<p>TradingKey - 在美国科技股普遍出现 “卖出美国” 情绪的浪潮中，英特尔（INTC）脱颖而出，周二逆势上涨。过去一年，该股上涨近 140%。</p><p>对于投资者来说，下一个潜在的催化剂即将到来——英特尔即将发布的财报。根据彭博社的共识预期，分析师预计英特尔的收入将在 2025 年下降 1%，然后在 2026 年反弹 3%。这使得首席执行官谭立夫对前景的指引和语气成为本周财报的核心。</p><h2 id="7cakgvt9rn">投资者质疑英特尔的代工业务</h2><p>自 2021 年以来，英特尔已承诺投入超过 1000 亿美元用于全球制造扩张——以亚利桑那州和俄亥俄州的新大型工厂为核心。除了台积电（TSMC）和三星（SSNLF），没有其他公司能与之匹敌。但围绕财务状况的争议依然存在。英特尔的代工部门在过去三年中出现了数十亿美元的运营亏损。</p><p>该公司不懈努力复兴其制造部门——英特尔代工服务（IFS）——但与此同时，CPU 市场份额稳步流失给了 AMD（AMD）和 Arm（ARM）设计。该业务陷入了一个困难的循环：生产失误削弱了竞争力，疲软的芯片销售限制了工厂的利用率，而低利用率进一步延迟了制造的复苏。</p><p>多年来，投资者一直在问同一个问题：英特尔真的能赶上台积电和三星的工艺技术吗？18A 或 14A 节点会再次延迟或在良率上遇到困难吗？这个叙述开始发生变化。最新的技术更新显示，英特尔的 18A 节点在良率和性能上接近预期，功耗效率缩小了其长期存在的差距。问题已经演变——从 “他们能建造吗？” 到 “它在商业上可行吗？”</p><p>在这个阶段，客户获取变得至关重要。</p><h2 id="v3x6rppag">扩展 18A 节点</h2><p>英特尔的 18A 工艺——一种 18 埃（约 1.8 纳米）技术——是其迄今为止最先进的节点，也是其代工转型的核心。它首次将 RibbonFET 全环栅晶体管与 PowerVia 背面供电相结合，这一设计旨在缩小密度和效率的差距。</p><p>英特尔宣布计划从 2025 年底开始将 18A 提升至量产。但最终的成功将取决于良率的进展。良率决定了晶圆成本、毛利率，以及 18A 节点是否能成为一个可扩展、盈利的平台，而不仅仅是一个技术展示。</p><p>尽管英特尔尚未披露确切的良率数据，但该公司在 11 月表示，良率正在以每月约 7% 的速度稳步提高，与行业学习曲线一致。KeyBanc Capital Markets 预计，到 2026 年，良率将攀升至 65% 至 75%。</p><p>在 18A 之后，英特尔的路线图正在清晰化。其位于俄勒冈州的 D1X 工厂已经开始 14A（1.4 纳米）的试运行。分析师预测，14A 的每瓦性能将进一步提升 15%，预计将在 2027 年底前上市。</p><p>英特尔还在推进玻璃基板封装，这是一项结构升级，预计将取代有机基板，并实现未来 AI“超级芯片” 所需的极高密度和热性能。</p><h2 id="08621pge8">财务稳定的迹象</h2><p>经过两年的艰难生存模式，英特尔终于开始稳定下来。2025 年的基本情况是：“首先停止下降，然后恢复低个位数的增长。”</p><p>这现在在指标中显现出来——收入趋于平稳，利润率改善，现金流增强，代工亏损缩小。</p><p>在 2025 年第三季度，英特尔交出了一个决定性的双重超预期：收入上升至 137 亿美元，同比增长 3%，超过了 131 亿美元的共识预期。毛利率提高至 40%（非 GAAP），高于 36% 的指引，这得益于产品组合和成本控制。值得注意的是，该公司报告现金及现金等价物为 309 亿美元，其中包括来自 CHIPS 法案的 57 亿美元和来自 NVIDIA（NVDA）和软银（SFTBY）的 70 亿美元私募股权。</p><p>然而，仍需保持谨慎。英特尔的第四季度指引预计毛利率将降至 36.5%。信息很明确：技术进步是有代价的。即使 18A 成功，早期的提升阶段也将对利润施加压力，持续几个季度，才能进入稳定的高毛利生产。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9740ef2e0b9446f9e28ee92ea397eb29?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1200" height="630" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9740ef2e0b9446f9e28ee92ea397eb29"/></figure><h3 id="t7pw50cn">客户问题</h3><p>关于英特尔首批主要 18A 客户的猜测正在升温。根据 KeyBanc 的说法，苹果（AAPL）已成为 18A-P 客户，计划将该节点用于入门级 Mac 和 iPad 芯片。分析师约翰·温（John Vinh）称这是英特尔的 “首个大客户设计胜利”，并暗示苹果最终可能会扩展到 14A 芯片，用于低端 iPhone。</p><p>英特尔还将从台积电的产能短缺中获益。先进的封装方法如 CoWoS，对于 AI 和高性能芯片至关重要，仍然供不应求。即使是像 NVIDIA 这样的主要参与者也在努力确保足够的封装供应。</p><p>英特尔位于亚利桑那州的 Fab 52——为 18A 节点而建——现已全面投入运营，由一位前台积电封装高管领导。根据 2025 年 11 月的行业新闻，英特尔的代工业务已经吸引了微软（MSFT）、特斯拉（TSLA）、高通（QCOM）和 NVIDIA 作为封装服务客户，定位自己为台积电的重要备份。</p><p>尽管英特尔尚未正式确认这些客户，但消息来源表示，IFS 正在瞄准已经从台积电亚利桑那工厂采购晶圆的公司——提供互补的封装，而不是直接竞争。这种平行策略使英特尔能够从半导体生态系统中提取价值，而不直接威胁台积电的王冠。通过首先建立封装关系，英特尔获得了最终捕获核心制造合同的内部通道。</p><h2 id="ylz8fr3i2">政策顺风和政治象征</h2><p>代工故事同样具有地缘政治意义。英特尔在美国半导体复兴叙事中已成为象征性的 “国家冠军”。去年，软银、英伟达甚至唐纳德·特朗普总统亲自支持对英特尔的数十亿美元投资——这表明了其战略重要性。</p><p>根据最终确定的《芯片与信息安全法》，美国政府现在持有英特尔约 10% 的被动股份——正式巩固了其国家冠军地位。这一结构性支持为股价增加了坚实的政策底线。</p><p>今年早些时候，特朗普再次重申，表示政府 “荣幸成为英特尔的股东”，同时称赞首席执行官林博坦为 “非常成功”。</p><h2 id="fqdu2fse8">重拾信心，重评评级</h2><p>投资者情绪开始转变。周二，英特尔股价在 KeyBanc 将其评级从行业中性上调至增持后上涨超过 7%，原因是制造进展加快以及对人工智能数据中心芯片的需求增强。</p><p>花旗（C）上周也跟进，将其评级从卖出上调至中性，并将目标价从 29 美元上调至 50 美元，表示：“我们认为英特尔将受益于台积电先进封装供应紧张，并享有吸引代工客户的独特机会。</p><p>了解更多</p>

英特尔财报，一站看懂！

<p>英特尔的代工业务正处于关键时刻，重要的财报即将发布。尽管面临数十亿美元的亏损，英特尔已承诺投入超过 1000 亿美元以扩大制造能力，旨在赶上台积电和三星。18A 工艺技术对其扭转局面至关重要，预计将在 2025 年底开始增产。最近的财务指标显示出稳定迹象，收入增长和利润率改善。关于苹果和微软等主要客户的猜测暗示未来成功的潜力，尽管早期生产阶段可能会对利润造成压力</p>

<p>TradingKey - Amid a wave of “Sell America” sentiment sweeping across U.S. tech stocks, Intel (INTC) has stood out, bucking the broader market downturn on Tuesday. The stock has risen nearly 140% over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 在美国科技股普遍出现 “卖出美国” 情绪的浪潮中，英特尔（INTC）脱颖而出，周二逆势上涨。过去一年，该股上涨近 140%。</p>
</div><p>For investors, the next potential catalyst lies just ahead—Intel’s upcoming earnings report. According to Bloomberg consensus estimates, analysts expect Intel’s revenue to decline 1% in 2025 before rebounding 3% in 2026. That makes CEO Lip-Bu Tan’s forward guidance and tone on the outlook the centerpiece of this week’s earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于投资者来说，下一个潜在的催化剂即将到来——英特尔即将发布的财报。根据彭博社的共识预期，分析师预计英特尔的收入将在 2025 年下降 1%，然后在 2026 年反弹 3%。这使得首席执行官谭立夫对前景的指引和语气成为本周财报的核心。</p>
</div><h2>Investors Questioned Intel’s Foundry Business</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资者质疑英特尔的代工业务</h2>
</div><p>Since 2021, Intel has committed more than $100 billion to global manufacturing expansion—with new meg-fabs in Arizona and Ohio at its core. Outside of TSMC (TSM) and Samsung (SSNLF), no other company matches this scale.But controversy lingers around the financials. Intel’s foundry division has posted multibillion-dollar operating losses over the past three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2021 年以来，英特尔已承诺投入超过 1000 亿美元用于全球制造扩张——以亚利桑那州和俄亥俄州的新大型工厂为核心。除了台积电（TSMC）和三星（SSNLF），没有其他公司能与之匹敌。但围绕财务状况的争议依然存在。英特尔的代工部门在过去三年中出现了数十亿美元的运营亏损。</p>
</div><p>The company has worked tirelessly to revive its manufacturing arm—Intel Foundry Services (IFS)—but at the same time, market share in CPUs has steadily slipped to AMD (AMD) and Arm (ARM) designs. The business is stuck in a difficult loop: production missteps erode competitiveness, weak chip sales limit fab utilization, and low utilization further delays a manufacturing comeback.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司不懈努力复兴其制造部门——英特尔代工服务（IFS）——但与此同时，CPU 市场份额稳步流失给了 AMD（AMD）和 Arm（ARM）设计。该业务陷入了一个困难的循环：生产失误削弱了竞争力，疲软的芯片销售限制了工厂的利用率，而低利用率进一步延迟了制造的复苏。</p>
</div><p>For years, investors asked the same question: can Intel really catch up to TSMC and Samsung in process technology? Would the 18A or 14A nodes be delayed again or struggle with yields? That narrative is starting to shift. The latest technical updates show Intel’s 18A node is tracking close to expectations on both yield and performance, with power efficiency narrowing its long-standing gap. The question has evolved—from “Can they build it?” to “Is it commercially viable?”</p>
<div class="lb-trans"><p>多年来，投资者一直在问同一个问题：英特尔真的能赶上台积电和三星的工艺技术吗？18A 或 14A 节点会再次延迟或在良率上遇到困难吗？这个叙述开始发生变化。最新的技术更新显示，英特尔的 18A 节点在良率和性能上接近预期，功耗效率缩小了其长期存在的差距。问题已经演变——从 “他们能建造吗？” 到 “它在商业上可行吗？”</p>
</div><p>And at this stage, customer acquisition becomes everything.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这个阶段，客户获取变得至关重要。</p>
</div><h2>Scaling the 18A Node</h2>
<div class="lb-trans"><h2>扩展 18A 节点</h2>
</div><p>Intel’s 18A process—an 18-angstrom (approximately 1.8-nanometer) technology—is its most advanced node ever and the centerpiece of its foundry turnaround. It’s the first to combine RibbonFET gate-all-around transistors with PowerVia backside power delivery, a design meant to close the gap in density and efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔的 18A 工艺——一种 18 埃（约 1.8 纳米）技术——是其迄今为止最先进的节点，也是其代工转型的核心。它首次将 RibbonFET 全环栅晶体管与 PowerVia 背面供电相结合，这一设计旨在缩小密度和效率的差距。</p>
</div><p>Intel announced plans to ramp 18A to volume production starting in late 2025. But the ultimate success will depend on yield progress. Yield determines wafer costs, gross margins, and whether the 18A node can become a scalable, profitable platform—not just a technical showcase.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔宣布计划从 2025 年底开始将 18A 提升至量产。但最终的成功将取决于良率的进展。良率决定了晶圆成本、毛利率，以及 18A 节点是否能成为一个可扩展、盈利的平台，而不仅仅是一个技术展示。</p>
</div><p>Though Intel hasn’t disclosed exact yield figures, the company said in November that yields are improving steadily at around 7% per month, consistent with industry learning curves. KeyBanc Capital Markets estimates yields will climb to 65–75% by 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管英特尔尚未披露确切的良率数据，但该公司在 11 月表示，良率正在以每月约 7% 的速度稳步提高，与行业学习曲线一致。KeyBanc Capital Markets 预计，到 2026 年，良率将攀升至 65% 至 75%。</p>
</div><p>Beyond 18A, Intel’s roadmap is clearing up. Its D1X fab in Oregon has already begun trial runs on 14A (1.4nm). Analysts forecast a further 15% performance-per-watt uplift, with 14A expected to reach the market by the end of 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 18A 之后，英特尔的路线图正在清晰化。其位于俄勒冈州的 D1X 工厂已经开始 14A（1.4 纳米）的试运行。分析师预测，14A 的每瓦性能将进一步提升 15%，预计将在 2027 年底前上市。</p>
</div><p>Intel is also pushing forward on glass substrate packaging, a structural upgrade expected to replace organic substrates and enable the extreme density and thermal performance required for future AI “superchips.”</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔还在推进玻璃基板封装，这是一项结构升级，预计将取代有机基板，并实现未来 AI“超级芯片” 所需的极高密度和热性能。</p>
</div><h2>Signs of Financial Stabilization</h2>
<div class="lb-trans"><h2>财务稳定的迹象</h2>
</div><p>After two difficult years of survival mode, Intel finally appears to be stabilizing.The base case for 2025: “first stop the decline, then resume low-single-digit growth.”</p>
<div class="lb-trans"><p>经过两年的艰难生存模式，英特尔终于开始稳定下来。2025 年的基本情况是：“首先停止下降，然后恢复低个位数的增长。”</p>
</div><p>That’s now showing up in indicators—revenue flattening, margins improving, cash flow strengthening, and foundry losses narrowing.</p>
<div class="lb-trans"><p>这现在在指标中显现出来——收入趋于平稳，利润率改善，现金流增强，代工亏损缩小。</p>
</div><p>In Q3 2025, Intel delivered a decisive double beat: Revenue rose to $13.7 billion, up 3% year on year, topping the $13.1 billion consensus. Gross margin increased to 40% (non-GAAP), ahead of 36% guidance, thanks to product mix and cost discipline. Notably, the company reported $30.9 billion in cash and equivalents, including $5.7 billion from the CHIPS Act and $7 billion in private equity from NVIDIA (NVDA) and SoftBank (SFTBY).</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第三季度，英特尔交出了一个决定性的双重超预期：收入上升至 137 亿美元，同比增长 3%，超过了 131 亿美元的共识预期。毛利率提高至 40%（非 GAAP），高于 36% 的指引，这得益于产品组合和成本控制。值得注意的是，该公司报告现金及现金等价物为 309 亿美元，其中包括来自 CHIPS 法案的 57 亿美元和来自 NVIDIA（NVDA）和软银（SFTBY）的 70 亿美元私募股权。</p>
</div><p>Yet a note of caution remains. Intel’s Q4 guidance calls for gross margins to dip to 36.5%. The message is clear: technological progress comes at a cost. Even if 18A succeeds, the early ramp phase will pressure profits for several quarters before crossing into steady, high-margin production.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，仍需保持谨慎。英特尔的第四季度指引预计毛利率将降至 36.5%。信息很明确：技术进步是有代价的。即使 18A 成功，早期的提升阶段也将对利润施加压力，持续几个季度，才能进入稳定的高毛利生产。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20260122/intc-en_optimized_150-aadcd82d8a5440c4a280ab9a1c3a8615.png" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20260122/intc-en_optimized_150-aadcd82d8a5440c4a280ab9a1c3a8615.png"/></p>
<h3>The Customer Question</h3>
<div class="lb-trans"><h3>客户问题</h3>
</div><p>Speculation is swirling about who Intel’s first major 18A clients will be.According to KeyBanc, Apple (AAPL) has joined as an 18A-P customer, with plans to use the node for entry-level Mac and iPad chips. Analyst John Vinh called it Intel’s “first big whale design win” and suggested Apple could eventually expand to 14A chips for lower-end iPhones.</p>
<div class="lb-trans"><p>关于英特尔首批主要 18A 客户的猜测正在升温。根据 KeyBanc 的说法，苹果（AAPL）已成为 18A-P 客户，计划将该节点用于入门级 Mac 和 iPad 芯片。分析师约翰·温（John Vinh）称这是英特尔的 “首个大客户设计胜利”，并暗示苹果最终可能会扩展到 14A 芯片，用于低端 iPhone。</p>
</div><p>Intel also stands to capitalize on capacity shortages at TSMC. Advanced packaging methods like CoWoS, essential for AI and high-performance chips, remain oversubscribed. Even major players like NVIDIA are struggling to secure adequate packaging supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔还将从台积电的产能短缺中获益。先进的封装方法如 CoWoS，对于 AI 和高性能芯片至关重要，仍然供不应求。即使是像 NVIDIA 这样的主要参与者也在努力确保足够的封装供应。</p>
</div><p>Intel’s Fab 52 in Arizona—built for the 18A node—is now fully operational and led by a former TSMC packaging executive. According to industry news from November 2025, Intel’s foundry business has already onboarded Microsoft (MSFT), Tesla (TSLA), Qualcomm (QCOM), and NVIDIA as packaging-service customers, positioning itself as the critical backup to TSMC.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔位于亚利桑那州的 Fab 52——为 18A 节点而建——现已全面投入运营，由一位前台积电封装高管领导。根据 2025 年 11 月的行业新闻，英特尔的代工业务已经吸引了微软（MSFT）、特斯拉（TSLA）、高通（QCOM）和 NVIDIA 作为封装服务客户，定位自己为台积电的重要备份。</p>
</div><p>Though Intel has not formally confirmed these clients, sources indicate that IFS is targeting companies already sourcing wafers from TSMC’s Arizona fab—offering complementary packaging rather than head-on competition. This parallel strategy lets Intel extract value from the semiconductor ecosystem without directly threatening TSMC’s crown. And by forging packaging relationships first, Intel gains the inside track to eventually capture core manufacturing contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管英特尔尚未正式确认这些客户，但消息来源表示，IFS 正在瞄准已经从台积电亚利桑那工厂采购晶圆的公司——提供互补的封装，而不是直接竞争。这种平行策略使英特尔能够从半导体生态系统中提取价值，而不直接威胁台积电的王冠。通过首先建立封装关系，英特尔获得了最终捕获核心制造合同的内部通道。</p>
</div><h2>Policy Tailwinds and Political Symbolism</h2>
<div class="lb-trans"><h2>政策顺风和政治象征</h2>
</div><p>The foundry story is also geopolitical. Intel has emerged as a symbolic “national champion” in the U.S. semiconductor revival narrative.Last year, SoftBank, NVIDIA, and even President Donald Trump personally backed billion-dollar investments into Intel—signals of its strategic importance.</p>
<div class="lb-trans"><p>代工故事同样具有地缘政治意义。英特尔在美国半导体复兴叙事中已成为象征性的 “国家冠军”。去年，软银、英伟达甚至唐纳德·特朗普总统亲自支持对英特尔的数十亿美元投资——这表明了其战略重要性。</p>
</div><p>Under the finalized CHIPS and Information Security Act, the U.S. government now holds roughly a 10% passive stake in Intel—officially cementing its national champion status. This structural support has added a sturdy policy floor to the share price.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据最终确定的《芯片与信息安全法》，美国政府现在持有英特尔约 10% 的被动股份——正式巩固了其国家冠军地位。这一结构性支持为股价增加了坚实的政策底线。</p>
</div><p>Earlier this year, Trump doubled down, stating that the government is “honored to be a shareholder in Intel,” while praising CEO Lip-Bu Tan as “highly successful.”</p>
<div class="lb-trans"><p>今年早些时候，特朗普再次重申，表示政府 “荣幸成为英特尔的股东”，同时称赞首席执行官林博坦为 “非常成功”。</p>
</div><h2>Renewed Confidence, Renewed Ratings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>重拾信心，重评评级</h2>
</div><p>Investor sentiment has begun to turn.On Tuesday, Intel shares jumped more than 7% after KeyBanc upgraded the stock from Sector Weight to Overweight, citing accelerating progress in manufacturing and strengthening demand for AI data center chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者情绪开始转变。周二，英特尔股价在 KeyBanc 将其评级从行业中性上调至增持后上涨超过 7%，原因是制造进展加快以及对人工智能数据中心芯片的需求增强。</p>
</div><p>Citi (C) followed suit last week, raising its rating from Sell to Neutral and lifting its price target from $29 to $50, writing: “We believe Intel stands to benefit from advanced-packaging supply tightness at TSMC and enjoys a unique window of opportunity to attract found</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗（C）上周也跟进，将其评级从卖出上调至中性，并将目标价从 29 美元上调至 50 美元，表示：“我们认为英特尔将受益于台积电先进封装供应紧张，并享有吸引代工客户的独特机会。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>了解更多</p>
</div>

Intel’s Foundry Business Faces a Turning Point in 2026 — Earnings Could Be the Latest Catalyst

- 英特尔在美国产业复兴中表现突出，股价过去一年上涨近 140%。  
- 即将公布的财报将左右投资者信心，预计 2025 年收入将略降。  
- 财务指标显示，英特尔已开始稳定，现金流增强，客户不断增加。

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2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

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微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion

英特尔的代工业务将在 2026 年迎来一个转折点——财报可能成为最新的催化剂