<p><em>(点击图片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw2ODgmc3NsPTE?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="688" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw2ODgmc3NsPTE"/></p>
<p>PCE 通胀同比</p>
<p>今天，BEA 发布了 11 月份的个人消费支出（PCE）价格通胀数据。</p>
<p>由于政府停摆，BEA 仍需弥补数据收集的不足。</p>
<p><strong>PCE 同比详情</strong></p>
<ul>
<li>PCE：2.8%</li>
<li>核心 PCE：2.8%</li>
<li>PCE 商品：1.4%</li>
<li>PCE 服务：3.4%</li>
</ul>
<p><strong>PCE 环比</strong></p>
<p><em>(点击图片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw3Mjgmc3NsPTE?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="728" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw3Mjgmc3NsPTE"/></p>
<p><strong>PCE 环比详情</strong></p>
<ul>
<li>PCE：0.2%</li>
<li>核心 PCE：0.2%</li>
<li>PCE 商品：0.2%</li>
<li>PCE 服务：0.2%</li>
</ul>
<p>这些数字相对温和。然而，年化率仍然超过了美联储 2.0% 的目标。</p>
<p><strong>展望未来</strong></p>
<p>展望未来，美联储面临着巨大的问题，如图表所示。</p>
<p>我预计 PCE 商品的趋势将继续，因为关税的影响。</p>
<p>更重要的是，我预计医疗费用在 1 月份将上涨约 8% 到 10%，不包括通常称为奥巴马医保的平价医疗法案（ACA）。</p>
<p>医疗费用占 PCE 的约 17%。与 BLS 不同，BEA 不发布每月权重。</p>
<p>如果我的猜测准确，那么 PCE 通胀的同比将有望激增 1.7 个百分点（不计 ACA）。</p>
<p>考虑到 ACA，我预计由于医疗保险费的激增，PCE 服务将上涨 2.0 个百分点，其中大部分发生在 1 月份。</p>
<p><strong>美联储预测</strong></p>
<p><em>(点击图片放大)</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw0MDMmc3NsPTE?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1024" height="403" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw0MDMmc3NsPTE"/></p>
<p><strong>美联储 PCE 预测</strong></p>
<ul>
<li>PCE：2.4%，低于 9 月份的 2.6%</li>
<li>核心 PCE：2.5%（医疗保健是其中一部分），低于 9 月份的 2.6%。</li>
</ul>
<p>美联储肯定认为我错了。也许我确实错了，因为似乎没有其他人同意我的预测。</p>
<p><strong>预计今年 CPI 和 PCE 通胀将出现巨大分歧</strong></p>
<p>昨天，我评论道 <strong>预计今年 CPI 和 PCE 通胀将出现巨大分歧</strong></p>
<blockquote>
<p>租金和医疗保健在 2026 年将走向不同的方向。此外，还有巨大的时间问题。<br/>
CPI 和 PCE 之间的同比差异将会很大。<br/>
我们将在一个月内得知这一观点是否准确。</p>
</blockquote>
<p><em>如果由于医疗保健导致 PCE 出现 1.5 到 2.2 个百分点的激增，我看不出美联储如何接近其同比目标，除非由于裁员和衰退导致需求大幅下滑。</em></p>
<p>这有可能。但黄金和大宗商品看起来更像是滞涨。</p>
<p>我们将在 1 月份看到，部分企业健康计划在第一季度的后续影响是否证实了激增的观点。</p>
<p><em>点击前面的链接以获取详细信息和讨论。</em></p>
<p>关于滞涨理论，请参见 <strong>美联储下次加息的可能性会是加息吗？</strong></p>
<blockquote>
<p>是时候讨论通胀再次激增的真实可能性了。</p>
</blockquote>
<hr/>
<p><em>更多来自此作者的文章：</em></p>
<p>预计今年 CPI 和 PCE 通胀将出现巨大分歧</p>
<p>美联储下次加息的可能性会是加息吗？</p>
<p>特朗普重申对格林兰的立场，发布愚蠢的美国地图</p>

<p>美国经济分析局（BEA）报告显示，11 月份的个人消费支出（PCE）通胀率为 2.8%，其中商品的 PCE 为 1.4%，服务为 3.4%。尽管环比数据温和，但通胀仍高于美联储设定的 2% 目标。预计 1 月份医疗保健成本将大幅上涨，可能使得同比 PCE 通胀率增加多达 2%。这可能导致消费者物价指数（CPI）和个人消费支出（PCE）通胀率之间出现分歧，除非由于经济衰退导致需求崩溃，否则将对美联储的目标构成挑战。随着医疗保险费变动的生效，1 月份的情况将更加明朗</p>

<p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw2ODgmc3NsPTE" alt="" original-src="https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Four-Measures-of-PCE-Inflation-2025-11-1.png?resize=1024%2C688&amp;quality=80&amp;ssl=1"/></p>
<p>PCE Inflation Year-Over-Year</p>
<div class="lb-trans"><p>PCE 通胀同比</p>
</div><p>Today the BEA released Personal Consumption Expenditures (PCE) price inflation for November.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天，BEA 发布了 11 月份的个人消费支出（PCE）价格通胀数据。</p>
</div><p>The BEA still needs to catch up from the lack of data collection due to the government shutdown.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于政府停摆，BEA 仍需弥补数据收集的不足。</p>
</div><p><strong>PCE Year-Over-Year Details</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PCE 同比详情</strong></p>
</div><ul>
<li>PCE: 2.8 percent</li>
<li>Core PCE: 2.8 percent</li>
<li>PCE Goods: 1.4 percent</li>
<li>PCE Services: 3.4 percent</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>PCE：2.8%</li>
<li>核心 PCE：2.8%</li>
<li>PCE 商品：1.4%</li>
<li>PCE 服务：3.4%</li>
</ul>
</div><p><strong>PCE Month-Over-Month</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PCE 环比</strong></p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw3Mjgmc3NsPTE" alt="" original-src="https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/PCE-Percent-Change-Month-Over-Month-2025-11.png?resize=1024%2C728&amp;quality=80&amp;ssl=1"/></p>
<p><strong>PCE Month-Over-Month Details</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>PCE 环比详情</strong></p>
</div><ul>
<li>PCE: 0.2 percent</li>
<li>Core PCE: 0.2 percent</li>
<li>PCE Goods: 0.2 percent</li>
<li>PCE Services: 0.2 percent</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>PCE：0.2%</li>
<li>核心 PCE：0.2%</li>
<li>PCE 商品：0.2%</li>
<li>PCE 服务：0.2%</li>
</ul>
</div><p>Those are relatively tame numbers. However, the annualized rates are still over the Fed’s 2.0 percent target.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些数字相对温和。然而，年化率仍然超过了美联储 2.0% 的目标。</p>
</div><p><strong>Looking Ahead</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望未来</strong></p>
</div><p>Looking ahead the Fed has a huge problem as shown in the lead chart.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，美联储面临着巨大的问题，如图表所示。</p>
</div><p>I expect the trend in PCE goods to continue because of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>我预计 PCE 商品的趋势将继续，因为关税的影响。</p>
</div><p>More importantly, I expect health care expenses to jump ~8 to 10 percent in January, not counting the Affordable Care Act (ACA) commonly known as Obamacare.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，我预计医疗费用在 1 月份将上涨约 8% 到 10%，不包括通常称为奥巴马医保的平价医疗法案（ACA）。</p>
</div><p>Health care is ~17 percent of the PCE. Unlike the BLS, the BEA does not publish monthly weights.</p>
<div class="lb-trans"><p>医疗费用占 PCE 的约 17%。与 BLS 不同，BEA 不发布每月权重。</p>
</div><p>If my guess is accurate, then year-over-year PCE inflation is poised to surge 1.7 percentage points (not counting ACA).</p>
<div class="lb-trans"><p>如果我的猜测准确，那么 PCE 通胀的同比将有望激增 1.7 个百分点（不计 ACA）。</p>
</div><p>Counting ACA I expect a 2.0 percentage point surge in PCE Services due to the jump in health care premiums, most of it in January.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到 ACA，我预计由于医疗保险费的激增，PCE 服务将上涨 2.0 个百分点，其中大部分发生在 1 月份。</p>
</div><p><strong>Fed Projections</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美联储预测</strong></p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png/query-cXVhbGl0eT04MCZyZXNpemU9MTAyNCw0MDMmc3NsPTE" alt="" original-src="https://i0.wp.com/mishtalk.com/wp-content/uploads/2026/01/Summary-of-Economic-Projections-2025-12-1.png?resize=1024%2C403&amp;quality=80&amp;ssl=1"/></p>
<p><strong>Fed PCE Projections</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美联储 PCE 预测</strong></p>
</div><ul>
<li>PCE: 2.4 percent, down from 2.6 percent in September</li>
<li>Core PCE 2.5 percent (healthcare is a part), down from 2.6 percent in September.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>PCE：2.4%，低于 9 月份的 2.6%</li>
<li>核心 PCE：2.5%（医疗保健是其中一部分），低于 9 月份的 2.6%。</li>
</ul>
</div><p>The Fed sure thinks I am wrong. And maybe I am since no one else seems to agree with my projections.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储肯定认为我错了。也许我确实错了，因为似乎没有其他人同意我的预测。</p>
</div><p><strong>Expect a Big Divergence This Year Between CPI and PCE Inflation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>预计今年 CPI 和 PCE 通胀将出现巨大分歧</strong></p>
</div><p>Yesterday, I commented <strong>Expect a Big Divergence This Year Between CPI and PCE Inflation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>昨天，我评论道 <strong>预计今年 CPI 和 PCE 通胀将出现巨大分歧</strong></p>
</div><blockquote>
<p>Rent and Healthcare go different ways in 2026. Plus there are huge timing issues.</p>
<p>Year-over-year discrepancies between the CPI and PCE rate to be huge.</p>
<p>We will find out within a month whether this view is accurate.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>租金和医疗保健在 2026 年将走向不同的方向。此外，还有巨大的时间问题。<br/>
CPI 和 PCE 之间的同比差异将会很大。<br/>
我们将在一个月内得知这一观点是否准确。</p>
</blockquote>
</div><p><em>If we do have the 1.5 to 2.2 percentage point surge in PCE due to health care, I fail to see how the Fed comes close to its year-over-year targets unless we have a huge demand collapse due to layoffs and recession.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>如果由于医疗保健导致 PCE 出现 1.5 到 2.2 个百分点的激增，我看不出美联储如何接近其同比目标，除非由于裁员和衰退导致需求大幅下滑。</em></p>
</div><p>That’s possible. But gold and commodities sure look more like stagflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>这有可能。但黄金和大宗商品看起来更像是滞涨。</p>
</div><p>We will see, mostly in January with some follow-through on corporate health plans in Q1, if the surge view is correct.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们将在 1 月份看到，部分企业健康计划在第一季度的后续影响是否证实了激增的观点。</p>
</div><p><em>Click previous link for details and discussion.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>点击前面的链接以获取详细信息和讨论。</em></p>
</div><p>Regarding the stagflation theory, please see <strong>Might the Next Interest Rate Move by the Fed Be a Hike?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>关于滞涨理论，请参见 <strong>美联储下次加息的可能性会是加息吗？</strong></p>
</div><blockquote>
<p>It’s time to discuss the real possibility of a renewed surge in inflation.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>是时候讨论通胀再次激增的真实可能性了。</p>
</blockquote>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><p><em>More By This Author:</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>更多来自此作者的文章：</em></p>
</div><p>Expect a Big Divergence This Year Between CPI And PCE Inflation</p>
<div class="lb-trans"><p>预计今年 CPI 和 PCE 通胀将出现巨大分歧</p>
</div><p>Might The Next Interest Rate Move By The Fed Be A Hike?</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储下次加息的可能性会是加息吗？</p>
</div><p>Trump Doubles Down On Greenland, Posts Idiotic Map Of The USA</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普重申对格林兰的立场，发布愚蠢的美国地图</p>
</div>

PCE Goods Inflation Has Bottomed, Services Poised To Explode Higher

- BEA 发布了 11 月份的个人消费支出 (PCE) 数据，PCE 同比为 2.8%。  
- 预计 1 月份医疗费用将上涨约 8% 到 10%，影响 PCE 通胀。  
- PCE 通胀可能因医疗保健成本激增而接近美联储目标。

PCE 商品通胀已经见底，服务业可能会大幅上涨