后于全球股市，巴克莱表示，全球 MSCI 股票指数中 93% 的国家在 2026 年迄今的表现超过了美国。</p>
</div><p>It added that appetite to diversify portfolios remains strong among the bank’s clients given U.S. risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>它补充说，考虑到美国风险，银行客户对多元化投资组合的需求依然强劲。</p>
</div><p>“None of this necessarily implies a disorderly rotation, but we believe that it does tilt the balance of risks more towards incremental diversification into international equities,” Barclays said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这一切并不一定意味着无序的轮换，但我们认为这确实使风险的平衡更倾向于逐步向国际股票的多元化，” 巴克莱表示。</p>
</div><p>Even if European assets could potentially benefit from shifts away from the U.S., Trump’s tariff threats renew uncertainty for Europe’s economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使欧洲资产可能从对美国的转移中受益，特朗普的关税威胁也重新给欧洲经济带来了不确定性。</p>
</div><p>Capital Economics said the countries most exposed to increased U.S. tariffs were the UK and Germany, estimating that a 25% tariff could knock 0.2%–0.3% off their output.</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital Economics 表示，受美国关税增加影响最大的国家是英国和德国，估计 25% 的关税可能会使它们的产出下降 0.2%-0.3%。</p>
</div><p>Economists warned the full economic impact could be larger given uncertainty and potential EU retaliation.</p>
<div class="lb-trans"><p>经济学家警告说，考虑到不确定性和潜在的欧盟报复，全面的经济影响可能更大。</p>
</div><p>Investment by German firms in the United States nearly halved in February to November 2025 from a year earlier, Reuters reported on Monday, due to trade uncertainty and higher tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社周一报道，由于贸易不确定性和更高的关税，德国企业在美国的投资在 2025 年 2 月至 11 月几乎减半，较去年同期大幅下降。</p>
</div><p>“Most investors think this is going to be a good year for the economy. There is over-confidence and therefore some fragility building,” said Oliver Blackbourn, multi-asset portfolio manager at Janus Henderson.</p>
<div class="lb-trans"><p>“大多数投资者认为今年经济会很好。存在过度自信，因此一些脆弱性正在积累，” Janus Henderson 的多资产投资组合经理 Oliver Blackbourn 表示。</p>
</div><p>Investors and the US dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者与美元</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qtiZTD" alt="" original-src="https://reut.rs/4qtiZTD"/></p>

ANALYSIS-Trump's Europe tariff threat over Greenland revives talk of 'Sell America' trade

- 特朗普对欧洲的关税威胁引发投资者对 “卖美国” 交易的担忧。  
- 美元下跌，欧洲货币反弹，市场对局势降温抱有希望。  
- 英国和德国等国经济可能受到关税影响，GDP 下降 0.2%-0.3%。

Reuters

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道琼斯指数

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分析 - 特朗普因格陵兰问题对欧洲的关税威胁重新引发了关于 “出售美国” 贸易的讨论