<p>根据 Thoma Bravo 的创始人兼管理合伙人 Orlando Bravo 的说法，关于生成式人工智能将迅速吞噬现有企业软件生态系统的主流叙述 “绝对错误”。在达沃斯世界经济论坛上接受 CNBC 的《Squawk on the Street》采访时，Bravo 对硅谷的夸张宣传提出了尖锐而务实的反驳，认为企业面临的技术变革将是渐进的，而非革命性的，这为理解深厚领域专业知识持久价值的耐心投资者创造了巨大的整合机会。</p>
<p>Bravo 与 Sara Eisen 和 Carl Quintanilla 讨论了人工智能、当前市场估值和私募股权领域的交集。他的核心论点是，人工智能并不是一种破坏性力量，准备摧毁现有的软件供应商，而是一个 “巨大的基础设施，远大于云计算”，这些供应商在此方面具有独特的优势。当前软件估值的下滑，表现为市盈率倍数的压缩，并不是生存威胁的迹象，而是希望整合市场领导者的公司的主要买入信号。</p>
<p>Bravo 解释说，成熟企业软件的价值主张不仅在于代码行数，而在于在特定行业工作流程中积累的知识和深度集成——他称之为 “领域特许经营”。这是人工智能初创公司无法轻易突破的护城河。他强调，这些现有平台的巨大价值在于它们 “无法被人工智能代码复制，因为你必须提示它，或者无法被硅谷的某个人复制。” 专有数据、客户关系和工作流程集成构成了巨大的进入壁垒，这意味着人工智能将被集成到这些现有系统中，而不是完全取代它们。</p>
<p>然而，这种集成将是缓慢的，符合大型企业采用的谨慎特性。当被问及这种转型的时间表时，Bravo 同意 Ken Griffin 关于 10 到 15 年的评估，但随后进一步表示，可能需要 “更长的时间”。他强调，企业世界本质上是 “渐进的，而非革命性的”。虽然消费科技可以迅速转变，但企业采用需要细致的规划、安全保障和深度集成到关键系统中。这一现实决定了一个多十年的增长机会，偏向于能够负责任地部署人工智能工具以提高现有客户群生产力的成熟企业，而不是那些试图从零开始建立企业信任的纯人工智能初创公司。</p>
<p>这种缓慢的采用速度和当前资产的错误定价为整合创造了完美的环境，这是 Thoma Bravo 所擅长的策略。Bravo 指出，软件领域较低的市盈率倍数意味着大型战略买家在执行收购时面临的多重压缩风险较小。这一趋势有利于能够拓宽平台并在人工智能世界中更好地服务客户的最大参与者。</p>
<p>Thoma Bravo 的策略明确集中在识别和收购特定领域的第一名玩家，即使他们必须 “为此支付高价”。随后的步骤是大幅提高运营效率，通常将利润率从 10% 提升到 40%。这种运营改革使被收购公司在未来成为更具吸引力的战略买家目标。Bravo 举了 Anaplan 的例子，他们以整合为目标收购了该公司，将其从价值在 200 亿到 250 亿美元范围内的公司转变为他们认为在战略增长和市场整合后可能价值 500 亿到 700 亿美元的公司。</p>
<p>人工智能的直接影响已经在 Thoma Bravo 的投资组合公司财务表现中显现，Bravo 指出 “季度预订量大幅增长”，部分归因于人工智能的即时生产力提升应用。这表明，尽管全面的企业转型是一个长期项目，但公司已经在投资使现有劳动力更具生产力的工具，这是企业人工智能采用的一个关键主题。</p>
<p>对于在这一环境中导航的创始人和投资者，Bravo 的信息很明确：专业企业软件的基础特许经营价值依然强劲。在人工智能时代，真正的赢家将是那些拥有领域专业知识、成熟客户基础和运营成熟度的人，他们能够在企业演变的漫长过程中逐步有效地集成人工智能能力，而不是那些仅仅依赖革命性技术而没有基础市场地位的人。当前的市场波动恰好为资金充足的私募股权公司和战略买家提供了以有利估值收购这些基础资产的机会，为即将到来的多十年繁荣做好准备。</p>

<p>奥兰多·布拉沃（Orlando Bravo），Thoma Bravo 的创始人，认为生成性人工智能不会迅速取代企业软件，而是会在较长时间内与之整合。在世界经济论坛上，他强调当前软件估值的下滑为投资者提供了买入机会。布拉沃认为，成熟的软件供应商拥有独特的优势，例如深厚的行业知识和客户关系，这是人工智能初创公司无法复制的。他预测企业对人工智能的采用将是缓慢的，倾向于成熟企业的整合策略，并强调在未来十年或更长时间内该行业有显著增长的潜力</p>

<p>The prevailing narrative that generative AI will swiftly cannibalize the existing enterprise software ecosystem is, according to Thoma Bravo Founder and Managing Partner Orlando Bravo, “absolutely wrong.” Speaking on CNBC’s Squawk on the Street from the World Economic Forum in Davos, Bravo offered a sharp, grounded counterpoint to the breathless Silicon Valley hype, arguing that the technological transformation facing corporations will be evolutionary, not revolutionary, creating immense consolidation opportunities for patient investors who understand the enduring value of deep domain expertise.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Thoma Bravo 的创始人兼管理合伙人 Orlando Bravo 的说法，关于生成式人工智能将迅速吞噬现有企业软件生态系统的主流叙述 “绝对错误”。在达沃斯世界经济论坛上接受 CNBC 的《Squawk on the Street》采访时，Bravo 对硅谷的夸张宣传提出了尖锐而务实的反驳，认为企业面临的技术变革将是渐进的，而非革命性的，这为理解深厚领域专业知识持久价值的耐心投资者创造了巨大的整合机会。</p>
</div><p>Bravo spoke with Sara Eisen and Carl Quintanilla about the intersection of AI, current market valuations, and the private equity landscape. His central thesis is that AI is not a disruptive force poised to obliterate established software vendors, but rather an “enormous infrastructure, much bigger than cloud,” that these vendors are uniquely positioned to leverage. The current downturn in software valuations, marked by compressed P/E multiples, is not a sign of existential threat but a prime buying signal for firms looking to consolidate market leaders.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bravo 与 Sara Eisen 和 Carl Quintanilla 讨论了人工智能、当前市场估值和私募股权领域的交集。他的核心论点是，人工智能并不是一种破坏性力量，准备摧毁现有的软件供应商，而是一个 “巨大的基础设施，远大于云计算”，这些供应商在此方面具有独特的优势。当前软件估值的下滑，表现为市盈率倍数的压缩，并不是生存威胁的迹象，而是希望整合市场领导者的公司的主要买入信号。</p>
</div><p>The value proposition of established enterprise software, Bravo explained, lies not merely in the lines of code, but in the accumulated knowledge and deep integration within specific industry workflows—what he terms the “domain franchise.” This is a moat that AI startups cannot easily breach. He emphasized that the immense value of these existing platforms lies in the fact that they “cannot be copied by an AI code, because you have to prompt it, or cannot be copied by somebody in Silicon Valley.” The proprietary data, the customer relationships, and the workflow integration act as massive barriers to entry, meaning AI will be integrated into these existing systems, not replace them entirely.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bravo 解释说，成熟企业软件的价值主张不仅在于代码行数，而在于在特定行业工作流程中积累的知识和深度集成——他称之为 “领域特许经营”。这是人工智能初创公司无法轻易突破的护城河。他强调，这些现有平台的巨大价值在于它们 “无法被人工智能代码复制，因为你必须提示它，或者无法被硅谷的某个人复制。” 专有数据、客户关系和工作流程集成构成了巨大的进入壁垒，这意味着人工智能将被集成到这些现有系统中，而不是完全取代它们。</p>
</div><p>This integration, however, will be slow, aligning with the cautious nature of large corporate adoption. When asked about the timeline for this transformation, Bravo agreed with Ken Griffin’s assessment of 10 to 15 years, but then went further, suggesting it could take “even longer.” He stressed that the corporate world is fundamentally “evolutionary, not revolutionary.” While consumer tech can pivot quickly, enterprise adoption requires meticulous planning, security guarantees, and deep integration into mission-critical systems. This reality dictates a multi-decade growth opportunity, favoring established players who can responsibly deploy AI tools to enhance productivity within their existing customer base, rather than pure-play AI startups trying to build enterprise trust from scratch.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这种集成将是缓慢的，符合大型企业采用的谨慎特性。当被问及这种转型的时间表时，Bravo 同意 Ken Griffin 关于 10 到 15 年的评估，但随后进一步表示，可能需要 “更长的时间”。他强调，企业世界本质上是 “渐进的，而非革命性的”。虽然消费科技可以迅速转变，但企业采用需要细致的规划、安全保障和深度集成到关键系统中。这一现实决定了一个多十年的增长机会，偏向于能够负责任地部署人工智能工具以提高现有客户群生产力的成熟企业，而不是那些试图从零开始建立企业信任的纯人工智能初创公司。</p>
</div><p>This slow pace of adoption and the current mispricing of assets create a perfect environment for consolidation, a strategy Thoma Bravo has perfected. Bravo noted that the lower PE multiples in software mean that large strategic buyers are now less at risk of multiple compression when they execute acquisitions. This trend favors the biggest players who can broaden their platforms and position themselves to better serve customers in the AI world.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种缓慢的采用速度和当前资产的错误定价为整合创造了完美的环境，这是 Thoma Bravo 所擅长的策略。Bravo 指出，软件领域较低的市盈率倍数意味着大型战略买家在执行收购时面临的多重压缩风险较小。这一趋势有利于能够拓宽平台并在人工智能世界中更好地服务客户的最大参与者。</p>
</div><p>Thoma Bravo’s strategy is explicitly centered on identifying and acquiring the number one player in a given domain, even if they have to “pay up for it.” The subsequent step is to radically improve operational efficiency, often by boosting margins from 10% to 40%. This operational overhaul prepares the acquired companies to be more attractive targets for strategic buyers down the line. Bravo cited the example of Anaplan, which they acquired with an eye toward consolidation, transforming it from a company valued in the $20–25 billion range to one they believe could be worth $50–70 billion after strategic growth and market consolidation.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thoma Bravo 的策略明确集中在识别和收购特定领域的第一名玩家，即使他们必须 “为此支付高价”。随后的步骤是大幅提高运营效率，通常将利润率从 10% 提升到 40%。这种运营改革使被收购公司在未来成为更具吸引力的战略买家目标。Bravo 举了 Anaplan 的例子，他们以整合为目标收购了该公司，将其从价值在 200 亿到 250 亿美元范围内的公司转变为他们认为在战略增长和市场整合后可能价值 500 亿到 700 亿美元的公司。</p>
</div><p>The immediate impact of AI is already visible in the financial performance of Thoma Bravo’s portfolio companies, with Bravo noting a “big boom in the quarterly bookings” partly attributable to the immediate, productivity-enhancing applications of AI. This suggests that while full corporate transformation is a long-term project, companies are already investing in tools that make existing labor more productive, a key theme of enterprise AI adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的直接影响已经在 Thoma Bravo 的投资组合公司财务表现中显现，Bravo 指出 “季度预订量大幅增长”，部分归因于人工智能的即时生产力提升应用。这表明，尽管全面的企业转型是一个长期项目，但公司已经在投资使现有劳动力更具生产力的工具，这是企业人工智能采用的一个关键主题。</p>
</div><p>For founders and investors navigating this environment, Bravo’s message is clear: the underlying franchise value of specialized enterprise software remains robust. The true winners in the AI era will be those who possess the domain expertise, the established customer base, and the operational maturity to integrate AI capabilities incrementally and effectively over the long arc of corporate evolution, rather than those relying solely on revolutionary technology without a foundational market position. The current market volatility merely provides an opportune moment for well-capitalized private equity firms and strategic buyers to acquire these foundational assets at favorable valuations, preparing them for the multi-decade boom ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于在这一环境中导航的创始人和投资者，Bravo 的信息很明确：专业企业软件的基础特许经营价值依然强劲。在人工智能时代，真正的赢家将是那些拥有领域专业知识、成熟客户基础和运营成熟度的人，他们能够在企业演变的漫长过程中逐步有效地集成人工智能能力，而不是那些仅仅依赖革命性技术而没有基础市场地位的人。当前的市场波动恰好为资金充足的私募股权公司和战略买家提供了以有利估值收购这些基础资产的机会，为即将到来的多十年繁荣做好准备。</p>
</div>

奥兰多·布拉沃认为，企业软件不会被 AI 吞噬，其采用需要几十年