《大行》中金降 Netflix 目标价至 110 美元 今年受压较多不确定性

中金发表报告指，Netflix(NFLX.US) 公布 2025 年第四季业绩，收入 120.51 亿美元，按年增 17.6%；营业利润 29.57 亿美元，按年增 30.1%。公司营业利润小幅好於该行预期的 28.59 亿美元，主要因经营杠杆持续体现。

报告指，由於 Netflix2026 年预计加大投资及有大额收购费用影响，该行下调 2026 年净利润预测 3.1% 至 134.89 亿美元，引入 2027 年净利润 159.72 亿美元。维持「跑赢行业」评级不变，对应下调目标价 8% 至 110 美元，对应 35 倍及 30 倍 2026 年及 2027 年 GAAP P/E，当前价交易於 28 倍及 24 倍 2026 年及 2027 年 GAAP P/E。

此外，该行认为虽然近期公司估值持续回调，但 2026 年或仍有较多不确定性压制：1) 市场对於公司加大内容投资是主动出击还是被动防御的争论；2) 华纳兄弟收购案在监管及业绩层面对公司的影响；3) 公司与华纳兄弟业务整合的顺利程度。建议关注相关事务进展。