<p style="text-align: left">全球投资者正陷入 “极致贪婪” 的状态，市场情绪已被推升至 2021 年年中以来的最高水平。根据美银最新发布的全球基金经理调查，随着基金经理们大举追逐风险资产，投资组合中的现金水平已暴跌至历史最低点，市场普遍押注全球经济将出现 “不着陆” 的情景。</p>
<p style="text-align: left">据追风交易台，美银 1 月 20 日发布的调查显示，<strong>宏观预期的风向标发生了决定性转变，“不着陆” 首次在三年内取代 “软着陆”，成为投资者的基准预期。</strong>这种极度乐观的情绪推动美银的 “牛熊指标” 飙升至 9.4 的 “极度看涨” 水平，这通常被视为一个反向卖出信号。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a76f407d-f4db-4b5e-a8c0-6cc3195c3ff5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="590" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a76f407d-f4db-4b5e-a8c0-6cc3195c3ff5.png"/></p>
<p style="text-align: left">在强劲的风险偏好驱动下，股票配置大幅攀升，而针对股市下跌的对冲保护需求却崩塌至 2018 年 1 月以来的最低点。值得注意的是，尽管市场风险偏好高涨，但 “做多黄金” 却意外激增，取代科技股成为当前最拥挤的交易，显示出资金在追逐收益的同时，仍对地缘政治风险保持着高度警惕。</p>
<p style="text-align: left">据彭博及美银报告显示，本次调查于 2026 年 1 月 8 日至 15 日进行，共有 227 位基金经理参与，管理资产总额达 6460 亿美元。<strong>调查结果描绘了一个流动性充裕、信心爆棚，但也因防御缓冲消失而对潜在冲击日益敏感的市场图景。</strong></p>
<h2 style="text-align: left">“不着陆” 共识确立，衰退担忧消退</h2>
<p style="text-align: left"><strong>宏观层面的乐观情绪是本次调查的核心驱动力。</strong>调查显示，净 38% 的投资者预计未来 12 个月全球经济将走强，这一比例创下 2021 年 7 月以来的新高。更为关键的是，49% 的投资者现在认为 “不着陆”（经济增长保持强劲且通胀未完全回落）是最可能的结果，这一比例首次超过了 “软着陆” 和 “硬着陆”。</p>
<p style="text-align: left">与此同时，对经济衰退的担忧已降至冰点。仅有 9% 的受访者认为未来 12 个月可能出现全球衰退，为 2022 年 1 月以来的最低水平。相反，预期经济将出现 “繁荣”（即高于趋势的增长和高于趋势的通胀）的投资者比例升至 34%，创下 2021 年 9 月以来的最高纪录。<strong>投资者对企业盈利的预期也随之改善，净 44% 的受访者预计全球利润将增长。</strong></p>
<p style="text-align: left"><strong><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14a45880-bc7d-4356-bd7c-9c04841eabe9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1020" height="614" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14a45880-bc7d-4356-bd7c-9c04841eabe9.png"/></strong></p>
<h2 style="text-align: left"><strong>现金仓位历史新低，防御机制 “裸奔”</strong></h2>
<p style="text-align: left">在 “害怕踏空”（FOMO）情绪的驱动下，投资者正在以前所未有的速度动用手头资金。美银调查显示，基金经理的现金水平已从上个月的 3.3% 进一步降至 3.2%，创下有史以来的最低纪录。与此同时，美<strong>银的金融市场稳定风险指标并未显示出过度紧张，这进一步助长了风险承担行为。</strong></p>
<p style="text-align: left"><strong>这种乐观情绪导致了防御性头寸的全面撤退。</strong>净 48% 的投资者表示，他们目前没有任何针对股市大幅下跌的对冲保护措施，这一比例为八年来的最高点。投资者普遍认为当前的流动性状况极为优越，净 66% 的受访者对市场流动性给予正面评价，这是自 2021 年 9 月美联储量化宽松（QE）政策见顶以来的最佳水平。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6e8134c6-f602-48fc-9bb8-1f363cc393bd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="614" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6e8134c6-f602-48fc-9bb8-1f363cc393bd.png"/></p>
<h2 style="text-align: left"><strong>股票配置飙升，银行股受追捧</strong></h2>
<p style="text-align: left">资产配置方面，投资者对股票的净超配比例上升 6 个百分点至净 48%，为 2024 年 12 月以来的最高水平。相比之下，债券配置大幅下降至净 35% 的低配状态，为 2022 年 9 月以来最低。</p>
<p style="text-align: left">在行业轮动上，资金正从防御性板块流向周期性板块。银行股成为全球最受超配的板块，净超配比例达 34%。与之形成鲜明对比的是，必需消费品板块遭到猛烈抛售，净低配比例达到 30%，创下 2014 年 2 月以来的最低点。银行股相对于必需消费品股的超配程度已达到历史最高水平，凸显了市场对经济增长前景的激进押注。</p>
<p style="text-align: left">从区域来看，投资者并未一边倒地看好美股。调查显示，<strong>美股配置降至净 3% 的低配，而欧元区股票（净超配 25%）和新兴市场股票（净超配 40%）则更受青睐，显示出资金正在全球范围内寻找估值更具吸引力的洼地。</strong></p>
<h2 style="text-align: left"><strong>“做多黄金” 成最拥挤交易，地缘政治风险居首</strong></h2>
<p style="text-align: left">尽管市场充满了风险偏好，但避险资产黄金却出现了异常的拥挤。51% 的投资者认为 “做多黄金” 是当前最拥挤的交易，这一比例较上月大幅上升，并取代了长期占据榜首的 “做多美股七巨头”（占比降至 27%）。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fca30878-a55d-4cdc-86cb-1fd54ee93684.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fca30878-a55d-4cdc-86cb-1fd54ee93684.png"/></p>
<p style="text-align: left">这种现象反映了投资者心理的微妙矛盾：一方面极度看好经济增长，另一方面又对潜在的尾部风险感到不安。调查显示，“地缘政治冲突” 已被视为最大的尾部风险（28%），超过了 “AI 泡沫”（27%）和 “债券收益率无序上升”。值得警惕的是，<strong>净 45% 的投资者认为黄金目前已被高估，这一比例追平了 2025 年 5 月创下的历史最高纪录。</strong></p>
<p style="text-align: left"><strong><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e2c9b132-65bf-4831-b304-52c87d6641c6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="599" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e2c9b132-65bf-4831-b304-52c87d6641c6.png"/></strong></p>
<h2 style="text-align: left"><strong>美国中期选举与美联储人事预期</strong></h2>
<p style="text-align: left">在政治与政策方面，投资者对 2026 年美国中期选举的基准预期是 “分裂国会”。60% 的受访者预计民主党将控制众议院，而共和党将控制参议院。</p>
<p style="text-align: left">关于美联储的未来领导层，市场也给出了明确预期。44% 的投资者预计 Kevin Hassett 将被提名为下一任美联储主席，尽管这一比例较上月有所下降。Kevin Warsh 和 Christopher Waller 则分别以 19% 和 6% 的支持率位列其后。<strong>对于 AI 板块，尽管它是第二大尾部风险来源，但仍有 55% 的投资者认为 AI 股票目前并未处于泡沫之中。</strong></p>
<p></p>




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<p>美银最新调查显示，市场情绪达到 2021 年以来最高点，“不着陆” 预期首次取代 “软着陆”，推动现金持仓降至历史最低且股票配置飙涨。在极致乐观中呈现矛盾信号：“做多黄金” 超越科技股成为最拥挤交易，显示资金在追逐风险的同时，正为居高不下的地缘政治风险购买 “对冲保险”。</p>

- 全球投资者情绪乐观，现金水平降至历史新低。  
- 49% 受访者认为经济将出现 “不着陆” 情景。  
- 股票配置大幅增加，防御性头寸显著下降。

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极致贪婪时刻！美银基金经理调查：全球经济 “不着陆” 首次成共识，股票对冲策略几近崩溃