《市评》恒指反覆回升 北水净流入增至 139 亿 中芯有支持

恒指连跌四日 (累跌 512 点或 1.9%) 后，今日 (21 日) 反覆回升。美国总统特朗普再加强威胁以夺取格陵兰，并扬言向反对国家加徵新关税，美股道指及纳指隔晚 (20 日) 各跌 1.8% 及 2.4%，撰文之时，美国 2 年期债券孳息跌至 3.584%，美国 10 年期债券孳息跌至 4.269%，美汇指数跌至 98.6。道指期货最新升 126 点或 0.26%，纳指期货最新升 95 点或 0.4%。上证综指全日升 3 点或 0.08% 或收 4,116 点，深证成指升 0.7%，内地创业板指数涨 0.5%，沪深两市成交额共 2.6 万亿元人民币。

恒指今早低开 90 点后回升，尾市曾升 205 点见 26,692 点，全日升 97 点或 0.4%，收 26,585 点；国指升 28 点或 0.3%，收 9,122 点；恒生科指升 62 点或 1.1%，收 5,746 点。大市全日成交总额 2,504.51 亿元。北水交易总成交额 1,089.97 亿元，而南向资金今日净流入增至 139.3 亿元 (上交易日净流入 36.63 亿元)，今年以来第二个交易日净流入逾 100 亿元 (上次为 1 月 5 日当日净流入 187.23 亿元)。阿里-W(09988.HK) 扬 2.2% 收 163.2 元，成交额 109.25 亿元，腾讯 (00700.HK) 涨 0.25% 收 602.5 元。盈富基金 (02800.HK) 升 0.45% 收 26.8 元，成交额 177.5 亿元，沽空金额 93.92 亿元，沽空比率升至 52.91%(3 天平均沽空比率 29.92%)。

现货金每盎司突破 4,800 美元再创新高，黄金股受捧，紫金黄金国际 (02259.HK) 股价弹高 4.5%，招金 (01818.HK) 扬 4.8%，赤峰黄金 (06693.HK) 弹高 9.1%。

【中芯百度扬 快手有支持】

晶片股有支持，中芯 (00981.HK) 扬 3.7% 报 77.25 元，华虹半导体 (01347.HK) 走高 5.2%。百度-W(09888.HK) 股价走高 3.3% 收 153.7 元，成交额 31.75 亿元。花旗指出，预计百度将於农历新年后公布 2025 年第四季度业绩，市场焦点将集中於管理层对崑仑芯上市进展的评论、股东回报或改善，以及 AI 相关收入 (包括 AI 云基建、AI 应用、自驾的士经营数据) 按年及按季增长趋势等。花旗预计，百度上季核心广告收入按年跌幅将由第三季跌 18.7% 收窄至跌 16%，但将总云业务收入增速预测下调，由原先料升 15% 下调至 11.5%，反映出高基数效应及项目收入波动。受惠於成本优化，毛利及 non-GAAP 经营利润料逐渐改善。考虑到崑仑芯即将上市，花旗重新评估分部估值模型，并为昆仑芯分部赋予 133 亿美元估值，将百度 (BIDU.US) 美股目标价由此前的 181 美元上调至 186 美元，并重申「买入」评级。

快手-W(01024.HK) 全日股价上扬 3.6% 收 78.8 元。快手最新公布，旗下可灵 AI 月活跃用户数 (MAU) 已突破 1,200 万。今年 1 月截至目前，可灵 AI App 端付费用户规模较去年 12 月增长约 350%，日均收入水平较 12 月日均提升约 30%。

【沽空率上升 安踏股价弱】

港股市宽续弱，主板股票的升跌比率 25 比 24(上日为 22 比 27)。恒指成份股今日 51 只股份上升，下跌股份 33 只，升跌比率为 58 比 38(上日 50 比 47)。大市今日录沽空 415.37 亿元，占可沽空股份成交额 2,229.91 亿元的 18.627%(上日 15.741%)。

安踏体育 (02020.HK) 上季安踏品牌零售额录低单位数跌幅，全日股价下滑 4.2% 收 79.1 元。安踏去年第四季的安踏品牌零售额按年有低单位数跌幅。FILA 品牌则有中单位数增长，其他品牌升幅介乎 35% 至 40%。去年全年，安踏品牌零售额有低单位数增幅，FILA 品牌有中单位数升幅，其他品牌则有 45% 至 50% 的增幅。

大和指安踏上季度营运更新带来两个主要失望点。首先，核心安踏品牌在 2025 年第四季度录得低个位数的 RSV(零售销售额) 按年下滑，这是自 2023 年以来的首次收缩；虽然跌幅不到 1%，但仍打破了既有趋势。其次，安踏管理层指出 2026 年将是「投资年」，该行认为这意味着集团营运溢利率将下降。由於 2026 年盈利增长放缓及能见度下降，下调对其评级至「跑赢大市」及降目标价至 95 元。