<p>肯尼迪的疫苗政策转变引发行业不满</p>
<p>专家将疫苗接种率下降与美国言论联系起来</p>
<p>以疫苗为重点的生物技术公司面临估值压力</p>
<p>作者：Bhanvi Satija</p>
<p>伦敦，1 月 22 日（路透社）——美国卫生部长罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）的广泛政策变化对疫苗制造商产生了寒蝉效应，反疫苗言论已转变为对接种计划和建议的具体改变，投资者和高管表示。</p>
<p>特朗普总统的政府在过去一年中颠覆了疫苗建议，上个月美国结束了长期以来的指导方针，所有儿童都应接种流感、甲型肝炎和其他疾病的疫苗。</p>
<p>这些前所未有的变化导致疫苗使用减少，损害了一些生物技术公司的投资前景，并造成拖累，可能在未来几年影响公司收入并增加成本，15 位投资者和分析师告诉路透社。</p>
<p>“在当前政府下，疫苗不会成为增长领域，” ING 全球制药和医疗保健负责人斯蒂芬·法雷利（Stephen Farrelly）表示，这暗示该行业可能在 2028 年前受到拖累。</p>
<h3>肯尼迪的疫苗政策</h3>
<p>肯尼迪是一位长期的反疫苗活动家，他对疫苗的安全性和有效性表示怀疑，与科学证据相悖，自从在特朗普政府接管卫生与公共服务部以来，他迅速采取了行动。</p>
<p>他解雇了一组独立专家顾问，替换为持有他反疫苗观点的成员，并取消了对孕妇和儿童的广泛 COVID-19 疫苗建议。</p>
<p>他还恢复了对早已被驳斥的疫苗与自闭症之间联系的研究，并在没有广泛外部专家参与的情况下，采用了新的儿童疫苗接种计划。</p>
<p>投资者和分析师最初将肯尼迪的任命视为头条风险，而非根本威胁。</p>
<p>当时，特朗普政府的关税和药品定价压力等问题影响了市场情绪，使疫苗问题被搁置。</p>
<p>赛诺菲（Sanofi）首席财务官弗朗索瓦 - 泽维尔·罗杰（François-Xavier Roger）去年指出，疫苗周围存在 “一些负面传闻”。</p>
<p>随着风险变得不再理论化，这种情况发生了变化。投资者现在担心肯尼迪政策的影响将难以逆转，这与公共卫生专家的担忧相呼应，他们也表示这将导致可预防的疾病和死亡。</p>
<p>肯尼迪表示，这些变化旨在提高安全性，并使美国的疫苗政策与其他同行国家保持一致。</p>
<p>一位卫生与公共服务部发言人在声明中表示，疫苗建议是基于最佳可用的 “黄金标准科学证据和公共卫生考虑，而非企业利益。”</p>
<p>大型疫苗制造商包括总部位于英国的 GSK（GSK.L）、法国的赛诺菲、美国制药公司辉瑞（Pfizer）（PFE.N）和默克（Merck）（MRK.N），以及像 Moderna（MRNA.O）、Novavax（NVAX.O）和德国的 BioNTech（22UAy.DE）这样的较小公司。</p>
<p>这些显著的政策变化已开始引发一些行业领导者的罕见公开反对。</p>
<p>辉瑞首席执行官阿尔伯特·布尔拉（Albert Bourla）和赛诺菲首席执行官保罗·哈德森（Paul Hudson）在上周的一次大型医疗会议上批评了肯尼迪的言论，哈德森提到 “所有的……错误信息”。</p>
<p>布尔拉告诉记者，这正在降低疫苗接种率并增加疾病风险。“我感到非常沮丧，” 他说。“发生的事情没有任何科学依据，只是在服务于一个政治和反疫苗的议程。”</p>
<h3>政治压力开始显现</h3>
<p>投资者表示，疫苗制造商的长期前景依然强劲，因为疫苗仍然是预防疾病的最有效工具。但他们表示，公司现在更加依赖政治领导者的意愿。</p>
<p>“不幸的是，成功与失败将取决于少数人的意见。仅仅拥有良好的科学和商业机会是不够的，” Clear Street 分析师比尔·莫恩（Bill Maughan）表示。“如果你是生物技术投资者，现在似乎很难对疫苗公司产生信心。”</p>
<p>投资者表示，他们将继续支持对疫苗收入依赖较小的大型制药公司，如 GSK、赛诺菲、辉瑞和默克。像 Moderna、BioNTech 和 Novavax 这样的较小公司面临更大的风险。</p>
<p>美国政策变化的影响已经开始显现。GSK 和赛诺菲在第三季度报告了美国流感疫苗销售下降，尽管流感季节更为严重。</p>
<p>在 10 月，澳大利亚的 CSL 推迟了分拆其疫苗部门 Seqirus，理由是 “波动性加大” 和美国疫苗接种率下降。</p>
<p>“显然，消费者对来自美国的叙述产生了反应，” 杰富瑞分析师迈克尔·勒赫滕（Michael Leuchten）表示。</p>
<h3>长期展望</h3>
<p>一些投资者表示，疫苗和疾病预防的需求可能会反弹。他们表示，南卡罗来纳州日益增加的麻疹病例或持续严重的流感季节可能会推动疫苗使用的恢复。</p>
<p>美国疾病控制与预防中心最近表示，2025-26 年流感季节迄今已报告至少 1100 万例病例和 5000 例死亡，几乎是去年的两倍。</p>
<p>包括美国儿科学会在内的医疗组织已在法庭上挑战肯尼迪的政策，尚不清楚这将如何发展。</p>
<p>投资者 “通常关注短期时间框架，而公司显然采取更长期的视角，” 资产管理公司 Candriam 的高级投资组合经理林登·汤姆森（Linden Thomson）表示。</p>
<p>“这些企业已经存在几十年。他们不会在一两年的时间范围内进行投资，” 拥有 GSK 和赛诺菲股票的 Callodine Capital 分析师马修·马苏奇（Matthew Masucci）表示。</p>
<p>但目前，投资者可能会更加谨慎。</p>
<p>美国政策的剧烈变化和疫苗怀疑主义对投资造成了拖累，投资公司 Mawer 的股票分析师伊恩·特恩布尔（Ian Turnbull）表示。</p>
<p>“如果你的需求不像以前那样可预测，那么这确实使得这个市场的投资吸引力降低，” 他说。</p>
<p>2025 年疫苗制造商的股票表现</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4quSYDm?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1112" height="717" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4quSYDm"/></p>
<p>自 2018-19 年以来，美国每个流感季节第 20 周分发的累计流感疫苗剂量</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4r0jMeM?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="2516" height="798" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4r0jMeM"/></p>
<p>疫苗在大型制药公司的收入中占比很小</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LS3bLa?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1680" height="1054" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LS3bLa"/></p>
<p>FACTBOX-美国儿童疫苗推荐的四个变化 (L4N3Y61K6)</p>

<p>美国卫生部长罗伯特·F·肯尼迪 Jr. 的反疫苗政策正在引发疫苗制造商的挫败感，导致疫苗接种率下降以及生物科技公司的估值压力。政府的变化，包括结束广泛的疫苗推荐，引发了对公共健康和投资者信心的担忧。辉瑞和赛诺菲等主要公司公开批评肯尼迪的言论，认为这些言论削弱了科学的价值。尽管疫苗的长期前景依然强劲，但政治影响正在使小型生物科技公司的投资环境变得复杂</p>

<p>Kennedy’s vaccine policy shifts spark industry frustration</p>
<div class="lb-trans"><p>肯尼迪的疫苗政策转变引发行业不满</p>
</div><p>Experts link drop in vaccination rates to US rhetoric</p>
<div class="lb-trans"><p>专家将疫苗接种率下降与美国言论联系起来</p>
</div><p>Vaccine-focused biotech firms face valuation pressure</p>
<div class="lb-trans"><p>以疫苗为重点的生物技术公司面临估值压力</p>
</div><p>By Bhanvi Satija</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Bhanvi Satija</p>
</div><p>LONDON, Jan 22 (Reuters) - Sweeping U.S. policy changes under Health Secretary Robert F. Kennedy Jr. are having a chilling effect on vaccine makers as anti-vaccine rhetoric has turned into concrete changes to inoculation schedules and recommendations, investors and executives said.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，1 月 22 日（路透社）——美国卫生部长罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）的广泛政策变化对疫苗制造商产生了寒蝉效应，反疫苗言论已转变为对接种计划和建议的具体改变，投资者和高管表示。</p>
</div><p>The administration of President Donald Trump has in the last year upended vaccine recommendations, with the U.S. last month ending its longstanding guidance that all children receive inoculations against flu, hepatitis A and other diseases.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普总统的政府在过去一年中颠覆了疫苗建议，上个月美国结束了长期以来的指导方针，所有儿童都应接种流感、甲型肝炎和其他疾病的疫苗。</p>
</div><p>The unprecedented changes have led to diminished vaccine usage, hurt the investment case for some biotechs, and created a drag that will likely dent revenues and raise costs for companies in the coming years, 15 investors and analysts told Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些前所未有的变化导致疫苗使用减少，损害了一些生物技术公司的投资前景，并造成拖累，可能在未来几年影响公司收入并增加成本，15 位投资者和分析师告诉路透社。</p>
</div><p>“Vaccines will not be a growth area under the current administration,” said Stephen Farrelly, global pharma and healthcare lead at ING, signaling a potential drag on the sector through 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在当前政府下，疫苗不会成为增长领域，” ING 全球制药和医疗保健负责人斯蒂芬·法雷利（Stephen Farrelly）表示，这暗示该行业可能在 2028 年前受到拖累。</p>
</div><h3>VACCINE POLICY UNDER KENNEDY</h3>
<div class="lb-trans"><h3>肯尼迪的疫苗政策</h3>
</div><p>Kennedy, a longtime anti-vaccine activist who has cast doubt on the safety and efficacy of vaccines contrary to scientific evidence, has moved quickly since taking over the Department of Health and Human Services under Trump.</p>
<div class="lb-trans"><p>肯尼迪是一位长期的反疫苗活动家，他对疫苗的安全性和有效性表示怀疑，与科学证据相悖，自从在特朗普政府接管卫生与公共服务部以来，他迅速采取了行动。</p>
</div><p>He fired a panel of independent expert advisers, replacing them with members who share his anti-vaccine views, and dropped broad COVID-19 vaccine recommendations for pregnant women and children.</p>
<div class="lb-trans"><p>他解雇了一组独立专家顾问，替换为持有他反疫苗观点的成员，并取消了对孕妇和儿童的广泛 COVID-19 疫苗建议。</p>
</div><p>He also revived research into a long-ago debunked claim linking vaccines to autism, and adopted new reduced childhood vaccine schedules without the long-standing practice of involving a broad group of outside experts.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还恢复了对早已被驳斥的疫苗与自闭症之间联系的研究，并在没有广泛外部专家参与的情况下，采用了新的儿童疫苗接种计划。</p>
</div><p>Investors and analysts initially saw Kennedy’s appointment as a headline risk, rather than a fundamental threat.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者和分析师最初将肯尼迪的任命视为头条风险，而非根本威胁。</p>
</div><p>At the time, issues such as tariffs and drug pricing pressure from the Trump administration were weighing on sentiment, putting vaccine concerns on the back burner.</p>
<div class="lb-trans"><p>当时，特朗普政府的关税和药品定价压力等问题影响了市场情绪，使疫苗问题被搁置。</p>
</div><p>Sanofi (SASY.PA) Chief Financial Officer François-Xavier Roger last year noted “a little bit of negative buzz” around vaccines.</p>
<div class="lb-trans"><p>赛诺菲（Sanofi）首席财务官弗朗索瓦 - 泽维尔·罗杰（François-Xavier Roger）去年指出，疫苗周围存在 “一些负面传闻”。</p>
</div><p>That changed as the risks become less theoretical. Investors are now concerned the impact of Kennedy’s policies will be hard to reverse, echoing public health experts’ worries, who also said they will lead to preventable illnesses and deaths.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着风险变得不再理论化，这种情况发生了变化。投资者现在担心肯尼迪政策的影响将难以逆转，这与公共卫生专家的担忧相呼应，他们也表示这将导致可预防的疾病和死亡。</p>
</div><p>Kennedy says the changes aim to improve safety and bring U.S. vaccine policy in line with other peer nations.</p>
<div class="lb-trans"><p>肯尼迪表示，这些变化旨在提高安全性，并使美国的疫苗政策与其他同行国家保持一致。</p>
</div><p>A HHS spokesperson said in a statement that vaccine recommendations are based on the best available “gold-standard scientific evidence and public health considerations, not corporate interests.”</p>
<div class="lb-trans"><p>一位卫生与公共服务部发言人在声明中表示，疫苗建议是基于最佳可用的 “黄金标准科学证据和公共卫生考虑，而非企业利益。”</p>
</div><p>Big vaccine makers include UK-based GSK (GSK.L) , France’s Sanofi, U.S. drugmakers Pfizer (PFE.N) and Merck (MRK.N) , and smaller firms such as Moderna (MRNA.O) , Novavax (NVAX.O) and Germany’s BioNTech (22UAy.DE) .</p>
<div class="lb-trans"><p>大型疫苗制造商包括总部位于英国的 GSK（GSK.L）、法国的赛诺菲、美国制药公司辉瑞（Pfizer）（PFE.N）和默克（Merck）（MRK.N），以及像 Moderna（MRNA.O）、Novavax（NVAX.O）和德国的 BioNTech（22UAy.DE）这样的较小公司。</p>
</div><p>The striking policy changes have begun to prompt some rare public rebukes from industry leaders.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些显著的政策变化已开始引发一些行业领导者的罕见公开反对。</p>
</div><p>Pfizer CEO Albert Bourla and Sanofi CEO Paul Hudson criticized Kennedy’s rhetoric at a major healthcare conference last week, with Hudson citing “all the… misinformation that is going around.”</p>
<div class="lb-trans"><p>辉瑞首席执行官阿尔伯特·布尔拉（Albert Bourla）和赛诺菲首席执行官保罗·哈德森（Paul Hudson）在上周的一次大型医疗会议上批评了肯尼迪的言论，哈德森提到 “所有的……错误信息”。</p>
</div><p>Bourla told reporters it was driving down vaccination rates and increasing disease risk. “I’m seriously frustrated,” he said. “What is happening has zero scientific merit and is just serving an agenda which is political and antivax.”</p>
<div class="lb-trans"><p>布尔拉告诉记者，这正在降低疫苗接种率并增加疾病风险。“我感到非常沮丧，” 他说。“发生的事情没有任何科学依据，只是在服务于一个政治和反疫苗的议程。”</p>
</div><h3>POLITICAL PRESSURE STARTS TO BITE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>政治压力开始显现</h3>
</div><p>The long-term prospects for vaccine makers remains robust, investors said, as vaccines are still the most effective tool for preventing disease. But they said companies were now more beholden to the whims of political leaders.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者表示，疫苗制造商的长期前景依然强劲，因为疫苗仍然是预防疾病的最有效工具。但他们表示，公司现在更加依赖政治领导者的意愿。</p>
</div><p>“Unfortunately, success and failure will rest on the opinions of a few people. It’s not enough to have good science and commercial opportunity,” said Clear Street analyst Bill Maughan. “If you’re a biotech investor, it just seems tough to really get conviction in a vaccine name right now.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“不幸的是，成功与失败将取决于少数人的意见。仅仅拥有良好的科学和商业机会是不够的，” Clear Street 分析师比尔·莫恩（Bill Maughan）表示。“如果你是生物技术投资者，现在似乎很难对疫苗公司产生信心。”</p>
</div><p>Investors said they would stick by large-cap drugmakers less dependent on vaccine revenue such as GSK, Sanofi, Pfizer and Merck. Smaller players like Moderna, BioNTech and Novavax face sharper risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者表示，他们将继续支持对疫苗收入依赖较小的大型制药公司，如 GSK、赛诺菲、辉瑞和默克。像 Moderna、BioNTech 和 Novavax 这样的较小公司面临更大的风险。</p>
</div><p>The effect of U.S. changes are already starting to take hold. GSK and Sanofi reported lower U.S. flu vaccine sales in the third quarter, despite a more severe flu season.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国政策变化的影响已经开始显现。GSK 和赛诺菲在第三季度报告了美国流感疫苗销售下降，尽管流感季节更为严重。</p>
</div><p>In October, Australia’s CSL postponed separating its vaccine unit Seqirus, citing “heightened volatility” and falling U.S. vaccination rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 10 月，澳大利亚的 CSL 推迟了分拆其疫苗部门 Seqirus，理由是 “波动性加大” 和美国疫苗接种率下降。</p>
</div><p>“There’s clearly consumer reaction to the narrative that is coming out in the United States,” said Jefferies analyst Michael Leuchten.</p>
<div class="lb-trans"><p>“显然，消费者对来自美国的叙述产生了反应，” 杰富瑞分析师迈克尔·勒赫滕（Michael Leuchten）表示。</p>
</div><h3>LONG-TERM VIEW</h3>
<div class="lb-trans"><h3>长期展望</h3>
</div><p>Some investors said demand for vaccines and disease prevention will likely rebound. Outbreaks such as the rising measles cases in South Carolina, or an extended severe flu season, could drive renewed vaccine usage, they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投资者表示，疫苗和疾病预防的需求可能会反弹。他们表示，南卡罗来纳州日益增加的麻疹病例或持续严重的流感季节可能会推动疫苗使用的恢复。</p>
</div><p>The U.S. Centers for Disease Control and Prevention recently said the 2025–26 flu season had seen at least 11 million cases and 5,000 deaths reported so far, nearly double last year’s toll.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国疾病控制与预防中心最近表示，2025-26 年流感季节迄今已报告至少 1100 万例病例和 5000 例死亡，几乎是去年的两倍。</p>
</div><p>Medical organizations, including the American Academy of Pediatrics, have challenged Kennedy’s policies in court and it remains to be seen how that will play out.</p>
<div class="lb-trans"><p>包括美国儿科学会在内的医疗组织已在法庭上挑战肯尼迪的政策，尚不清楚这将如何发展。</p>
</div><p>Investors “often focus on shorter-term time frames, while companies clearly take a far longer-term view,” said Linden Thomson, senior portfolio manager at asset management firm Candriam.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者 “通常关注短期时间框架，而公司显然采取更长期的视角，” 资产管理公司 Candriam 的高级投资组合经理林登·汤姆森（Linden Thomson）表示。</p>
</div><p>“These businesses have been around for decades. They don’t invest on a one- or two-year horizon,” agreed Matthew Masucci, an analyst for Callodine Capital, which owns GSK and Sanofi shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这些企业已经存在几十年。他们不会在一两年的时间范围内进行投资，” 拥有 GSK 和赛诺菲股票的 Callodine Capital 分析师马修·马苏奇（Matthew Masucci）表示。</p>
</div><p>But for now, investors may be more cautious.</p>
<div class="lb-trans"><p>但目前，投资者可能会更加谨慎。</p>
</div><p>Whipsawing U.S. policy and vaccine scepticism is a drag on investment, said Ian Turnbull, an equity analyst at investment firm Mawer.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国政策的剧烈变化和疫苗怀疑主义对投资造成了拖累，投资公司 Mawer 的股票分析师伊恩·特恩布尔（Ian Turnbull）表示。</p>
</div><p>“It does make it a less attractive market to invest in if your demand isn’t predictable like it used to be,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果你的需求不像以前那样可预测，那么这确实使得这个市场的投资吸引力降低，” 他说。</p>
</div><p>Stock performance of Vaccine makers in 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年疫苗制造商的股票表现</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4quSYDm" alt="" original-src="https://reut.rs/4quSYDm"/></p>
<p>Cumulative flu doses distributed in week 20 for each flu season since 2018-19 in US</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2018-19 年以来，美国每个流感季节第 20 周分发的累计流感疫苗剂量</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4r0jMeM" alt="" original-src="https://reut.rs/4r0jMeM"/></p>
<p>Vaccines make up a small portion of large pharma’s revenues</p>
<div class="lb-trans"><p>疫苗在大型制药公司的收入中占比很小</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LS3bLa" alt="" original-src="https://reut.rs/3LS3bLa"/></p>
<p>FACTBOX-How four US childhood vaccine recommendations have changed (L4N3Y61K6)</p>
<div class="lb-trans"><p>FACTBOX-美国儿童疫苗推荐的四个变化 (L4N3Y61K6)</p>
</div>

FOCUS-Vaccine makers feel a chill as US Health Secretary Kennedy's rhetoric becomes reality

- 美国疫苗政策变动影响疫苗制造商，导致接种率下降。  
- 肯尼迪的反疫苗言论致使投资者担忧政策难以逆转。  
- 大型药企面临市场吸引力下降，投资者变得更加谨慎。

Reuters

医药突破 ETF - ALPS

美国制药 ETF - iShares

纽交所高增长板生物技术指数 ETF - First Trust

纳斯达克生物科技指数 ETF - iShares Nasdaq

基因改革 ETF - ARK

辉瑞

医疗业 ETF - Vanguard

动态生物技术与基因组 ETF - Invesco

Invesco Nasdaq Biotechnology ETF

标普生物技术 ETF - SPDR

赛诺菲集团

2 倍做多纳斯达克生物技术 ETF - ProShares

医疗业 ETF - SPDR

生物科技 ETF - VanEck Vectors

聚焦 - 随着美国卫生部长肯尼迪的言论变为现实，疫苗制造商感受到寒意