<p>日本债券抛售波及全球</p>
<p>长期美国国债收益率创下自五月以来最大两日涨幅</p>
<p>格林兰紧张局势加大欧洲国防开支压力</p>
<p>作者：阿伦·约翰，尤鲁克·巴赫切利，阿曼达·库珀</p>
<p>伦敦，1 月 20 日（路透社）——日本借贷成本飙升至创纪录高位，周二在主要债券市场引发波动，正值市场对格林兰相关紧张局势感到忧虑，突显出它们对财政支出增加和高债务的脆弱性。</p>
<p>十年期日本政府债券收益率（JP10YTN=JBTC）在两天内飙升近 19 个基点（bps），是自 2022 年以来的最大涨幅，而 30 年期收益率在周二创下自 2003 年以来的最大单日涨幅（JP10YTN=JBTC），投资者为政府支出增加做好准备。</p>
<p>首相高市早苗周一宣布提前选举，并以刺激经济为竞选平台。</p>
<p>“如果选举后有强有力的授权，那可能为更多财政支出打开大门，” 普林西普资产管理公司的首席全球策略师西玛·沙赫表示。</p>
<p>“这将全球债券市场拉入一个关于债务的困难故事，你可以从借贷成本的上升中看到这一点。”</p>
<h3>对格林兰的担忧，更多关税的威胁</h3>
<p>债券投资者还在应对美国总统唐纳德·特朗普对欧洲盟友在格林兰问题上的关税威胁，这可能提高欧洲必须通过更多债券发行进一步增加国防开支的预期。</p>
<p>关于 ‘卖美国’ 的贸易讨论也重新浮出水面，增加了对国债的抛售压力。</p>
<p>丹麦养老金基金 AkademikerPension 周二表示，计划在本月底之前出售价值约 1 亿美元的美国国债持有。</p>
<p>美国 30 年期国债收益率在周一假期后重新开盘时上涨约 7 个基点，达到 4.91%（US30YT=RR）。</p>
<p>在过去两个交易日中，它们上涨了约 12 个基点，是自去年五月以来的最大两日涨幅，当时中美贸易紧张局势加剧。</p>
<p>两年期与 30 年期收益率之间的差距，反映了投资者对长期政府财务的担忧，预计将创下自八月以来的最大单日涨幅，但仍远低于去年四月解放日抛售时单日 19 个基点的暴涨。</p>
<p>法国兴业银行外汇和利率企业研究负责人肯尼斯·布鲁克斯表示，“一场完美风暴” 正在推动国债，包括日本国债的 “惨烈” 情况、关税威胁和市场动能，并指出十年期收益率在周五收于 4.20% 以上——一个 “技术上重要” 的水平。</p>
<h3>平静发生了什么？</h3>
<p>债券抛售结束了日本以外主要市场几周相对稳定的局面，这些市场在过去一年中因高债务问题面临压力。</p>
<p>基准德国 30 年期债券（DE30YT=RR）上涨约 6 个基点，达到 3.52%，是自九月以来的最大抛售。</p>
<p>英国 30 年期收益率（GB30YT=RR）通常波动幅度大于同行，上涨约 7 个基点，达到 5.23%，预计将创下自十一月初以来的最大单日涨幅。</p>
<p>分析师表示，在欧洲，格林兰的紧张局势只突显了支出压力。</p>
<p>“这再次意味着欧洲需要在国防上做更多，” 巴克莱欧洲利率策略负责人罗汉·卡纳表示。</p>
<p>“市场将会说：看，这最终意味着更多的发行和更多的债务供应，因此长期债券将更弱。”</p>
<p>他补充说，关税将损害增长，这对短期债券是有利的。</p>
<p>欧洲债券市场对日本国债的抛售也很敏感，因为日本投资者是外国债券的大买家，可能会被诱惑将资金转移到更高的日本收益率中。</p>
<p>“问题是：这些资金流动将来自哪里？是来自美国还是更多来自欧洲？考虑到当前的地缘政治形势，这可能会进一步放大对美国的溢出影响，” ING 高级利率策略师米歇尔·图克尔表示。</p>
<p>“你可以说，留在德国国债中比留在美国国债中更安全。”</p>
<p>日本的影响力</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45GmxtB?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1000" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45GmxtB"/></p>
<p>在高市首相领导下，日本国债收益率飙升</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45jgydQ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1260" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45jgydQ"/></p>

<p>日本债券收益率的激增导致全球债券市场抛售，美国和欧洲的收益率急剧上升。由于对快闪选举宣布后政府支出增加的担忧，日本 10 年期收益率上涨近 19 个基点，这是自 2022 年以来的最大涨幅。此外，围绕格林兰的紧张局势和美国关税威胁正在施压欧洲的国防支出，导致市场预期将有更多债券发行。分析师警告称，这种情况可能导致全球借贷成本显著上升，并进一步加剧债券市场的不稳定</p>

<p>Japanese bond selloff spills over globally</p>
<div class="lb-trans"><p>日本债券抛售波及全球</p>
</div><p>Long-dated U.S. yields post biggest two-day rise since May</p>
<div class="lb-trans"><p>长期美国国债收益率创下自五月以来最大两日涨幅</p>
</div><p>Greenland tensions adds pressure on European defence spending</p>
<div class="lb-trans"><p>格林兰紧张局势加大欧洲国防开支压力</p>
</div><p>By Alun John, Yoruk Bahceli and Amanda Cooper</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：阿伦·约翰，尤鲁克·巴赫切利，阿曼达·库珀</p>
</div><p>LONDON, Jan 20 (Reuters) - A surge in Japan’s borrowing costs to record highs rippled out across major bond markets on Tuesday, just as markets fretted over tensions related to Greenland, highlighting their vulnerability to increased fiscal spending and high debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，1 月 20 日（路透社）——日本借贷成本飙升至创纪录高位，周二在主要债券市场引发波动，正值市场对格林兰相关紧张局势感到忧虑，突显出它们对财政支出增加和高债务的脆弱性。</p>
</div><p>Ten-year Japanese government bond yields (JP10YTN=JBTC) have surged almost 19 basis points (bps) in two days, the sharpest rise since 2022, while 30-year yields posted their biggest daily jump since 2003 (JP10YTN=JBTC) on Tuesday as investors brace for increased government spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>十年期日本政府债券收益率（JP10YTN=JBTC）在两天内飙升近 19 个基点（bps），是自 2022 年以来的最大涨幅，而 30 年期收益率在周二创下自 2003 年以来的最大单日涨幅（JP10YTN=JBTC），投资者为政府支出增加做好准备。</p>
</div><p>Prime Minster Sanae Takaichi called a snap election on Monday and is running on a platform of stimulus.</p>
<div class="lb-trans"><p>首相高市早苗周一宣布提前选举，并以刺激经济为竞选平台。</p>
</div><p>“If there is a strong mandate following the election, that could open the door to more fiscal spending,” said Seema Shah, chief global strategist at Principal Asset Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果选举后有强有力的授权，那可能为更多财政支出打开大门，” 普林西普资产管理公司的首席全球策略师西玛·沙赫表示。</p>
</div><p>“It pulls a lot of global bond markets into a difficult story about debt and you can see that in the rise in borrowing costs.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“这将全球债券市场拉入一个关于债务的困难故事，你可以从借贷成本的上升中看到这一点。”</p>
</div><h3>WORRIES OVER GREENLAND, THREAT OF MORE TARIFFS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>对格林兰的担忧，更多关税的威胁</h3>
</div><p>Bond investors were also grappling with U.S. President Donald Trump’s tariff threats against European allies over Greenland, which may raise expectations that Europe will have to ramp up defence spending further through even more bond issuance.</p>
<div class="lb-trans"><p>债券投资者还在应对美国总统唐纳德·特朗普对欧洲盟友在格林兰问题上的关税威胁，这可能提高欧洲必须通过更多债券发行进一步增加国防开支的预期。</p>
</div><p>Talk of a ‘Sell America’ trade has also resurfaced, adding to selling pressure on Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>关于 ‘卖美国’ 的贸易讨论也重新浮出水面，增加了对国债的抛售压力。</p>
</div><p>Danish pension fund AkademikerPension said on Tuesday it was planning to sell its U.S. Treasury holdings by the end of the month, worth some $100 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>丹麦养老金基金 AkademikerPension 周二表示，计划在本月底之前出售价值约 1 亿美元的美国国债持有。</p>
</div><p>U.S. 30-year Treasury yields jumped around 7 basis points to at 4.91% (US30YT=RR) as U.S. markets reopened after Monday’s holiday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国 30 年期国债收益率在周一假期后重新开盘时上涨约 7 个基点，达到 4.91%（US30YT=RR）。</p>
</div><p>Over the last two trading days, they’ve risen by around 12 bps, their biggest two-day increase since last May, when China-U.S trade tensions flared.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去两个交易日中，它们上涨了约 12 个基点，是自去年五月以来的最大两日涨幅，当时中美贸易紧张局势加剧。</p>
</div><p>The difference between two-year and 30-year yields, one reflection of investor concern about long-term government finances, were set for their biggest one-day rise since August, yet dwarfed by the 19-bps blow-out in a day during last April’s Liberation Day selloff.</p>
<div class="lb-trans"><p>两年期与 30 年期收益率之间的差距，反映了投资者对长期政府财务的担忧，预计将创下自八月以来的最大单日涨幅，但仍远低于去年四月解放日抛售时单日 19 个基点的暴涨。</p>
</div><p>Kenneth Broux head of corporate research FX and rates at Societe Generale said “a perfect storm” was driving Treasuries, including the “carnage” in JGBs, tariff threats and momentum, noting that 10-year yields closed above 4.20% on Friday – a “technically important” level.</p>
<div class="lb-trans"><p>法国兴业银行外汇和利率企业研究负责人肯尼斯·布鲁克斯表示，“一场完美风暴” 正在推动国债，包括日本国债的 “惨烈” 情况、关税威胁和市场动能，并指出十年期收益率在周五收于 4.20% 以上——一个 “技术上重要” 的水平。</p>
</div><h3>WHAT HAPPENED TO THE CALM?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>平静发生了什么？</h3>
</div><p>The bonds selloff ends weeks of relative stability in big markets outside of Japan that have faced pressure over the past year from concern about high debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>债券抛售结束了日本以外主要市场几周相对稳定的局面，这些市场在过去一年中因高债务问题面临压力。</p>
</div><p>Benchmark German 30-year bonds (DE30YT=RR) climbed around 6 bps to 3.52% in their biggest selloff since September.</p>
<div class="lb-trans"><p>基准德国 30 年期债券（DE30YT=RR）上涨约 6 个基点，达到 3.52%，是自九月以来的最大抛售。</p>
</div><p>UK 30-year yields (GB30YT=RR) , which often rise or fall more than peers, were up around 7 bps at 5.23%, set for their largest daily increase since early November.</p>
<div class="lb-trans"><p>英国 30 年期收益率（GB30YT=RR）通常波动幅度大于同行，上涨约 7 个基点，达到 5.23%，预计将创下自十一月初以来的最大单日涨幅。</p>
</div><p>In Europe, tensions over Greenland only highlighted spending pressures, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师表示，在欧洲，格林兰的紧张局势只突显了支出压力。</p>
</div><p>“It again means that Europe needs to do more on defence,” said Barclays head of euro rates strategy Rohan Khanna.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这再次意味着欧洲需要在国防上做更多，” 巴克莱欧洲利率策略负责人罗汉·卡纳表示。</p>
</div><p>“Which the market is going to say: look, it eventually means more issuance and more debt supply and hence weaker long-end bonds.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“市场将会说：看，这最终意味着更多的发行和更多的债务供应，因此长期债券将更弱。”</p>
</div><p>He added that tariffs would hurt growth, which was supportive for shorter-dated bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，关税将损害增长，这对短期债券是有利的。</p>
</div><p>European bond markets were also sensitive to the JGB selloff because Japanese investors, big buyers of foreign bonds, might be tempted to move money into higher Japanese yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲债券市场对日本国债的抛售也很敏感，因为日本投资者是外国债券的大买家，可能会被诱惑将资金转移到更高的日本收益率中。</p>
</div><p>“The question is: where are those flows going to come from now? Are they going to come more from the U.S. or more from Europe? And given the current geopolitical landscape, that could amplify the spillover to the U.S. a bit more,” said ING senior rates strategist Michiel Tukker.</p>
<div class="lb-trans"><p>“问题是：这些资金流动将来自哪里？是来自美国还是更多来自欧洲？考虑到当前的地缘政治形势，这可能会进一步放大对美国的溢出影响，” ING 高级利率策略师米歇尔·图克尔表示。</p>
</div><p>“You could argue it’s safer to stay in German Bunds than U.S. Treasuries.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“你可以说，留在德国国债中比留在美国国债中更安全。”</p>
</div><p>Big in Japan</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的影响力</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45GmxtB" alt="" original-src="https://reut.rs/45GmxtB"/></p>
<p>JGB yields surge under PM Takaichi</p>
<div class="lb-trans"><p>在高市首相领导下，日本国债收益率飙升</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45jgydQ" alt="" original-src="https://reut.rs/45jgydQ"/></p>

日本的抛售行为以及对格陵兰的担忧正在影响负债累累的全球债券市场