<p><strong>Motilal Oswal 关于 Angel One 的研究报告</strong></p>
<p>Angel One (ANGELONE) 报告的总收入为 103 亿印度卢比（同比增长 4% / 环比增长 9%），与我们的预估一致。在 2026 财年前九个月，总收入同比下降 13% 至 286 亿印度卢比。总运营费用同比增长 9% / 环比持平（符合预期）至 62 亿印度卢比。CI 比率从 2026 财年第二季度的 65.5% 改善至 60.6%，得益于收入增长。2026 财年第三季度的营业利润为 41 亿印度卢比，反映出 39.4% 的利润率（2026 财年第二季度为 34.5%）。在 2026 财年前九个月，</p>
<p>运营利润率为 32.3%（2025 财年前九个月为 43.4%）。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>考虑到分销收入的强劲增长和现金回收的改善，我们将 2027/28 财年的每股收益预估上调 8%/3%，但受到融资成本上升的影响。我们重申买入评级，目标价修订为 3400 印度卢比（基于 2028 财年每股收益的 21 倍）。</p>
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<p>Angel One_20012026_Motilal Oswal</p>

CARY

<p>Motilal Oswal 建议购买 Angel One（ANGELONE），目标价格为 3,400 印度卢比。该公司在 2026 财年第三季度报告的总收入为 103 亿印度卢比，同比增长 4%，而总运营费用同比增长 9%。运营利润为 41 亿印度卢比，利润率为 39.4%。展望积极，2027/28 财年的每股收益预期因强劲的分销收入和改善的现金回收而上调 8%/3%，尽管融资成本上升。建议投资者在做出投资决策前咨询认证专家</p>

<p><strong>Motilal Oswal's research report on Angel One</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Motilal Oswal 关于 Angel One 的研究报告</strong></p>
</div><p>Angel One (ANGELONE) reported a total income of INR10.3b (up 4% YoY/ 9% QoQ), which was in line with our estimate. For 9MFY26, total income declined 13% YoY to INR28.6b. Total operating expenses grew 9% YoY/flat QoQ (in line) to INR6.2b. The CI ratio improved sequentially to 60.6% from 65.5% in 2QFY26, backed by revenue growth. Operating profit for 3QFY26 came in at INR4.1b, reflecting a margin of 39.4% (34.5% in 2QFY26). For 9MFY26, the</p>
<div class="lb-trans"><p>Angel One (ANGELONE) 报告的总收入为 103 亿印度卢比（同比增长 4% / 环比增长 9%），与我们的预估一致。在 2026 财年前九个月，总收入同比下降 13% 至 286 亿印度卢比。总运营费用同比增长 9% / 环比持平（符合预期）至 62 亿印度卢比。CI 比率从 2026 财年第二季度的 65.5% 改善至 60.6%，得益于收入增长。2026 财年第三季度的营业利润为 41 亿印度卢比，反映出 39.4% 的利润率（2026 财年第二季度为 34.5%）。在 2026 财年前九个月，</p>
</div><p>operating margin stood at 32.3% (43.4% in 9MFY25).</p>
<div class="lb-trans"><p>运营利润率为 32.3%（2025 财年前九个月为 43.4%）。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>We raise our FY27/28 EPS estimates by 8%/3%, considering strong traction in distribution revenue and improvement in cash realization, offset by an increase in finance costs. We reiterate our BUY rating with a revised TP of INR3,400 (premised on 21x FY28E EPS).</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到分销收入的强劲增长和现金回收的改善，我们将 2027/28 财年的每股收益预估上调 8%/3%，但受到融资成本上升的影响。我们重申买入评级，目标价修订为 3400 印度卢比（基于 2028 财年每股收益的 21 倍）。</p>
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</div><p>Angel One_20012026_Motilal Oswal</p>
<div class="lb-trans"><p>Angel One_20012026_Motilal Oswal</p>
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Motilal Oswal 建议买入 Angel One，目标价定为 3400 卢比