<p>要点：</p>
<ul>
<li>中国的税收改革受到关注，交易者准备应对利润压缩</li>
<li>现货市场买家出现，进行预防性进口</li>
<li>国家炼油厂将受到最严重的影响，因为它们是主要供应商 - 分析师</li>
</ul>
<p>作者：Sam Li 和 Mohi Narayan</p>
<p>中国的石脑油进口商可能会在 2026 年第一季度增加库存，因为即将实施的消费税将提高供应商的成本，交易员和分析师表示。</p>
<p>根据中国咨询公司 GL Consulting 和 FGENexant，拟议的每吨 2,105 元（302 美元）税收将适用于国内销售的石脑油。</p>
<p>该税收旨在填补税收漏洞并增加国家收入，可能会加深长期挣扎的石化生产商的利润压力，并在需求疲软的情况下加剧现金流紧张。</p>
<p>地方税务机关在 12 月告知石脑油供应商，从 2026 年第一季度开始，国内销售的石脑油将征收消费税及相关附加费，GL Consulting 和 FGENexant 在各自的报告中表示。这些之前被免除的税收将适用于炼油厂与终端用户之间的石脑油交易。</p>
<p>中国税务局尚未发出正式通知，咨询公司表示。</p>
<p>中国税务局未回应路透社的评论请求。</p>
<p>税收将提高成本</p>
<p>“这一步骤将打击石化利润，” 咨询公司 FGENexant 的天然气液体和亚洲石油主管 Armaan Ashraf 表示。</p>
<p>“这旨在填补政策中的一个漏洞，一些生产商试图免除用于（汽油）混合料而非乙烯或芳烃生产的石脑油的税收。”</p>
<p>虽然卖方可以寻求税收退还，但国内供应的处理周期比进口货物长三到六个月，他们表示，这将紧缩公司的流动性并增加财务成本。</p>
<p>此外，国内石脑油的卖方还需支付额外的 12% 社会保障税附加费，且不可退还，这可能使进口更具盈利性，一位国家石油官员表示。该官员因未获授权向媒体发言而拒绝透露姓名。</p>
<p>国家炼油厂受影响最大</p>
<p>中国咨询公司 JLC 的分析师边兆军表示，国有炼油厂将受到税收的最大影响，因为它们是主要供应商。</p>
<p>该官员和 FGENexant 的 Ashraf 预计，进口商将在第一季度购买更多石脑油，因为税收可能会在实施初期减少对国内供应的需求。</p>
<p>与此同时，包括中国海油和中石化的贸易部门中石化在内的中国石脑油进口商，正在寻求额外的现货供应，价格比日本报价高出每吨 1 到 4 美元，市场参与者表示，买入可能是出于政策变动前的预防性考虑。</p>
<p>中国海油和中石化未回应路透社的即时评论请求。</p>
<p>根据 Kpler 船舶追踪数据，中国海油在 1 月份至今已购买近 221,000 公吨（约 200 万桶）石脑油，比去年同期增长 12.6%。</p>
<p>（1 美元 = 6.9634 元人民币）</p>

<p>中国的石脑油进口预计将在 2026 年初上升，因为交易商正在为每吨 2,105 元（302 美元）的新消费税做准备，这将增加国内供应商的成本。该税旨在填补漏洞并增加国家收入，预计将对石化生产商的利润率施加压力，特别是国有炼油厂。分析师预测，进口商将寻求额外的石脑油供应，以应对由于税收导致的国内需求减少。中国海油已经在今年 1 月显著增加了石脑油的采购量，与去年相比有所上升</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要点：</p>
</div><ul>
<li>China’s tax revamp in focus as traders brace for margin squeeze</li>
<li>Buyers emerge in spot markets for precautionary import</li>
<li>State refiners to be hit the hardest as they are the key suppliers - analysts</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中国的税收改革受到关注，交易者准备应对利润压缩</li>
<li>现货市场买家出现，进行预防性进口</li>
<li>国家炼油厂将受到最严重的影响，因为它们是主要供应商 - 分析师</li>
</ul>
</div><p>By Sam Li and Mohi Narayan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Sam Li 和 Mohi Narayan</p>
</div><p>Chinese importers of naphtha could boost stocks in the first quarter of 2026 ahead of an imminent consumption tax on the petrochemical feedstock that will raise costs for suppliers, traders and analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的石脑油进口商可能会在 2026 年第一季度增加库存，因为即将实施的消费税将提高供应商的成本，交易员和分析师表示。</p>
</div><p>The proposed 2,105 yuan ($302) per ton levy would apply to naphtha sold domestically, according to Chinese consultancies GL Consulting and FGENexant.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据中国咨询公司 GL Consulting 和 FGENexant，拟议的每吨 2,105 元（302 美元）税收将适用于国内销售的石脑油。</p>
</div><p>The tax, aimed at plugging a tax loophole and boosting state revenue, could deepen margin pressure on long-struggling petrochemical producers and exacerbate cash flow strains amid weak demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>该税收旨在填补税收漏洞并增加国家收入，可能会加深长期挣扎的石化生产商的利润压力，并在需求疲软的情况下加剧现金流紧张。</p>
</div><p>Local tax authorities told naphtha suppliers in December that domestic sales of the feedstock would be subjected to consumption tax and associated surcharges from the first quarter of 2026, consultancies GL Consulting and FGENexant said in separate notes. These taxes, which were previously waived, would apply to naphtha transactions between refineries and end-users.</p>
<div class="lb-trans"><p>地方税务机关在 12 月告知石脑油供应商，从 2026 年第一季度开始，国内销售的石脑油将征收消费税及相关附加费，GL Consulting 和 FGENexant 在各自的报告中表示。这些之前被免除的税收将适用于炼油厂与终端用户之间的石脑油交易。</p>
</div><p>China's tax bureau has yet to send an official notice, the consultancies said.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国税务局尚未发出正式通知，咨询公司表示。</p>
</div><p>China's tax bureau did not respond to a Reuters request for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国税务局未回应路透社的评论请求。</p>
</div><p>TAXES TO RAISE COSTS</p>
<div class="lb-trans"><p>税收将提高成本</p>
</div><p>&#34;This step will hit petrochemical margins,&#34; Armaan Ashraf, director of natural gas liquids and Asia oils at consultancy FGENexant said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这一步骤将打击石化利润，” 咨询公司 FGENexant 的天然气液体和亚洲石油主管 Armaan Ashraf 表示。</p>
</div><p>&#34;It is aimed at plugging a loophole in the policy where some producers sought exemption from tax on naphtha being used as (gasoline) blendstock instead of ethylene or aromatics production.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“这旨在填补政策中的一个漏洞，一些生产商试图免除用于（汽油）混合料而非乙烯或芳烃生产的石脑油的税收。”</p>
</div><p>While sellers can seek tax rebates, there is a longer processing period of three to six months for domestic supply compared with imported cargoes, they said, which will tighten companies' liquidity and increase their financial costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然卖方可以寻求税收退还，但国内供应的处理周期比进口货物长三到六个月，他们表示，这将紧缩公司的流动性并增加财务成本。</p>
</div><p>Also, sellers of domestic naphtha have to pay an additional 12% social security tax surcharge that is not refundable, which could make imports more profitable, a state oil official said. The official declined to be named as they were not authorised to speak to the media.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，国内石脑油的卖方还需支付额外的 12% 社会保障税附加费，且不可退还，这可能使进口更具盈利性，一位国家石油官员表示。该官员因未获授权向媒体发言而拒绝透露姓名。</p>
</div><p>STATE REFINERS MOST AFFECTED</p>
<div class="lb-trans"><p>国家炼油厂受影响最大</p>
</div><p>Zhaojun Bian, an analyst at Chinese consultancy JLC, said state-owned refiners would be most affected by the taxes as they are the dominant suppliers.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国咨询公司 JLC 的分析师边兆军表示，国有炼油厂将受到税收的最大影响，因为它们是主要供应商。</p>
</div><p>The official and FGENexant's Ashraf expect importers to buy more naphtha in the first quarter as the taxes may reduce demand for domestic supply in the initial weeks of implementation.</p>
<div class="lb-trans"><p>该官员和 FGENexant 的 Ashraf 预计，进口商将在第一季度购买更多石脑油，因为税收可能会在实施初期减少对国内供应的需求。</p>
</div><p>Meanwhile, Chinese naphtha importers, including CNOOC, Sinopec's  trading arm Unipec, have been seeking additional spot supplies at premiums between $1 and $4 per ton to Japan quotes for second-half February delivery, market participants said, adding that the buying was likely precautionary ahead of policy change.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，包括中国海油和中石化的贸易部门中石化在内的中国石脑油进口商，正在寻求额外的现货供应，价格比日本报价高出每吨 1 到 4 美元，市场参与者表示，买入可能是出于政策变动前的预防性考虑。</p>
</div><p>CNOOC and Sinopec did not respond to a Reuters request for immediate comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国海油和中石化未回应路透社的即时评论请求。</p>
</div><p>According to Kpler shiptracking data, CNOOC has purchased nearly 221,000 metric tons (about 2 million barrels) of naphtha in January to date, up 12.6% from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Kpler 船舶追踪数据，中国海油在 1 月份至今已购买近 221,000 公吨（约 200 万桶）石脑油，比去年同期增长 12.6%。</p>
</div><p>($1 = 6.9634 Chinese yuan)</p>
<div class="lb-trans"><p>（1 美元 = 6.9634 元人民币）</p>
</div>

交易员称，中国的石脑油进口量将在税制改革前有所增加