<p>作者：Matt Hogan，Bitwise 首席投资官；翻译：金色财经</p>
<p>我对这个被低估但又极为重要和吸引人的加密资产有一些看法。</p>
<p>上周，我们推出了一款 Chainlink 交易所交易产品（ETP）。按照加密货币行业的标准，这次发布相对低调：交易量不错，买卖价差稳定，但并没有像比特币 ETP 那样引发狂热。</p>
<p>投资者错过了机会。Chainlink 是我最喜欢的加密资产之一。事实上，我认为它目前是市场上最被误解、但又最重要且可能严重低估的加密资产。</p>
<p>在本周的备忘录中，我想分享背后的原因。什么是 Chainlink？Chainlink 是全球市值第十一大的加密货币，接近 100 亿美元。然而，投资者很少提及它。我认为这主要是由于其过于复杂的商业模式。大多数高知名度的加密资产都有简单易懂的定位：比特币是 “数字黄金”，以太坊是稳定币和代币化资产的平台，狗狗币是 “表情包币”。至于 Chainlink……如果你问大多数加密世界的人它是什么，他们会告诉你，它是一个 “数据预言机” 服务提供商。但这个解释有两个问题。首先，它是不完整的。正如我稍后将解释的，作为预言机只是 Chainlink 的一项业务。正如 Zach Rynes 最近在 Bitwise 的 X Platform Space 直播中所说，把 Chainlink 称为 “数据预言机” 就像把亚马逊定义为 “书店”。但更关键的问题是，公众对 “预言机” 究竟意味着什么毫无概念。在加密领域，大多数人认为预言机是一种允许区块链访问现实世界信息的服务。当区块链需要查询短期美国国债的价格时，它使用预言机来获取数据；去中心化金融（DeFi）应用需要预测股票价格的变动；银行需要验证客户是否通过了了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）检查；而像 Polymarket 这样的预测市场平台需要验证参议院是否通过了透明法案——所有这些都依赖于预言机。“预言机” 一词源于古希腊。人们会前往神庙向祭司和女祭司询问世俗问题的答案（例如著名的德尔菲神谕），这些神职人员会提供解释。因此，把 Chainlink 看作区块链 “预言机” 似乎很聪明，对吧？实际上并不是。很少有人理解古希腊的预言机，而要理解 “去中心化预言机”，大多数人可能需要另一个 “预言机” 来解释它。我对 Chainlink 的理解要简单得多——我把它视为一家软件平台公司。具体来说，它是一家在一个大且快速增长的市场中占据主导份额的高增长软件平台。软件平台的核心价值在于解决问题。以 Salesforce 为例；它的角色是帮助人们整合和管理复杂的客户数据。Chainlink 旨在解决的核心痛点是区块链彼此隔离，与外部现实世界断开。当前，金融服务和资本市场正在加速向区块链迁移，而 Chainlink 是这一过程的关键支持。我们可以这样类比：区块链就像安装在新计算机上的 Excel 电子表格，尚未连接到互联网。这个电子表格功能强大，能够进行加减法、数据排序、微积分计算，甚至通过条件语句实现单元格之间的链接。但关键问题是——它处于完全孤立的状态。为了使这个表格在现实世界中有效运作，尤其是在金融服务中，外部连接是必不可少的：它需要获取股票价格和新闻事件等信息（这属于 Chainlink 的 “数据预言机” 服务范围）；它需要与其他表格互操作（对应 Chainlink 的 “跨链互操作性” 服务）；它需要合规并满足监管要求（即 Chainlink 的 “自动合规” 服务）；它需要通过宏将这些功能编排成可重复的工作流程（即 Chainlink 的 “运行时环境” 开发者平台），等等。Chainlink 是几乎所有区块链实现这些功能所依赖的平台。在连接区块链、加密应用和现实世界的基础设施服务领域，以及不同区块链之间，其市场份额从 50% 到 100% 不等。投资 Chainlink 的核心逻辑：我坚信机构投资者对 Chainlink ETP 的需求最终会激增。原因很简单：它是连接各个受机构投资者青睐的加密生态系统的关键环节。看好稳定币？稳定币的价格供应、跨链转账和储备证明都依赖于 Chainlink 的支持。看好资产代币化？代币化过程中的定价、资产服务和合规都依赖于 Chainlink。看好去中心化金融（DeFi）？没有 Chainlink，就没有我们今天所知的 DeFi 生态系统。看好预测市场？答案显而易见——仍然是 Chainlink。</p>
<p>类似的例子比比皆是。</p>
<p><strong>未来十年，加密行业的一个核心趋势将是与现实世界的深度融合。</strong> 目前，加密世界与现实世界之间的绝大多数连接都是通过 Chainlink 实现的。这就是为什么包括 SWIFT、德意志交易所、欧洲清算所、富达投资、富兰克林邓普顿基金、富时罗素、Coinbase、去中心化借贷平台 Aave、摩根大通、法国巴黎银行、Visa、万事达卡、美国存托信托与清算公司 (DTCC) 以及预测市场平台 Polymarket 在内的众多机构和平台选择使用 Chainlink。如果你和我一样，相信未来几年将有大量股票、债券和其他资产迁移到区块链上，那么你会发现，在这一转变背后，有一个低调而强大的力量在悄然推动着一切——这正是我坚信 Chainlink 的原因。</p>

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<p>Bitwise 的首席投资官 Matt Hogan 对 Chainlink 表达了看涨的情绪，称其为被低估且至关重要的加密资产。尽管其商业模式复杂，Hogan 强调 Chainlink 作为一个软件平台的角色，连接区块链与现实世界数据，促进金融服务和资本市场向区块链的迁移。他认为，机构对 Chainlink 交易所交易产品（ETP）的需求将会增加，因为它支撑着包括稳定币、资产代币化和去中心化金融（DeFi）在内的各种加密生态系统</p>

<p>Author: Matt Hogan, Chief Investment Officer, Bitwise; Translated by Jinse Finance</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Matt Hogan，Bitwise 首席投资官；翻译：金色财经</p>
</div><p>I have some thoughts on this most undervalued, yet most important and attractive, crypto asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>我对这个被低估但又极为重要和吸引人的加密资产有一些看法。</p>
</div><p>Last week, we launched a Chainlink exchange-traded product (ETP). By cryptocurrency industry standards, the launch was rather low-key: trading volume was decent, bid-ask spreads were stable, but it didn't generate the same frenzy as Bitcoin ETPs.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，我们推出了一款 Chainlink 交易所交易产品（ETP）。按照加密货币行业的标准，这次发布相对低调：交易量不错，买卖价差稳定，但并没有像比特币 ETP 那样引发狂热。</p>
</div><p>Investors are missing out. Chainlink is one of my most favored crypto assets. In fact, I believe it is currently the most misunderstood, yet most important, and likely severely undervalued crypto asset on the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者错过了机会。Chainlink 是我最喜欢的加密资产之一。事实上，我认为它目前是市场上最被误解、但又最重要且可能严重低估的加密资产。</p>
</div><p>In this week's memo, I want to share the reasons behind this. What is Chainlink? Chainlink is the 11th largest cryptocurrency by market capitalization globally, approaching $10 billion. However, investors rarely mention it. I believe this is mainly due to its overly complex business model. Most high-profile crypto assets have a simple and easy-to-understand positioning: Bitcoin is &#34;digital gold,&#34; Ethereum is a platform for stablecoins and tokenized assets, and Dogecoin is a &#34;meme coin.&#34; As for Chainlink… if you ask most people in the crypto world what it is, they will tell you, **it's a &#34;data oracle&#34; service provider.** But this explanation has two problems. First, it's incomplete. As I'll explain later, acting as an oracle is just one of Chainlink's businesses. As Zach Rynes recently stated in Bitwise's X Platform Space livestream, calling Chainlink a &#34;data oracle&#34; is like defining Amazon as &#34;a bookstore.&#34; But the more crucial issue is that the general public has no idea what an &#34;oracle&#34; actually means. In the crypto space, most people consider oracles to be a service that allows blockchains to access real-world information. When a blockchain needs to query the price of short-term U.S. Treasury bonds, it uses oracles to obtain data; decentralized finance (DeFi) applications need to predict stock price movements; banks need to verify whether customers have passed Know Your Customer (KYC) and Anti-Money Laundering (AML) checks; and prediction market platforms like Polymarket need to verify whether the Senate has passed the Transparency Act—all these rely on oracles. The term &#34;oracle&#34; originates from ancient Greece. People would travel to temples to ask priests and priestesses for answers to worldly questions (such as the famous Oracle of Delphi), and these clergy would provide explanations. So, it seems ingenious to think of Chainlink as a blockchain &#34;oracle,&#34; right? Actually, no. Very few people understand ancient Greek oracles, and to understand &#34;decentralized oracles,&#34; most people probably need another &#34;oracle&#34; to explain it. My understanding of Chainlink is much simpler—I see it as a software platform company. Specifically, it is a high-growth software platform that holds a dominant share in a large and rapidly growing market. The core value of a software platform lies in problem-solving. Take Salesforce as an example; its role is to help people integrate and manage complex customer data. The core pain point that Chainlink aims to address is that blockchains are isolated from each other and cut off from the external real world. Currently, financial services and capital markets are accelerating their migration to blockchain, and Chainlink is a key support for this process. We can draw an analogy like this: blockchain is like an Excel spreadsheet installed on a new computer, not yet connected to the internet. This spreadsheet is powerful, capable of performing addition and subtraction, data sorting, calculus calculations, and even enabling cell-to-cell linkage through conditional statements. But the key problem is—it is in a completely isolated state. For this table to function effectively in the real world, especially in financial services, external connections are essential: It needs to acquire information such as stock prices and news events (this falls under the scope of Chainlink's &#34;data oracle&#34; service); it needs to interoperate with other tables (corresponding to Chainlink's &#34;cross-chain interoperability&#34; service); it needs to be compliant and meet regulatory requirements (i.e., Chainlink's &#34;automated compliance&#34; service); and it needs to orchestrate these functions into repeatable workflows via macros (i.e., Chainlink's &#34;runtime environment&#34; developer platform), and so on. Chainlink is the platform upon which almost all blockchains rely to achieve these functions. In the areas of infrastructure services connecting blockchains, crypto applications, and the real world, as well as between different blockchains, its market share ranges from 50% to 100%. The Core Logic of Investing in Chainlink: I firmly believe that institutional investor demand for Chainlink ETPs will eventually surge. The reason is simple: it is the key link connecting the various crypto ecosystems favored by institutional investors. Bullish on stablecoins? Stablecoin price supply, cross-chain transfers, and proof-of-reserve all rely on Chainlink's support. Bullish on asset tokenization? Pricing, asset servicing, and compliance in the tokenization process all depend on Chainlink. Bullish on decentralized finance (DeFi)? Without Chainlink, there would be no DeFi ecosystem as we know it today. Bullish on prediction markets? The answer is obvious—it's still Chainlink.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本周的备忘录中，我想分享背后的原因。什么是 Chainlink？Chainlink 是全球市值第十一大的加密货币，接近 100 亿美元。然而，投资者很少提及它。我认为这主要是由于其过于复杂的商业模式。大多数高知名度的加密资产都有简单易懂的定位：比特币是 “数字黄金”，以太坊是稳定币和代币化资产的平台，狗狗币是 “表情包币”。至于 Chainlink……如果你问大多数加密世界的人它是什么，他们会告诉你，它是一个 “数据预言机” 服务提供商。但这个解释有两个问题。首先，它是不完整的。正如我稍后将解释的，作为预言机只是 Chainlink 的一项业务。正如 Zach Rynes 最近在 Bitwise 的 X Platform Space 直播中所说，把 Chainlink 称为 “数据预言机” 就像把亚马逊定义为 “书店”。但更关键的问题是，公众对 “预言机” 究竟意味着什么毫无概念。在加密领域，大多数人认为预言机是一种允许区块链访问现实世界信息的服务。当区块链需要查询短期美国国债的价格时，它使用预言机来获取数据；去中心化金融（DeFi）应用需要预测股票价格的变动；银行需要验证客户是否通过了了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）检查；而像 Polymarket 这样的预测市场平台需要验证参议院是否通过了透明法案——所有这些都依赖于预言机。“预言机” 一词源于古希腊。人们会前往神庙向祭司和女祭司询问世俗问题的答案（例如著名的德尔菲神谕），这些神职人员会提供解释。因此，把 Chainlink 看作区块链 “预言机” 似乎很聪明，对吧？实际上并不是。很少有人理解古希腊的预言机，而要理解 “去中心化预言机”，大多数人可能需要另一个 “预言机” 来解释它。我对 Chainlink 的理解要简单得多——我把它视为一家软件平台公司。具体来说，它是一家在一个大且快速增长的市场中占据主导份额的高增长软件平台。软件平台的核心价值在于解决问题。以 Salesforce 为例；它的角色是帮助人们整合和管理复杂的客户数据。Chainlink 旨在解决的核心痛点是区块链彼此隔离，与外部现实世界断开。当前，金融服务和资本市场正在加速向区块链迁移，而 Chainlink 是这一过程的关键支持。我们可以这样类比：区块链就像安装在新计算机上的 Excel 电子表格，尚未连接到互联网。这个电子表格功能强大，能够进行加减法、数据排序、微积分计算，甚至通过条件语句实现单元格之间的链接。但关键问题是——它处于完全孤立的状态。为了使这个表格在现实世界中有效运作，尤其是在金融服务中，外部连接是必不可少的：它需要获取股票价格和新闻事件等信息（这属于 Chainlink 的 “数据预言机” 服务范围）；它需要与其他表格互操作（对应 Chainlink 的 “跨链互操作性” 服务）；它需要合规并满足监管要求（即 Chainlink 的 “自动合规” 服务）；它需要通过宏将这些功能编排成可重复的工作流程（即 Chainlink 的 “运行时环境” 开发者平台），等等。Chainlink 是几乎所有区块链实现这些功能所依赖的平台。在连接区块链、加密应用和现实世界的基础设施服务领域，以及不同区块链之间，其市场份额从 50% 到 100% 不等。投资 Chainlink 的核心逻辑：我坚信机构投资者对 Chainlink ETP 的需求最终会激增。原因很简单：它是连接各个受机构投资者青睐的加密生态系统的关键环节。看好稳定币？稳定币的价格供应、跨链转账和储备证明都依赖于 Chainlink 的支持。看好资产代币化？代币化过程中的定价、资产服务和合规都依赖于 Chainlink。看好去中心化金融（DeFi）？没有 Chainlink，就没有我们今天所知的 DeFi 生态系统。看好预测市场？答案显而易见——仍然是 Chainlink。</p>
</div><p>Similar examples abound.</p>
<div class="lb-trans"><p>类似的例子比比皆是。</p>
</div><p><strong>A core trend in the crypto industry over the next decade will be its deep integration with the real world.</strong> Currently, the vast majority of connections between the crypto world and the real world are made through Chainlink. This is why numerous institutions and platforms, including SWIFT, Deutsche Börse, Euroclear, Fidelity Investments, Franklin Templeton Fund, FTSE Russell, Coinbase, decentralized lending platform Aave, JPMorgan Chase, BNP Paribas, Visa, Mastercard, the Depository Trust and Clearing Corporation of the United States (DTCC), and prediction market platform Polymarket, have chosen to use Chainlink. If you, like me, believe that a massive amount of stocks, bonds, and other assets will be migrated to the blockchain in the coming years, then you'll find that behind this transformation, a low-key yet powerful force is quietly driving everything—this is precisely why I firmly believe in Chainlink.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>未来十年，加密行业的一个核心趋势将是与现实世界的深度融合。</strong> 目前，加密世界与现实世界之间的绝大多数连接都是通过 Chainlink 实现的。这就是为什么包括 SWIFT、德意志交易所、欧洲清算所、富达投资、富兰克林邓普顿基金、富时罗素、Coinbase、去中心化借贷平台 Aave、摩根大通、法国巴黎银行、Visa、万事达卡、美国存托信托与清算公司 (DTCC) 以及预测市场平台 Polymarket 在内的众多机构和平台选择使用 Chainlink。如果你和我一样，相信未来几年将有大量股票、债券和其他资产迁移到区块链上，那么你会发现，在这一转变背后，有一个低调而强大的力量在悄然推动着一切——这正是我坚信 Chainlink 的原因。</p>
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Bitwise：为什么我们对 Chainlink 持乐观态度