《大行》国信证券：外资上季流出港股 1,700 亿元 长线外资流入医药生物及有色金属板块

国信证券发表题为《2025 年第四季股市外资季度动向跟踪》报告，去年第四季北向资金整体小幅流入 63 亿元人民币，其中长线外资流出约 140 亿元人民币，短线外资流入约 262 亿元人民币。结构上 A 股长线外资上季主要增配有色、电子、电力设备等，短线外资主要增配通信、红利等。

外资於去年第四季延续流出港股约 1,700 亿港元，其中长线外资、短线外资分别流出约 700 亿港元、1,000 亿港元。结构上港股长线外资於去年第四季主要流入医药生物、有色金属等，而短线外资上季仅流入半导体和部分消费行业等

港股外资方面：在制造和上游资源品的结构定价权抬升。根据港交所中央结算系统持股明细数据，外资去年第四季延续流出港股约 1,700 亿港元，较去年第三季流出规模走阔，其中长线稳定型外资、短线灵活型外资分别流出约 700 亿港元、1,000 亿港元；去年第四季外资持股金额约为 18.9 万亿港元，占港股整体的比重约为 59%，较去年第三季的 60% 延续下滑，其中稳定型外资持股占比较上季度进一步从 41% 下降至 39%，而灵活型外资占比则从 19% 小幅上升至 20%。

结构上，去年第四季港股外资主要流入医药生物、有色等，在制造和上游资源品定价权有所上升。流入项方面，长线外资 上季主要流入医药生物 (191 亿港元)、有色金属 (159 亿港元) 等，而短线外资上季仅流入半导体 (39 亿港元) 和部分消费行业等；流出项方面，长短线外资一致流出硬件设备 (-352 亿港元、-181 亿港元)、银行 (-323 亿港元、-121 亿港元)、可选消费零售 (-189 亿港元、-217 亿港元) 等。

此外，从存量视角看，虽然外资在多数行业中的占比均有所下滑，但当前外资依然在港股大金融、互联网、消费等行业占据绝对定价权。从第四季最新变化来看，外资在港股电气设备、机械、半导体等先进制造板块，以及有色金属、煤炭等上游资源品占比或有一定提升。