<p>摩根大通分析师哈兰·苏尔在周三的一份报告中表示，半导体及半导体资本设备行业正进入 2025 年第四季度的财报季，受益于 人工智能驱动的需求 和改善的周期性趋势，这将有助于基本面在 2026 年保持支持。</p>
<h2>财报季的布局支持超越表现</h2>
<p>苏尔预计公司将在第四季度交出符合或略高于预期的业绩，并将这些报告与对 2026 年第一季度和全年的积极评论相结合。</p>
<p>他说，这种布局应该会延续最近几个季度看到的积极盈利修正周期。</p>
<p>苏尔指出，他覆盖的半导体和半导体资本设备公司中，有超过 70% 的公司在 2025 年第三季度发布了积极的修正。</p>
<p>分析师预计这一势头将在第四季度报告中加速。</p>
<h2>人工智能基础设施需求保持强劲，产能显得紧张</h2>
<p>苏尔将他的展望与持续的人工智能主导的基础设施支出联系在一起，指出推理需求迅速上升，以及人工智能工作负载的计算强度不断增加。</p>
<p>分析师还表示，2026 年的供应链已经显得预订紧张，尤其是在先进制程的代工能力和内存及存储方面，这为关键供应商提供了可见性。</p>
<p>苏尔仍然看好与人工智能相关的公司。</p>
<h2>股票选择反映人工智能规模和广泛复苏</h2>
<p>苏尔表示，人工智能加速器的机会显著扩大，预计 2025 年市场规模约为 2000 亿美元。</p>
<p>他预计人工智能支出将超越计算，流向内存和存储内容、网络和连接的人工智能服务器。</p>
<p>与此同时，苏尔表示周期性需求信号持续改善，且看起来更加同步，库存紧张可能推动模拟和广泛基础公司的超季节性增长。</p>
<p>他预计半导体行业的收入今年将增长超过 15%，设备支出（WFE）同比增长约 12% 至 15%，同时警告称，内存价格上涨可能会对下半年的需求产生压力，尤其是在个人电脑和智能手机领域。</p>
<p>苏尔的首选股票包括超配的 <strong>Broadcom Inc</strong> (NASDAQ: AVGO)、<strong>Marvell Technology Inc</strong> (NASDAQ: MRVL)、<strong>Nvidia Corp</strong> (NASDAQ: NVDA)、<strong>Analog Devices Inc</strong> (NASDAQ: ADI) 和 <strong>Micron Technology Inc</strong> (NASDAQ: MU)，他将这些公司与人工智能和加速计算支出联系在一起，涵盖计算、连接和内存。</p>
<p>他将 <strong>KLA Corp</strong> (NASDAQ: KLAC) 作为他首选的半导体资本设备公司，支持该行业与 <strong>Applied Materials Inc</strong> (NASDAQ: AMAT) 和 <strong>Lam Research Corp</strong> (NASDAQ: LRCX)。</p>
<p>在电子设计自动化（EDA）和知识产权（IP）方面，苏尔强调了 <strong>Synopsys Inc</strong> (NASDAQ: SNPS) 作为他在芯片复杂性上升背景下的首选。</p>
<p>分析师还提到 <strong>MACOM Technology Solutions Holdings, Inc</strong> (NASDAQ: MTSI) 和超配的 <strong>Astera Labs Inc</strong> (NASDAQ: ALAB)，以获取对基础设施和人工智能/数据中心支出的中小型公司敞口。</p>
<p>他重申了其他偏好，包括 <strong>Cadence Design Systems, Inc</strong> (NASDAQ: CDNS)、<strong>Western Digital Corp</strong> (NASDAQ: WDC) 和 <strong>Astera Labs</strong> (NASDAQ: ALAB)，因为他认为工业和汽车周期性公司将有助于推动更快的正向收入和每股收益修正，随着需求从紧张的库存水平改善。</p>
<p><em>照片：IM Imagery 来自 Shutterstock.com</em></p>

<p>摩根大通分析师哈兰·苏尔预测，人工智能驱动的需求将支撑半导体股票持续到 2026 年，首选股票包括英伟达、博通和美光。他预计，由于人工智能基础设施支出的增加和供应链紧张，第四季度的业绩将出现积极的修正和强劲的结果。苏尔预计，尽管内存价格上涨可能带来挑战，半导体行业今年的收入增长将超过 15%。他的推荐还包括科磊和新思科技，强调该行业的广泛复苏</p>

<p>JPMorgan analyst Harlan Sur, in a note on Wednesday, said the semiconductor and semiconductor capital equipment group is entering the fourth quarter of 2025 earnings season with AI-driven demand and improving cyclical trends that should keep fundamentals supportive into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通分析师哈兰·苏尔在周三的一份报告中表示，半导体及半导体资本设备行业正进入 2025 年第四季度的财报季，受益于 人工智能驱动的需求 和改善的周期性趋势，这将有助于基本面在 2026 年保持支持。</p>
</div><h2>Earnings Season Setup Supports Outperformance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>财报季的布局支持超越表现</h2>
</div><p>Sur expects companies to deliver fourth-quarter results that come in line with or modestly above expectations and to pair those reports with constructive commentary on first-quarter and full-year 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>苏尔预计公司将在第四季度交出符合或略高于预期的业绩，并将这些报告与对 2026 年第一季度和全年的积极评论相结合。</p>
</div><p>He said that the setup should extend the positive earnings revision cycle seen in recent quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，这种布局应该会延续最近几个季度看到的积极盈利修正周期。</p>
</div><p>Sur noted that more than 70% of the semiconductor and semicap companies he covers posted positive revisions in the third-quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>苏尔指出，他覆盖的半导体和半导体资本设备公司中，有超过 70% 的公司在 2025 年第三季度发布了积极的修正。</p>
</div><p>The analyst expects that momentum to accelerate through fourth-quarter reporting.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师预计这一势头将在第四季度报告中加速。</p>
</div><h2>AI Infrastructure Demand Stays Durable, Capacity Looks Tight</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能基础设施需求保持强劲，产能显得紧张</h2>
</div><p>Sur tied his outlook to sustained AI-led infrastructure spending, pointing to rapidly rising inference demand and increasing compute intensity across AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>苏尔将他的展望与持续的人工智能主导的基础设施支出联系在一起，指出推理需求迅速上升，以及人工智能工作负载的计算强度不断增加。</p>
</div><p>The analyst also said the 2026 supply chain already looks heavily booked, especially for leading-edge foundry capacity and memory and storage, supporting visibility for key suppliers.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师还表示，2026 年的供应链已经显得预订紧张，尤其是在先进制程的代工能力和内存及存储方面，这为关键供应商提供了可见性。</p>
</div><p>Sur still sees upside for AI-levered names.</p>
<div class="lb-trans"><p>苏尔仍然看好与人工智能相关的公司。</p>
</div><h2>Stock Picks Reflect AI Scale and a Broadening Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票选择反映人工智能规模和广泛复苏</h2>
</div><p>Sur said the AI accelerator opportunity has expanded meaningfully, pegging the market at about $200 billion in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>苏尔表示，人工智能加速器的机会显著扩大，预计 2025 年市场规模约为 2000 亿美元。</p>
</div><p>He expects AI spending to flow beyond compute into memory and storage content for AI servers, networking and connectivity.</p>
<div class="lb-trans"><p>他预计人工智能支出将超越计算，流向内存和存储内容、网络和连接的人工智能服务器。</p>
</div><p>At the same time, Sur said cyclical demand signals continue to improve and look more synchronized, and lean inventories could drive above-seasonal growth for analog and broad-based names.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，苏尔表示周期性需求信号持续改善，且看起来更加同步，库存紧张可能推动模拟和广泛基础公司的超季节性增长。</p>
</div><p>He expects semiconductor industry revenue to grow more than 15% this year, with WFE up about 12% to 15% year over year, while warning that rising memory prices could weigh on second-half demand—especially in PCs and smartphones.</p>
<div class="lb-trans"><p>他预计半导体行业的收入今年将增长超过 15%，设备支出（WFE）同比增长约 12% 至 15%，同时警告称，内存价格上涨可能会对下半年的需求产生压力，尤其是在个人电脑和智能手机领域。</p>
</div><p>Sur's top picks include Overweight <strong>Broadcom Inc</strong> (NASDAQ: AVGO), <strong>Marvell Technology Inc</strong> (NASDAQ: MRVL), <strong>Nvidia Corp</strong> (NASDAQ: NVDA), <strong>Analog Devices Inc</strong> (NASDAQ: ADI), and <strong>Micron Technology Inc</strong> (NASDAQ: MU) among semiconductors, which he ties to AI and accelerated compute spending across compute, connectivity, and memory.</p>
<div class="lb-trans"><p>苏尔的首选股票包括超配的 <strong>Broadcom Inc</strong> (NASDAQ: AVGO)、<strong>Marvell Technology Inc</strong> (NASDAQ: MRVL)、<strong>Nvidia Corp</strong> (NASDAQ: NVDA)、<strong>Analog Devices Inc</strong> (NASDAQ: ADI) 和 <strong>Micron Technology Inc</strong> (NASDAQ: MU)，他将这些公司与人工智能和加速计算支出联系在一起，涵盖计算、连接和内存。</p>
</div><p>He kept <strong>KLA Corp</strong> (NASDAQ: KLAC) as his top semicap pick, supporting the group alongside <strong>Applied Materials Inc</strong> (NASDAQ: AMAT) and <strong>Lam Research Corp</strong> (NASDAQ: LRCX).</p>
<div class="lb-trans"><p>他将 <strong>KLA Corp</strong> (NASDAQ: KLAC) 作为他首选的半导体资本设备公司，支持该行业与 <strong>Applied Materials Inc</strong> (NASDAQ: AMAT) 和 <strong>Lam Research Corp</strong> (NASDAQ: LRCX)。</p>
</div><p>In EDA and IP, Sur highlighted <strong>Synopsys Inc</strong> (NASDAQ: SNPS) as his top pick on rising chip complexity.</p>
<div class="lb-trans"><p>在电子设计自动化（EDA）和知识产权（IP）方面，苏尔强调了 <strong>Synopsys Inc</strong> (NASDAQ: SNPS) 作为他在芯片复杂性上升背景下的首选。</p>
</div><p>The analyst also cited <strong>MACOM Technology Solutions Holdings, Inc</strong> (NASDAQ: MTSI) and Overweight <strong>Astera Labs Inc</strong> (NASDAQ: ALAB) for small-cap exposure to infrastructure and AI/datacenter spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师还提到 <strong>MACOM Technology Solutions Holdings, Inc</strong> (NASDAQ: MTSI) 和超配的 <strong>Astera Labs Inc</strong> (NASDAQ: ALAB)，以获取对基础设施和人工智能/数据中心支出的中小型公司敞口。</p>
</div><p>He reiterated additional preferences including <strong>Cadence Design Systems, Inc</strong> (NASDAQ: CDNS), <strong>Western Digital Corp</strong> (NASDAQ: WDC), and <strong>Astera Labs</strong> (NASDAQ: ALAB) as he sees industrial and auto cyclicals helping drive faster positive revenue and EPS revisions as demand improves off lean inventory levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>他重申了其他偏好，包括 <strong>Cadence Design Systems, Inc</strong> (NASDAQ: CDNS)、<strong>Western Digital Corp</strong> (NASDAQ: WDC) 和 <strong>Astera Labs</strong> (NASDAQ: ALAB)，因为他认为工业和汽车周期性公司将有助于推动更快的正向收入和每股收益修正，随着需求从紧张的库存水平改善。</p>
</div><p><em>Photo: IM Imagery on Shutterstock.com</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：IM Imagery 来自 Shutterstock.com</em></p>
</div>

Nvidia, Broadcom, Marvell Poised To Benefit From AI-Driven Semiconductor Upswing, JPMorgan Says

- JPMorgan 分析师 Harlan Sur 预计半导体行业将在 2026 年继续受益于 AI 驱动的需求。  
- 超过 70% 的半导体公司在 2025 年第三季度实现了积极修正。  
- 他预计 2026 年半导体收入将增长超过 15%。

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博通

摩根大通表示，英伟达、博通和迈威尔科技有望从人工智能推动的半导体增长中获益