<p style="text-align: left">流媒体巨头奈飞将收购华纳兄弟探索公司影视及流媒体业务的交易条款改为全现金支付，以每股 27.75 美元的价格反击派拉蒙。</p>
<p style="text-align: left">据彭博周二报道，奈飞此前提出的收购方案包含现金加股票的混合支付方式，现已修改为全额现金支付。华纳兄弟计划召开特别股东大会批准该交易，奈飞表示股东最快可在 4 月前完成投票。这一调整旨在加速交易进程，并回应派拉蒙对其竞购方案的质疑。</p>
<p style="text-align: left">若奈飞成功收购，两家公司合计将拥有约 4.5 亿订阅用户，并为奈飞提供庞大的内容库以对抗迪士尼和亚马逊等竞争对手。</p>
<h2 style="text-align: left">全现金方案消除关键障碍</h2>
<p style="text-align: left">新条款消除了派拉蒙对奈飞竞购方案的主要批评——股票支付部分使其报价逊色于竞争对手。自去年 12 月 5 日宣布并购以来，奈飞股价已下跌近 15%，收于每股 88 美元，远低于原方案中 97.91 美元的股票定价下限。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ea2872b1-3f13-4f83-97c1-c9a763f92e66.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="677" height="464" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ea2872b1-3f13-4f83-97c1-c9a763f92e66.png"/></p>
<p style="text-align: left">奈飞联席首席执行官 Ted Sarandos 在声明中表示，华纳兄弟董事会&#34;继续支持并一致推荐我们的交易，我们相信这将为股东、消费者、创作者和更广泛的娱乐界带来最佳结果&#34;。</p>
<p style="text-align: left">华纳兄弟在监管文件中强调，收购对价是由一家投资级公司支付的固定现金金额，为股东提供了价值确定性和即时流动性。奈飞市值达 4020 亿美元，拥有投资级信用评级，而派拉蒙市值仅 126 亿美元，其债券被标普评为垃圾级。</p>
<h2 style="text-align: left">有线资产估值成争议焦点</h2>
<p style="text-align: left">华纳兄弟在文件中首次披露了对剥离有线电视网络的估值，这些资产将作为独立公司 Discovery Global 分拆给股东。根据顾问评估，有线网络价值区间为每股 0.72 美元至 6.86 美元。</p>
<p style="text-align: left">派拉蒙此前声称这些资产毫无价值，尽管有线电视网络占其自身销售和利润的最大份额。派拉蒙曾于 1 月 12 日向特拉华州法院申请加快信息披露，但法官驳回了这一请求，认为派拉蒙未能证明其将遭受不可弥补的损害。</p>
<p style="text-align: left">根据文件，Discovery Global 截至 2026 年 6 月 30 日将拥有 170 亿美元债务，到年底将降至 161 亿美元。由于去年现金流好于预期，Discovery Global 的债务将比最初计划减少 2.6 亿美元。文件预计该公司 2026 年营收为 169 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为 54 亿美元。</p>
<h2 style="text-align: left">杠杆率优势凸显财务实力</h2>
<p style="text-align: left">与奈飞的合并将使合并后公司债务总额约为 850 亿美元，低于与派拉蒙合并的 870 亿美元。但财务杠杆率差异显著——奈飞方案的杠杆率低于 4 倍，而派拉蒙方案约为 7 倍。</p>
<p style="text-align: left">华纳兄弟在文件中重申拒绝派拉蒙报价的理由，称其每股 30 美元的全现金报价在考虑&#34;价格以及众多风险、成本和不确定性&#34;后并不充分。华纳兄弟董事会已多次拒绝派拉蒙的报价，后者威胁发起代理权争夺战，并提起诉讼要求华纳兄弟披露更多关于奈飞竞购方案和有线资产价值的信息。</p>
<p style="text-align: left">机构投资者对两个竞购方案意见分歧，部分投资者呼吁派拉蒙提高报价。华纳兄弟股价在纽约盘前交易中下跌不到 1% 至 28.50 美元，奈飞股价上涨 1.2%。</p>
<h2 style="text-align: left">监管审批成最后关卡</h2>
<p style="text-align: left">奈飞和华纳兄弟高管上周在欧洲会见监管机构，试图说服他们批准这笔交易。Sarandos 和联席首席执行官 Greg Peters 去年 12 月 8 日在瑞银会议上对投资者表示，他们&#34;非常有信心&#34;交易将获批准。</p>
<p style="text-align: left">好莱坞工会和电影院经营者已表达担忧，认为这笔交易将损害其成员和业务利益。奈飞定于周二美股收盘后公布第四季度财报。</p>
<p style="text-align: left">David Ellison 主张，与派拉蒙的合并将保留更传统的好莱坞架构，并保持华纳兄弟的部分传统。他一直在开展自己的游说攻势，但尚未说服华纳兄弟董事会或公司股东的压倒性多数。</p>
<p style="text-align: left">这场始于去年 9 月的竞购战，在华纳兄弟于 10 月宣布出售后进入白热化阶段。流媒体领导者奈飞作为意外竞购者的出现，令这场争夺战成为近年来最大的媒体交易之一。</p>
<div class="simg-pop-btn"> </div>

奈飞财报，一站看懂！

标普全球电信股指数 ETF - iShares

通信服务 ETF - SPDR

2 倍做多 NFLX ETF - T-Rex

电信业 ETF - Vanguard

奈飞

2 倍做多 Netflix ETF - Direxion

休闲娱乐 ETF - PowerShares

NFLW

BNGE

<p>新条款消除了派拉蒙对奈飞竞购方案的主要批评——股票支付部分使其报价逊色于竞争对手。若奈飞成功收购，两家公司合计将拥有约 4.5 亿订阅用户，并为奈飞提供庞大的内容库以对抗迪士尼和亚马逊等竞争对手。</p>

- 奈飞将以每股 27.75 美元全现金收购华纳兄弟探索公司的影视及流媒体业务。  
- 此次更改旨在回应派拉蒙的质疑，推进交易进程。  
- 合并后公司订阅用户将达约 4.5 亿，提升市场竞争力。

华尔街见闻

Warner Bros. Discovery

Roundhill NFLX WeeklyPay ETF

First Trust S-Network Streaming and Gaming ETF

砸钱死磕！奈飞 “全现金” 加码华纳竞购战，誓造 4.5 亿用户订阅帝国