《大行》大摩：AI 扩散与工业升级驱动增长 看好极智嘉目标价 37 元

摩根士丹利在报告中指出，2026 年中国工业板块的发展将继续围绕三大主题：AI 技术扩散、工业升级和全球化进展。设备升级及「反内卷」政策的推进，表明政府提升生产力的强烈意图，这将利好高端设备制造企业。大摩看好极智嘉 (02590.HK) 在全球市场份额提升的机遇，并认为该公司有潜力通过其他具身智能产品服务，成功转型为无人仓储解决方案供应商。目标价设定为 37 元，并给予「增持」评级。

该行表示，在产业升级、AI 技术扩散、国内更新换代周期及海外机遇引领下，中国资本商品基本面正在复苏。受惠於海外业务增长及价值链上移，预计利润率和股本回报率将扩张。这在上行周期中的细分领域趋势更为清晰。该行看到自动化/机器人、电池设备、工程机械处於上行周期，重卡、铁路设备周期趋於平缓，太阳能设备则处於周期底部。AI 以 AI 基础设施为中心，催生设备机遇。AI 应用将在 2026 年加速，并重新定义智能制造。

继 2025 年强劲势头后，根据该行云资本支出追踪数据，预计 2026 年全球前 11 大上市云服务提供商的云资本支出接近 6,200 亿美元，2026 年全球/中国 AI 资本支出将持续强劲。在物理 AI 资本支出方面，该行认为 AI 向物理世界的扩散才刚刚开始，标志着 AI 技术采用的下一个主要阶段。中国在物理 AI 投资方面引领行业，这得益於有利的政府政策与资金支持以及具竞争力的供应链生态系统。